泰國水災影響未消退 17年天然橡膠將供不應求

投資要點：

泰國災難預防中心1月7號宣布。持續一周的暴雨已造成泰國南部10個府共約74萬人受水災影響，迄今導致18人死亡。水災已造成泰南多個府上千個村莊、大面積農田和橡膠園被淹，洪水還淹沒多個府的公路及鐵軌，造成當地交通受阻。

泰國產量----滬膠看22270-23050元/噸。泰國2013年、2014年、2015年、2016年產量分別是417萬噸、432.3萬噸、447.33萬噸、450萬噸，從2013年開始，泰國產量超過400萬噸，2016年產量比2015年增加0.59%。泰國產量與膠價關係主要有三點：第一，起於2008年底到2011年2月的滬膠牛市，期間泰國產量並沒有出現大幅增產，在長達58個月的下跌過程中，產量才釋放出來；第二，2011年1月泰國發生水災，滬膠上漲26.14%，滬膠2011年1月6日見底23450元/噸，2011年3月，膠價漲到29580元/噸；第三，本次泰國南部發生水災，從時間上看，跟2011年類似；從空間上看，處於上漲過程中，按照26.14%的漲幅計算，此次看22270-23050元/噸。

泰國出口----2017年天然橡膠將出現供不應求的現象。泰國2012年、2013年、2014年、2015年、2016年出口量分別是312.1萬噸、366.4萬噸、377萬噸、374.96萬噸、385.35萬噸，從2012年開始，泰國出口量超過300萬噸，2016年出口量比2015年增加2.7%。泰國出口量與膠價關係主要有二點：第一，2011年1月泰國發生水災，出口量下降；第二，2017年1月泰國發生水災，未來1-2個季度出口量下降是常態，2013年、2014年、2015年、2016年產量與出口量差額分別是50.6萬噸、55.3萬噸、72.37萬噸、64.65萬噸，2017年天然橡膠將出現供不應求的現象。

目錄

投資要點

1、泰南發生水災

1.1泰南受災損失還在統計中

2.泰南水災對天然橡膠的影響

2.1泰南產量下降----滬膠看22270-23050元/噸

2.2泰國出口量----2017年將出現供不應求的現象

2.3世界主要產膠國新種植面積：供應不足

2.4ANRPC成員國惜售現象很明顯

2.52017年膠價將有較好表現

投資要點

2011年12月8日，50年不遇的嚴重洪澇災害預計給泰國造成約1.3萬億泰銖(1美元約合30泰銖)的經濟損失；當時滬膠膠價出現26.14%；關注此次受災情況對膠價的影響。

從2006年4月下跌開始到2008年年底開始的牛市，共下跌31個月；從2011年2月開始的下跌行情已經持續了58個月，滬膠膠價2016年上漲120.1%；目前市場正處在供不應求的起點，泰南水災是供應下降，以及需求上升的導火索；膠價將有較好表現。

1、泰南發生水災

圖1泰南發生水災

資料來源：鳳凰影音，海通證券(600837,股吧)研究所

如圖所示，泰國災難預防中心1月7號宣布，持續一周的暴雨已造成泰國南部10個府共約74萬人受水災影響，迄今導致18人死亡。

水災已造成泰南多個府上千個村莊、大面積農田和橡膠園被淹，洪水還淹沒多個府的公路及鐵軌，造成當地交通受阻。

1.1泰南受災損失還在統計中

圖2泰南受災損失還在統計中

資料來源：新華網，海通證券研究所

2011年12月8日，50年不遇的嚴重洪澇災害預計給泰國造成約1.3萬億泰銖(1美元約合30泰銖)的經濟損失。

當時滬膠膠價從2012年1月份最低23450元/噸，漲到2012年3月的29580元/噸，漲幅達到26.14%。關注此次受災情況對膠價的影響。

2.泰南水災對天然橡膠的影響

2.1泰南產量下降----滬膠看22270-23050元/噸

圖3泰國產量與滬膠膠價

資料來源：WIND，海通證券研究所

如圖所示，泰國2013年、2014年、2015年、2016年產量分別是417萬噸、432.3萬噸、447.33萬噸、450萬噸，從2013年開始，泰國產量超過400萬噸，2016年產量比2015年增加0.59%。

泰國產量與膠價關係主要有三點：第一，起於2008年底到2011年2月的滬膠牛市，期間泰國產量並沒有出現大幅增產，在長達58個月的下跌過程中，產量才釋放出來，如第一個圈所示；第二，2011年1月泰國發生水災，滬膠上漲26.14%，滬膠2011年1月6日見底23450元/噸，2011年3月，膠價漲到29580元/噸，如橙色二個圈；第三，本次泰國南部發生水災，從時間上看，跟2011年類似；從空間上看，處於上漲過程中，按照26.14%的漲幅計算，此次看22270-23050元/噸，如第三個圈所示。

2.2泰國出口量----2017年將出現供不應求的現象

如圖所示，泰國2012年、2013年、2014年、2015年、2016年出口量分別是312.1萬噸、366.4萬噸、377萬噸、374.96萬噸、385.35萬噸，從2012年開始，泰國出口量超過300萬噸，2016年出口量比2015年增加2.7%。

圖4泰國出口量與滬膠膠價

資料來源：WIND，海通證券研究所

泰國出口量與膠價關係主要有二點：第一，2011年1月泰國發生水災，出口量下降，如第一個圈所示；第二，2017年1月泰國發生水災，未來1-2個季度出口量下降是常態，

2013年、2014年、2015年、2016年產量與出口量差額分別是50.6萬噸、55.3萬噸、72.37萬噸、64.65萬噸，2017年天然橡膠將出現供不應求的現象，如第二個圈所示。

2.3世界主要產膠國新種植面積：供應不足

圖5世界主要產膠國新種植面積

資料來源：WIND，海通證券研究所

如圖所示，2011年，主要產膠國的新種植面積開始下降，根據7年的生長周期，2017年產量將會下降，滬膠2001年、2009年的牛市，都跟供應下滑有關，資本市場是炒作預期的，也就是說，2017年天膠價格會出現好的表現。

2.4ANRPC成員國惜售現象很明顯

圖6ANRPC成員國出口量大於進口量

資料來源：WIND，海通證券研究所

如圖所示，2016年11月，ANRPC成員國出口同比下降7.19%，ANRPC成員國出口環比2015年6月下降9.09%；ANRPC成員國進口量同比下降17.98%，環比下降4.24%，ANRPC成員國進出口都下降說明惜售現象出現。

2.52017年膠價將有較好表現

圖7滬膠月K線圖

資料來源：WIND，海通證券研究所

如圖所示，從2006年4月下跌開始到2008年年底開始的牛市，共下跌31個月；從2011年2月開始的下跌，至2015年12月見底，行情已經持續了58個月，從2016年初至年末，已經有120.1%的漲幅。

2017年一季度市場正處在供不應求的起點，泰南水災是供應下降，以及需求上升的導火索；膠價將有較好表現。