高盛:中國金融壓力正在上升 但離高點還遠

(圖:AFP)
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近期中國高層持續發力去槓桿,高盛的分析師,則推出了一個新的指數,衡量中國金融市場的壓力。可想而知,近期正在上升。

據《彭博》報導,高盛最新編制的中國金融壓力指數 (FSI) 正在上升,不少企業取消原定的發債計畫,公債殖利率飆升,股市下跌。但另一方面, FSI 仍低於去年底今年初的高點,因此高盛認為,經濟不見得會出狀況。

高盛經濟學家 Zhennan Li 等人表示,金融壓力上升損害經濟, 只限於財務狀況收緊時。要是金融壓力急升,之後又快速反轉向下,經濟成長不見得會受顯著影響。

高盛指標顯示中國金融壓力未處高點(圖表取自彭博)
高盛指標顯示中國金融壓力未處高點 (圖表取自彭博)

由於部分指數的基礎數據歷史較短,因此高盛借鏡了一些長期歷史數據,做了兩個版本內容,並以標準差計算最後的 Z 分數,做為判斷的依據。而在編制 FSI 指數時,一併考慮銀行業、銀行間拆借、債券、股票以及外匯市場的指標。

高盛表示,近期中國金融條件正在收緊,部分歸功於貨幣供應長期放緩。

此外,目前中國金融的壓力,也還遠低於 2008 年及近期市場動盪時的高點,例如 2015 年匯改引發的波動。這可能有助說明,為何現在的去槓桿措施,沒有造成外國投資人太大的擔憂。

中國央行本周開始為市場注入現金,顯示決策者仍希望在去槓桿時,避免造成 2015 年或 2013 年的市場大波動。


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