3大利多灌頂 2017Q1看好亞債

2017 年股債開紅盤，道瓊破二萬，台股也突破 9700 點，市場一片看好。但面對美國新總統川普上任及聯準會躍躍欲試在今年啟動三次升息之際，不少投資人卻不敢輕舉妄動，不知該如何佈局。富達投信投資長鄭安佑分析，亞洲債券，尤其是美元投資級債，在亞洲法人資金買盤需求暢旺、川普可望減稅的消費外溢效果之下，反有助亞洲企業獲利提升、投資價值反而浮現，在此三大利多灌頂下，他認為 2017 年第一季是持續佈局亞債的好時機。

鄭安佑強調，亞洲債券不論是在資金面、基本面、價值面上均有其優勢，2017 年首季仍將是持續佈局的契機：因為：

(1) 亞洲機構法人對亞債買盤需求仍旺：根據摩根大通的統計顯示，亞洲債券最大買盤來自亞洲壽險、退休基金、銀行體系以及各資產管理公司。這些公司法人手上資金充裕，此時進場亞債，不僅能追求利差，更能追求匯兌收益。尤其，在亞洲公司債中，中國企業發行的公司債佔了近 5 成，以美元發行的陸企公司債也佔 3 成。在中國官方資本市場開放的政策下，15％的資金可投資海外資產，更讓中國的壽險業將資金轉戰其所熟悉、穩健的陸企美元債上。

(2) 亞洲企業財務體質改善、亞債信評上調機率高：為因應景氣與更具挑戰性的營運環境，亞洲投資等級的企業透過降低資本支出來提昇財務體質，如此讓財務槓桿倍數從 2013 年 1.8 倍，下降至 2016 年上半年的 1.5 倍；而衡量公司產生稅前利潤能否支付當期利息指標的利息覆蓋率，則從同期的 9.3 倍提高到 10.2 倍。而拜低資金成本之賜，即使不改善，預期 2017 年信用評等仍可維持穩定。

另一方面，2016 年上半年不少亞洲企業受到能源、原物料債表現欠佳影響，其所發行的債券信用評等降等，但不少信評機構在油價彈升與大宗商品回彈的樂觀預期下，預料將調高 2017 年亞洲債券信用評等，尤其 80% 債券是投資等級債，更將受惠明顯。

(3) 亞債投資價值浮現：為何第一季是佈局亞洲債券的最佳契機？鄭安佑說關鍵在於亞債企業以中國國營企業為主。所有企業均在等待 2016 年報出爐，年報發表前罕見地發債。因此，亞債供給減少，亞洲壽險／退休基金的資金趁發債空窗期開始佈局亞債市場，加上亞債殖利率由 3.8% 攀升至 4.7%，擴大 90 個基本點，情況與 2013 年美國聯會宣布緊縮量化寬鬆，亞債殖利率擴大 100 多個基本點類似，在技術面的滿足點已近，現在正是進場佈局亞債的好機會。 

值得一提的是，不少人憂心川普上任後，將貫徹其「美國優先」的政策，屆時不少企業將被要求工廠遷回美國。但鄭安佑說，這其實是多慮了。因為企業除考慮獲利因素外，更得考量零組件供應鏈、勞工人力與薪資成本等全面性的問題。同時回美生產之議案還需經過美國參眾兩院達成一致共識後，至少要到 2018 年才會開始執行。而最不會產生爭議的，就是減稅議題。美國勞工反而會因此受惠，增加消費金額，進一步帶動國內消費榮景，反而有利以出口為導向的亞洲企業獲利增加，更有利美元亞債的表現