動力煤期貨難言見頂

本文來源：期貨日報

供應增量一般，冬儲高峰又即將到來

近期，與煤炭鋼鐵行業有關的期貨品種全線大漲，動力煤期貨延續強勢上漲格局，主力1701合約最高突破600元/噸關口，不過隨即回落，收出較長上影線。當前1701合約日K線仍偏離5日均線較遠，短線有技術性調整的可能性，但煤炭供應增量一般，冬儲高峰又即將到來，很難說600元/噸是1701合約的頂部。

原煤產量繼續下降

據國家統計局數據，9月全國原煤產量2.77億噸，同比下降12.3%，環比下降0.41%；同比降幅較上月回升1.3個百分點。1—9月全國累計生產原煤24.56億噸，同比下降10.5%，同比降幅較上月回升0.3個百分點。盡管9月國家發改委已經啟動《穩定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案》，但是在煤炭行業去產能速度明顯加快的背景下，當月原煤產量並未出現顯著增長。

1—7月全國煤炭行業退出產能僅占到全年目標任務量2.5億噸的38%。但從8月開始，鋼鐵煤炭行業化解過剩產能和脫困發展工作部際聯席會議組織了10個督查組，陸續赴各省區市開展實地督查，有效地推進了去產能進度。國家發改委表示，截至9月底，我國煤炭行業退出產能已經完成全年目標任務量的80%以上。國務院要求各地在11月底之前確保完成全年去產能任務，預計四季度煤炭供應不會因部分產能釋放而變得過分寬松。

庫存恢復進程緩慢

受產地煤礦增產有限和下游采購淡季不淡的雙重影響，當前環渤海港口煤炭庫存恢復進程緩慢，沿海動力煤現貨價格依然具備上漲基礎。截至10月19日，秦皇島港煤炭庫存為358.5萬噸，較上周同期下降6萬噸，10月以來累計增加41.5萬噸，9月以來累計增加103.5萬噸，去年同期庫存高達760萬噸。

10月19日環渤海動力煤價格指數報收於577元/噸，本報告期（2016年10月12日至10月18日）比前一報告期上漲了7元/噸，24個港口規格品中18個上漲、6個持平，表明該地區動力煤交易價格繼續保持上漲態勢。10月18日中國煤炭資源網CCI5500指數報618元/噸，較上周同期上漲16元/噸。

目前，產地原煤產量仍未出現大幅增長，鐵路檢修、運費上調、汽車限載和司機罷工也對煤炭運輸造成不利影響，港口煤炭調進量回升乏力。下游需求處於淡季，冬季取暖尚待時日，電廠庫存相對充足，但受價格及冷冬預期影響，部分電廠被動提前搶購冬儲，成為支撐煤價及運價上漲的重要因素。

動力煤期貨近強遠弱

近期，動力煤期貨1701合約的大幅上漲令其縮小了與現貨的差距，但貼水依然存在。截至10月18日，1701合約收盤價較北方港口5500大卡動力煤現貨價格偏低29.2元/噸。近月合約的強勢上漲也導致1701合約與1705合約之間的價差持續擴大。截至10月19日收盤，1701合約與1705合約的價差報53.6元/噸。8月這兩個合約之間的價差在18元/噸左右盤整，9月至今則不斷擴大。

綜上所述，供應政策調整對煤炭產量的影響仍需時日，天氣因素又令煤炭需求強於預期，港口煤炭庫存恢復進程緩慢，部分地區煤炭供不應求的態勢沒有明顯改善。預計四季度動力煤期貨1701合約偏強振盪的概率較大。

（作者單位：寶城期貨）

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的准確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。