華瑞資訊商品研究周報（12.05-12.09）：化工崛起 指數強勢回升

宏觀：CPI抬頭，外儲再降

本周國內公布了11月宏觀數據，外貿數據向好，物價回升超預期，尤其是PPI增速五年來首次超過CPI，久違的剪刀差反映了通脹預期的迅速回升，似乎支撐了商品市場的良好氣氛。只是市場也擔心CPI走高之後，貨幣政策加速收緊的可能性。從資本市場來看，資金利率依舊高企，國債繼續下跌，也一定程度上側面反映了這一可能，當然也有美聯儲加息的影響。另外11月外儲再次大降，也顯示人民幣貶值壓力不改。歐洲方面，意大利風波暫時已經被市場消化，歐洲央行延長QE期限，被認為是堅持寬鬆的方向，暫時對市場影響偏積極。本周原油美元都是以震盪走勢為主，原油走高之後，市場或重新評估減產可能及影響，美元則已經到了高位，下周將召開議息會議，引全球市場矚目。

美元指數：議息臨近，美元有望新高？

美元指數本周依然是在對此前的大平台進行回踩確認的過程，雖然一度跌破5周線，但是受到10周線的支撐之後，周後期拉升反彈重新回升至5周線上方，長下影線基本確認完畢，短線有望繼續震盪上行。

日線上，美元指數上周提示的日線子4浪基本結束，子5浪有啟動跡象，不過實際確認需要關註上方平台的突破，總體趨勢依然向上，有望震盪上行。基本面上12月15日美國即將再度進行議息會議，此次會議對於美元的走勢非常關鍵。

商品指數月線上看，可以明顯的看到，此前一月受到120月線的壓制，而本月上漲也再度連續受到此均線的強壓，短期內上方的阻力依然明顯，仍需要時間醞釀突破。

商品指數從周線上看，本周再度在5周線獲得支撐而出現反彈，再度出現陽包陰形態，不過震盪幅度有所收斂，指標上KD指標擬合波動，短線預計仍需要震盪修正指標。

日線上商品指數指標表現分歧，MACD依然維持空頭趨勢，但是KD指標金叉，不過上行走緩，K線上周五下探回升，繼續受到短期均線系統以及上升趨勢線的支撐，短線預計仍將有所震盪反覆。總體看，商品指數仍然在C4修正中，只不從目前看C4修正似乎更象似強勢的平台型ABC式修正，修正結束後仍然看有C5上漲。具體板塊上，本周化工品強勢崛起，甲醇更是其中的明星產品，PP、PE跟隨，電子盤MEG、苯乙烯也強勢大漲，黑鏈品種分化，鐵礦螺紋新高之後回落，煤炭系列企穩小幅回升，但周後期延續弱勢。軟商品整體弱勢為主。

美原油從周線上看，上周達成減產協議後，本周開盤突破持續下行的120周線以及此前的震蕩平台，不過隨即陷入震盪，周線收十字星，短線看中繼十字星的可能性較大。

從日線上看，本周整體延續小幅調整態勢，屬於日線上的上行子4浪形態，不過周後期跳空突破5日線，重新站上，有構築上行子5浪的啟動跡象，總體短期趨勢依然良好。

基本面上本周原油價格整體有所下跌，下跌的主要原因是美國原油庫存數據利空，且市場對OPEC和俄羅斯的減產承諾是否足以結束供應過剩狀況存疑，市場基本面依然圍繞凍產展開。後市關注周末OPEC和非OPEC產油國的會議，非OPEC產油國將在12月10日維也納會議上同意將日產量減少60萬桶，但仍存在一定的不確定性，據兩位知情人士向路透稱，到目前為止，14個非OPEC石油生產國中，只有5個已經同意在周六與OPEC成員國會面討論減產，這也令市場擔憂，非OPEC產油國可能不會如OPEC希望的那樣大規模減產。

TA指數周線上看，正如上周所說，依靠5周線繼續震盪上行，再度衝擊並且一度突破近期高點，不過隨即回落，收上影線，短線上此前高點附近依然有一定的壓力。

小時線上快速指標有死叉跡象，加上沖高回落，短線看不排除再度對此前實體平台進行回抽確認，關注原油走勢對成本端的推動。

基本面上，本周PTA震盪盤整後於周五增倉大幅上漲，前半周聚酯工廠及部分PTA供應商買盤積極，套保商出貨為主。周內PTA裝置基本無變動，下周儀征石化65萬噸停車檢修，短期PTA供需維持松平衡格局。短期看，今日的TA大漲資金行為的成分居多，需要關注資金與產業面的博弈狀況。

MEG指數周線上看，已經突破了此前的下行趨勢線的壓制，短線看指標依然強勢，有望衝擊前期高點以及平台上沿的壓力線。

MEG指數本周在消息刺激以及能化產品強勢的氛圍下強勢拉升，再度新高，並且持續拉漲，短線即將觸及上方整體價格區間的0.618分位，短線不排除再度有所突破，但周線上看預計仍將有一定的壓力顯現。

結合小時線浪型來看，也基本類似，浪型再度接近尾聲，不過短期指標尚可，有繼續沖高的動力，但沖高背離概率極大，則可能再度出現震盪調整。

基本面上本周MEG價格重心大幅上行，市場成交活躍。前半周，受延布1#裝置消息影響，價格重心大幅上行，部分存合約缺口的貿易商補貨積極，周三MEG電子盤封於漲停。下半周相關產品PTA上漲帶動，MEG市場重心持續推漲。基本面來看，短期MEG開工負荷回落至60%下方，下游指標數據表現良好，產業鏈運行順暢。月底來看，隨著遠洋貨陸續抵港，貨源供應將趨於寬鬆。

甲醇指數上看，本周收於此前的平台壓力位附近，遇阻後略有回落，短線不排除可能震盪修正以消化本周大漲帶來的獲利盤以及指標超買。

MA705看短期屬於上行浪型的延伸浪主升浪形態，短線指標依然強勢，不過超買嚴重，下周可能會有所休整，但整體仍有上行空間，除非政策直接調控的出現。

小時線上看，主升浪分時浪型有結束的跡象，雖然未能確認，但是下周即使再度沖高也將背離調整，從而構築日線的延伸子4浪形態，所以綜合看來短期持續拉升之後有一定的調整修正需求。

基本面上，本周，港口甲醇市場瘋狂上漲。整體到船偏少，港口庫存維持相對低位，部分大戶收貨，導致市場可流通貨源持續減少，貨緊氛圍濃郁，且對後市保持樂觀心態，持貨商大幅推漲，同時國內多套甲醇裝置停車，導致內陸地區同樣貨少價揚，並不能與港口形成有效套利空間。但是下周到貨有望明顯增加，庫存存在累庫可能，並且多家烯烴工廠已降負，市場貨緊格局或有所改善，預計短期甲醇市場震盪運行為主。

PP：上游強勢，被動跟漲？

基本面上，本周PP市場大幅上漲，終端需求旺盛，下游工廠訂單充足，對原料積極採購跟進，成交前期較為活躍，後期隨著期貨大幅走高，石化出廠價隨後大幅拉升，高位成交轉淡，多為剛需盤成交為主。短期的大幅上漲一方面為基本面供需良好的支撐另一方面為資金的投機跟進，在短期大幅上漲後應理性對待，謹防高位回落。具體關註上游煤炭和原油價格走勢、期貨盤面動態為主、以及石化庫存、下游補貨節奏。

L705合約看，短線也類似PP突破之後日線指標表現強勢，MACD指標開口向上，有望延續震盪上行，但小時線上持續拉升後也有一定的高位背離跡象。

基本面上，本周LLDPE市場連續上漲。主要是由於國內大宗商品市場氛圍整體較強，尤其是化工品，本周大多處於上漲趨勢。LLDPE市場也受到強勢氛圍的提振，且其本身供求較為均衡，目前處於旺季中，庫存水平也不高，拉漲的理由較為充分。因此，LLDPE期貨大幅上漲，主力合約L1705從上周收盤的9500附近，到本周五最高上漲至10300以上，漲幅超過800。華北地區的煤化工LLDPE，也大漲了400以上，本周後期市場價格也上漲至10000附近。當然，現貨方面更多的受到下游需求的影響，因此上漲的幅度不及期貨，跟進力度稍有不足。

硫磺指數本周日線本周出現突破平台上行態勢，不過依然並不堅決，但指標尚且健康，預計延續震盪上行為主，不過上方即將面臨黃金分割壓力位，結合浪型來看直接突破的可能性較小，預計接近之後回落調整的可能性較大。

基本面上，本周硫磺市場重心窄幅上移。外盤挺價倒掛延續，周內到船偏少，港存窄幅下滑延續。下游採購延續節奏分散，湖北環保檢查，部分工廠開工有所調整，成品內外銷探漲延續。普光日產微昇平穩，庫存低位，周邊需求尚可，持貨商部分獲利了結心理，多挺價惜售態勢，關注後續化肥政策及外盤動態。

棉花指數周線上看，依然是受到上方250周線的持續壓制，並且周線KD、MACD都呈現死叉狀態，既然大周期這樣的狀況暫時難以改變，預計短期仍延續調整為主，不過下方受到上行趨勢線的支撐。

日線上看，705周中雖然小幅反彈，但是隨即再度下探，日線上受到30日均線的支撐而震盪，不過指標依然弱勢延續空頭氛圍，短期仍延續調整為主。

基本面上看，近兩日新疆疆內價格小幅走弱，加上下游買盤意願不強，實際短期內現貨氛圍也偏弱，但成本相對維持固定，加上疆內剩餘資源日趨減少，所以實際下行的空間並不大，短期總體看來預計區間震盪的概率偏大。

總結：市場不乏明星，但分化亦不在少數

從我們涉及的品種看，總體能化本周表現亮眼，不過隨著持續的上漲之後，一方面多數品種遇到周線上大級別的阻力位，一方面小級別上有一定的背離跡象，雖然短線仍有沖高的可能，但下周仍有望出現震盪休整，總體在原油上漲預期下，趨勢仍健康，商品指數也類似，在部分品種的帶動下，高位震盪，但分化較為嚴重，整體的周期震盪調整依然沒有結束，而同樣我們涉及的品種中，棉花作為農產品(000061,股吧)，受到生產上市周期等因素的影響，相對的弱勢，這也可以體現一部分化工品以及農產品的差別狀況。

撰寫：華瑞資訊商品研究團隊

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。