糖市「產不足需」利好大打折扣

國儲持續拋售，玉米綿白糖面世

提要

當前國內食糖行業對玉米綿白糖的面世十分關注，有機構甚至認為玉米綿白糖將引發國內糖業新的變革。市場預計，玉米澱粉糖、玉米綿白糖等未來肯定會進一步擠占白糖的市場市佔率，國內糖市產不足需這個支持糖價居高不下的因素的影響力將不斷被削弱。

最近幾個交易日，國內糖市出現了「過山車」行情。從相關分析資料來看，各種影響因素交織在一起，令未來糖價充滿不確定性。

「產不足需為國內糖價在近幾個榨季不斷上漲奠定了堅實的基礎，在有關機構加強調控進口糖數量、加大打擊走私糖力度的配合下，國內糖價當前漲到了歷史高位區間。」廣西南寧市白糖貿易商馬濤告訴期貨日報記者，從未來國內外糖市的發展形勢來看，後期產不足需再度推高國內糖價的難度較大。

華泰期貨深圳分公司副總經理陳維倬表示，現在的糖市缺乏明確方向，國內糖價尤其是鄭糖期貨價格處在漲跌兩難的尷尬境地。

「貿易救濟保護措施有望推出、製糖企業生產成本較高、產不足需格局依然存在封殺了鄭糖期價的下行空間。」陳維倬說，儘管新榨季國內糖市增產，但產需缺口依然巨大，國內糖市對進口糖的依賴度依然很高。在國內糖價對進口政策等較為敏感的情況下，如果貿易救濟保護措施順利推出，那麼進口糖數量估計有限，國內糖價維持在相對高位的概率較大。如果貿易救濟保護措施出現變數，那麼就相當於「堰塞湖」被捅了個缺口，結果是可想而知的。預計春節過後市場關注重心將轉至政策面，節後行情啟動的概率更大。

陳維倬認為，從國內糖市的供應情況來看，糖價上漲的阻力不斷增加。例如，當前國儲糖加速出庫，儘管競價銷售成交情況一次比一次清淡，成交價格也更為理性，但這絲毫沒有影響國儲糖的出庫速度。這雖然可能是為了配合農業供給側改革，但短期內會令國內糖市供應大量增加。與此同時，當前國內糖市正處在壓榨高峰期，新糖上市較為集中。更值得市場關注的是，臨近春節之際，市場預期的需求大幅增長的情況沒有出現，依此來看，國內期現貨糖價的上行空間顯然是不足的。

據記者了解，當前國內食糖行業對玉米綿白糖的面世十分關注，有機構甚至認為玉米綿白糖將引發國內糖業新的變革。相關資料顯示，玉米綿白糖以結晶果糖為主、葡萄糖為輔，不僅可作為食用糖的有益補充，而且可替代傳統蔗糖的應用。市場預計，玉米澱粉糖、玉米綿白糖等未來肯定會進一步擠占白糖的市場市佔率，國內糖市產不足需這個支持糖價居高不下的因素的影響力將不斷被削弱。

「當糖價升到7000元/噸以上後，製糖企業可以獲取較大利潤，在鄭糖期市進行套保操作的願望會增強。在當前糖價上下兩難的情況下，製糖企業去賭單邊行情風險依然較高，建議製糖企業可以分批進行套保操作，同時要利用期貨市場做好庫存風險管理。」陳維倬說，當糖價在6500元/噸以下時，市場的主動追跌動力會減弱，製糖企業進行賣出套保操作的動力也不足，此時投資者應適當減少空頭頭寸。

馬濤告訴記者，與配額外進口糖的成本相比，當前國內期現貨糖價並不高，這說明國內糖價現在處在一個較為合理的價格區間。配額外進口糖價格不高，主要是因為國內正處在壓榨高峰期，市場並不缺糖，而遠期市場又存在國儲糖繼續拋儲的可能，遠期市場的供需關係也不會很緊張，價格上自然不會出現明顯的升水。