華生支援萬科的真正原因：呵護經營者支配制度

萬科(02202-HK)(000002-CN)股權之爭在過去4個月偃旗息鼓，萬科獨立董事、著名經濟學家華生時隔兩個月後再度撰文，將公眾視野再次拉回到這場歷時15個月的股權鬥爭。華生的觀點依舊鮮明，指萬科之爭看起來複雜，其實爭的就是上市公司的支配和控制權。而世界上經營最好的大公司往往都沒有控股股東，是經營者支配，糾結於控股問題是國內股份制、混合所有制提出後至今難以突破的問題。萬科長期以來的第一大股東央企華潤，多年來便是採取大股東不經營、監督不控制的態度，是國內罕見的經營者支配、所有者監督的現代企業制度樣本，也是國有企業作為第一大股東監督不經營的成功改革模式。這才是萬科過去長期被稱為企業改革的標杆及公司治理典範的真正原因，而非萬科經營得如何好，這次股權鬥爭就暴露了萬科在公司治理上的諸多問題。

他認為，華潤在萬科控制權之爭中的左右搖擺與反復，才使華潤喪失了第一大股東的地位，又與經營管理層走向對立。這就引申出了「國企如何當股東」的問題，而這不僅是萬科個案，更是一個大的戰略定位問題。也正是這場鬥爭引人注目的真正原因，除了個案的是非曲折，更折射了公司治理、國企改革和資本市場規範等，當前制約經濟轉型的幾個關鍵問題。他指出，現時像萬科這樣「經營者支配、所有者監督的現代企業制度」在國內仍很脆弱，也不完善，但卻代表了內地國資國企改革和上市公司治理發展的方向，這也是他在經營者支配這個公司治理結構問題上不遺餘力地支援與呵護萬科模式的真正原因。

自今年6月24日以來，華生已撰寫《我為什麼不讚成大股東意見》系列文章共計6篇，總字數逾5.4萬，詳細披露萬科股權之爭各方爭議的內情及細節。他批評萬科管理層，也質疑大股東華潤與寶能，外界對其褒貶不一，更有群體質疑他「擅自披露公司秘密」。

記者：施歡

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