北方港口供應增加 玉米現貨振蕩下行

周初，隨著港口新玉米到貨增加，南北港口玉米現貨報價逐日下調，在現貨市場玉米供應壓力增大的情況下，玉米、澱粉近、遠月合約期價聯袂下跌。

北方港口供應增加，玉米現貨振蕩下行

進入12月，東北農戶迫於還貸壓力，元旦前集中賣糧增加，市場普遍預期東北新玉米集中上市進程將加快。本周，港口玉米供應增加，南北港口玉米現貨報價逐日下調。匯易網數據顯示，周三北方港口玉米價格繼續穩中下行，錦州港(600190,股吧)口玉米集港價格1645—1650元/噸，較前日下跌5—10元/噸，理論平艙報價1700元/噸，較前日下跌10元/噸。錦州港玉米日集港量由周初的1.7萬噸上升至3萬噸附近水平。目前，廣東港口散船新糧碼頭報價1920元/噸，較前日下跌20元/噸，在新玉米供應增加的情況下，貿易商普遍預期月底港口預售價格更為低廉。與港口相比，產區玉米收購價格相對堅挺，深加工企業利潤良好，收購積極性增加。周三，東北深加工企業新玉米掛牌收購價穩定在1400—1480元/噸，飼料企業收購新玉米價格在1480—1640元/噸，在加工補貼、高盈利的雙重利好因素刺激下，東北深加工企業新玉米收購量持續增加。

澱粉開工率不斷攀升，行業高利潤持續

12月，東北三省及內蒙古玉米深加工企業的加工補貼政策落實。依據政策精神，在2016年11月1日至2017年4月30日期間收購入庫並於6月30日前加工消耗的玉米，黑龍江、吉林、遼寧、內蒙古符合條件的玉米深加工企業將分別獲得300元/噸、200元/噸、100元/噸和200元/噸的加工補貼。東北酒精及澱粉企業開工積極性增加，在臨儲退出機制實施後，東北深加工企業在玉米產區占據的收購市佔率增加，東北澱粉加工企業高盈利率刺激行業開機率持續提升。與東北相比，華東、華北澱粉加工企業競爭更具市場化特徵，四季度以來山東、河北等地的澱粉企業在沒有加工補貼的情況下，澱粉加工收益依然良好。

澱粉糖替代增加，渠道庫存增長緩慢

在澱粉廠加工利潤回暖的利好因素刺激下，全國範圍內澱粉加工廠開機率持續增加，但澱粉企業的渠道庫存增長仍較緩慢。截至11月30日當周，天下糧倉網站調查包含東北在內的30家玉米澱粉加工廠澱粉庫存總量為4.88萬噸，較上周庫存5.65萬噸減少7.7萬噸，庫存降幅13.63%。其中，山東地區澱粉庫存8.3萬噸，降幅17.82%。東北地區澱粉庫存為3.3萬噸，較上周庫存4.1萬噸，降幅19.51%。

需求方面，隨著白糖價格不斷走高，白糖與澱粉糖價差不斷擴大，最新統計數據顯示，目前白糖與澱粉糖價差達到4000元/噸，從成本角度考慮，部分終端用戶轉向採購澱粉糖替代白糖，這也在一定程度上增加了澱粉的下游需求。另外，造紙行業需求穩定，下游消費企業拿貨積極，澱粉廠以執行前期合同為主，基本隨采隨用。在節前備貨周期來臨之際，預計澱粉企業行業渠道庫存仍將維持低位，這將在一定程度上對澱粉近月合約期價形成支撐。（作者單位：光大期貨）