凍產協議落地 新年原油供需再平衡或加速

凍產協議落地

本周三美國候任總統特朗普的新聞發布會提振油價，沙特在同日表示將削減對部分亞洲客戶2月的原油供應，減弱了市場消極心態。受此影響，國際油價周三盤中急升逾3%。美國WTI原油期貨價格盤中最高觸及52.60美元/桶，布倫特原油期貨價格盤中最高觸及55.55美元/桶。

但值得注意的是，美國能源資訊署(EIA)周三稱，因原油進口和精鍊活動觸及紀錄高位，上周美國原油和油品庫存猛增，且增幅遠超預期，餾分油庫存更是觸及六年高位。這一度導致周三油價漲幅銳減，也為油價反彈前景埋下了隱患。

「今年凍產協議正式落地，但是一季度油價仍未擺脫基本面及2016年年末數據影響，振蕩調整概率較大。」申銀萬國期貨原油分析師王笑告訴期貨日報記者，但從全年來看，原油供應方面，除美國外的幾大產油國在凍產協議的影響下產量相對確定。

據了解，OPEC簽訂的凍產協議規定從2017年1月起，OPEC產量總量將被凍結在3250萬桶。在2017年5月25日將檢驗凍產協議是否有效，屆時可能再次延長凍產期6個月。在王笑看來，如果參與凍產協議的國家均能夠按照既定產量生產，2017年全球原油供應將明顯縮減。未來不確定性因素可能集中在中、美及幾個凍產協議豁免國上。

「但從目前情況分析，中國及凍產豁免國未來並沒有大規模提升產量的可能。」王笑介紹，凍產協議中尼日利亞和利比亞獲得了豁免權，這兩個國家將在產量恢復後加入減產協議。在2016年產量繼續增加以繼續搶占市場市佔率的沙特也表示在凍產開始後會將產量降至1000萬桶以下。此外，美國在頁岩油產量衰減的影響下，剩餘產能也並不會過快介入市場。王笑表示，未來美國原油和OPEC原油將會共同主導原油價格走勢。

「雖然美國頁岩油石油鑽機數量逐漸回升，同時多數油氣公司在2017年均有增加資本開支的計劃，但是油氣公司仍處於資產負債表的修復階段，並不支持其大幅增加資本開支。」東證衍生品研究院原油分析師金曉補充說，預計今年美國頁岩油產量能夠大概保持在2016年水平。相比較而言，加拿大的情況要比美國好一些，2017年計劃投產的油砂項目將會使得加拿大原油產量增加20萬桶/天左右。

需求方面，王笑預計2017年全球原油需求會繼續增長，但增幅略低於2016年。目前OPEC預計2017年需求增幅為1.15百萬桶/日；隨著美國經濟的復甦，北美地區對原油的需求將繼續上漲；新增力量印度預計繼續保持高速需求增長。

金曉也認為，原油需求增量在2017年可能要弱於2016年的表現。在他看來，增量減弱的主要原因在於中國原油進口增速可能會有所下降。成品油消費疲弱、油品升級、原油進口權收緊和SPR補庫需求可能暫告一段落等多重因素將導致2016年可能是中國原油進口的峰值水平。雖然美國石油消費量穩中有增，但是增幅較為有限。在供給釋放短暫真空的時期，再平衡進程可能會加速進行。

總體而言，原油供需失衡的狀態在OPEC與非OPEC聯合凍產的情況下可能在2017年三季度末出現。王笑認為，二季度供需平衡將會持續恢復，油價開始上漲，預計在二季度下半旬進入加速上漲期，上漲速度取決於OPEC預定2017年5月召開的凍產會議情況。

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