鐵合金企業利用期市轉型升級

本文經期貨日報授權發布學會「兩條腿」走路嘗到甜頭

鐵合金期貨上市後，企業可實現現貨、期貨「兩條腿」走路，「天冷」的時候，企業要學會利用期貨規避風險，而不是在「行業寒冬」時「裸奔」。另外，企業的發展模式將由傳統的抓生產、抓銷售、抓安全、抓環保等進一步延伸和拓展到抓金融、抓期貨、抓人才、抓機制。鐵合金期貨輔助行業的發展，任重道遠。

實體企業發展面臨困境

11月10—11日，在由鄭州商品交易所聯合上海鋼聯(300226,股吧)在天津舉辦的「第七屆中國鐵合金產業大會」上，行業人士表示，我國鐵合金行業素有「多」「散」「亂」的特點，生產企業數量多，整體規模小，在煤焦鋼行業中沒有議價能力。不過，今年以來，由於鐵合金市場經歷了過山車行情，價格的大起大落，使得眾多的鐵合金企業開始對期貨有了正確的認識，並且付諸於實踐。

「經歷了去年的虧損，今年由於鋼材價格上漲，鋼鐵企業扭轉了全行業虧損局面。」中國鋼鐵工業協會副秘書長王穎生在昨日的大會上說。

「自2015年12月起，國內市場鋼材價格結束了連續四年的下跌，開始回升。」王穎生說，今年3—4月鋼材價格快速上漲，漲幅超過40%，但5月以來迅速回落。6月以來鋼材價格緩慢攀升。截至10月21日，CSPI鋼材綜合價格指數為79點，同比上漲19.17點，較年初增長22.63點。

記者發現，今年以來，粗鋼產量在增加。2016年9月全國粗鋼產量6817萬噸，同比增長3.9%，1—9月粗鋼累計產量60377.7萬噸，同比增長0.4%。而今年年初，中國鋼鐵工業協會及多家機構預測2016年鋼材需求將下降3%—5%。為什麼會出現這種情況呢？

「消費增長的關鍵動力在於，一是年初預計建築業需求下滑超過5%，但目前需求可能基本持平；二是年初預測汽車行業需求小幅增長，但1—9月汽車增產13.3%。」王穎生認為，首先，房地產行業主要指標回升、基建投資保持高位、機械行業平穩運行和汽車行業高速增長拉動鋼材的需求。其次，9月通常是鋼市旺季，同時因7、8月淡季鋼價反彈，鋼廠提前結束檢修期，產能加快釋放。最後，G20峰會結束，環保督查過後，華北、華東等地鋼廠迅速復產，9月鋼鐵產量環比明顯增長。

數據顯示，今年1—9月，房地產開發投資增速回升至5.8%；房屋施工面積3.2%；房屋新開工面積6.8%；房屋竣工面積12.1%；商品房銷售面積26.9%。隨著各地出台新一輪限貸限購政策，9月主要指標呈現明顯回落。另外，1—9月，基礎設施投資（不含電力）83245億元，同比增長19.4%，依然保持較高的水平。其中，交通運輸、倉儲和郵政業同比增長11.9%，水利、環境和公共設施管理業同比增長24.0%。

一位參會鋼企人士直言，與去年相比，今年的鋼企效益還不錯。「年初的時候我還在給自己定目標，賣一噸鋼材掙一塊錢就行，今年輕輕鬆松達到目標了。」

中鋼協統計數據顯示，今年1—9月，大中型鋼鐵企業實現利潤總額252億元，去年同期虧損279億元，扭轉虧損為盈；虧損面27.27%，同比下降21.21個百分點。1—9月，大中型鋼鐵企業銷售利潤率為1.27%，去年同期為-1.29%。另外，據中國鋼鐵工業協會市場調研部統計，2016年螺紋鋼整體庫存仍處於較低狀態，螺紋鋼10月庫存363萬噸，比上月減少14.9萬噸，下降3.93%。其中，鋼材市場庫存342.7萬噸，比上月減少15.4萬噸，港口庫存20.6萬噸，比上月增加0.5萬噸。

上海鋼聯首席分析師汪建華認為，目前鋼價已上升到一定水平，在產能過剩依然沒有徹底解決的背景下，鋼廠一方面面臨成本壓力，另一方面面臨需求季節性回落的考驗。

實體企業發展面臨困境

我國鐵合金行業素有「多」「散」「亂」的特點，生產企業數量多，但整體規模小，特別是錳硅行業，集中度極低，規模最大的前三家企業，市場市佔率不到10%。硅鐵行業稍好一些。鐵合金企業時常面臨鋼鐵企業壓低採購價格、上游原料控制力較弱、水電供應普遍緊張等困境。

據中國國家統計局數據顯示，全行業虧損企業常年維持高位，開工企業的70%處於虧損狀態，全國虧損企業達到562家。鐵合金生產企業銷售困難，庫存積壓，收入減少。

今年的鐵合金行情讓行業人士有種說不出的無奈。今年以來，鐵合金市場經歷了過山車行情，價格在二次探底後逐步企穩反彈。其中，2015年12月—2016年3月，錳硅價格從3600元/噸拉漲到6000元/噸，二季度跌回4600元/噸。三季度首月便出現一周內上漲1000元/噸的罕見大行情。硅鐵價格也是二季度在低位盤整兩個月，三季度才大幅上漲。

一位鐵合金企業人士告訴期貨日報記者：「今年由於環保因素和供給側改革的推進，讓原本規模就不大的硅鐵和硅錳企業有了『翻身做主人』的機會，誰知由於行業特點的緣故，更多的時候還是看鋼企的招標價來銷售。」

記者發現，在鐵合金行業的銷售定價中，企業大多看河北鋼企的招標價。河北鋼鐵(000709,股吧)集團2012年至2016年9月招標的中國硅鐵價格顯示，鋼廠的硅鐵採購價格自2015年7月之後逐月下跌。2015年5月，河北鋼鐵硅鐵72#採購價格下降到5100元/噸（到廠價）；2016年1月，河北鋼鐵硅鐵72#採購價格下降到歷史最低4250元/噸（到廠價）。而2016年10月河北鋼鐵硅鐵72#採購價格為5430元/噸（到廠價），較9月上漲450元/噸；11月河北鋼鐵硅鐵72#招標價格擬定在6200元/噸（到廠價）。

期市豐富企業經營模式

硅鐵、錳硅期貨於2014年8月8日在鄭州商品交易所掛牌交易。上市兩年多以來，市場運行平穩，參與度逐漸提升。今年8月份，期貨日報記者去西北地區調研時發現，鐵合金企業對期貨有了新的認知，其中，有些企業在上市後就已經利用期貨工具，這在今年以來的成交量和持倉量上得到體現。

記者發現，自今年7月開始，鐵合金期貨出現活躍跡象，由於現貨行情拉動，期貨價格略有回暖，成交量、持倉量小幅增加，市場關注度提高。

2016年7月19日後，錳硅期貨價格持續上漲，從5042元/噸上漲到8月5日的6420元/噸，在短短14個交易日內，漲幅達27.3%；9月30日，在現貨價格中秋節後大漲的推動下，錳硅期貨價格上漲到6850元/噸的高位。成交量從7月19日的281手（單邊，下同）上升到9月30日的12496手，持倉量從7月19日的222手上升到9月30日的8929手。

鐵合金生產企業的產品價格走勢嚴重依賴於下游鋼鐵行業的表現，鋼鐵企業的話語權大於鐵合金生產企業，而近年來中國經濟增速放緩，鋼鐵行業也步入困境，對鐵合金的採購價格多有打壓。現貨硅鐵價格從2008年的超過1萬元/噸跌至2015年年末的不足5000元/噸，跌幅過半。鐵合金生產企業銷售困難，庫存積壓，收入減少，經營壓力很大。面對原料價格上漲風險和國內外宏觀經濟風險，企業該如何應對呢？

常年為企業提供套期保值服務的一位期貨行業人士告訴記者，企業傳統盈利模式主要以銷量為核心，而鐵合金期貨上市後，鐵合金企業的盈利模式隨著經營模式的轉變將更為豐富，企業個體可以積極參與到市場價格的發現過程中，並通過基差交易、網上交易等方式，實現現貨銷量加期貨操作的雙核盈利模式。

記者發現，今年國內某鐵合金企業利用期貨工具規避風險卓有成效。六七月份硅錳價格大幅上漲；進入8月，硅錳價格一直在高位徘徊，隨著部分產能的恢復及貿易商高位出貨，價格有下行壓力。上述企業的現貨部門預計9月鋼廠招標價格將低於6000元/噸，且發現期貨價格升水，期現貨存在套利價差。因此該企業的礦冶期貨部門選擇在SM1609合約上建立空單，進行賣出套期保值，並在8月17日—29日通過高拋低吸滾動建倉406手，均價在6470元/噸，隨後持倉直至倉單交割，取得套利收益270元/噸。

據了解，9月8日，該企業註冊了鄭州商品交易所的廠庫倉單，9月19日完成全部交割。最終硅鐵交割875噸，錳硅交割2030噸。

「之前只看硅鐵和硅錳期貨價格，少量做，今年決定把整個流程都走一遍，真正了解期貨對實體經濟的作用。從開始建倉到最後完成交割，發現期貨市場是一種發展模式轉變。如果不嘗試利用期貨工具做保值，企業是體會不到金融工具的重要性和對企業做大的必要性。」該企業有關人士深有體會地說，鐵合金期貨上市後，企業可實現現貨、期貨「兩條腿」走路，「天冷」的時候，企業要學會利用期貨規避風險，而不是在「行業寒冬」時「裸奔」。另外，企業的發展模式將由傳統的抓生產、抓銷售、抓安全、抓環保等進一步延伸和拓展到抓金融、抓期貨、抓人才、抓機制。鐵合金期貨輔助行業的發展，任重道遠。