全球市場進入美國加息主導模式

本文由安邦咨詢授權和訊網智庫發布

美國加息久拖不決，一度使得國際資本市場對此麻木。不過，近期隨着美聯儲本月加息預期升溫，美國加息因素再度開始主導全球資本市場。

受本月加息預期增強的影響，美股上周五（9月9日）暴跌，美股道指下跌2.13%，標普下跌2.45%，納指下跌2.54%，恐慌指數VIX大幅上漲39.89%。同時，布倫特原油主力合約下跌4.22%，COMEX黃金主力合約下跌0.73%，美國十年期國債收益率兩天連漲13個基點，德國十年期國債兩天連漲14個基點。股、債和大宗商品整體出現大幅下挫。

近兩個月來，受深港通以及內地險資南下通道放寬等利好消息影響，港股一直呈溫和上漲態勢。但美歐市場的大跌開始沖及亞洲市場，恆生指數今日（9月12日）大幅低開逾500點，開盤後一路下行，跌幅擴大，恆指全日跌逾800點，跌幅達3.36%。藍籌股方面，港交所跌幅4.1%；騰訊控股跌幅3.18%；匯豐控股跌幅2.59%。此外，銀行板塊全面下跌，建設銀行(601939,股吧)跌幅5.57%；交通銀行(601328,股吧)下跌4.64%；中國銀行(601988,股吧)下跌4.57%。

受美股上周末下跌影響，中國內地股市今天（9月12日）也全面下跌，上證指數下跌1.85%，深成指下跌2.8%，滬深300指數下跌1.67%。日經225指數今天也下跌近300點，跌幅1.73%。

歐洲股市9月12日開盤也出現下跌，至北京時間9月12日23：30左右，英國富時100指數下跌1.12%，德國DAX指數下跌1.33%，法國指數下跌1.08%。相反，在經歷了上周五的大跌之後，美股周一（12日）開盤下跌之後，開始出現回升。至北京時間9月12日24時左右，道指上漲0.35%，標普500指數上漲0.54%，納斯達克上漲0.80%。

跟蹤從上周五至本周一的全球股市變化，我們可以清楚地觀察到，由美國加息因素引發的美股大跌，在全球市場造成了巨大的排浪式沖擊——先撲至歐洲市場，導致歐洲股市下跌；在周末兩天休市之後，再沖擊亞洲主要股市，引發日本、中國內地及香港股市今天大幅下跌；同時，再度沖擊歐洲主要股市本周一開盤。

在安邦智庫（ANBOUND）研究團隊看來，美國加息因素的影響力其實一直都存在，只不過是當市場預期它會推遲來臨時，暫時不以為意；但意識到它真的要來臨，不確定性立刻減小，市場波動隨之而來。可以認為，全球市場開始加入到美國加息因素主導的模式之中。

今天第四季度的不確定性事件依然雲集。有市場人士總結，一是美聯儲9月加息的分歧開始變得一致，美聯儲官員的前瞻性指引逐漸由鴿派轉向鷹派；二是意大利11月修憲公投，可能再讓歐洲的銀行業問題擔憂重燃，甚至引發市場對歐盟進一步分裂的擔憂；三是美國總統大選可能由特朗普當選，這已經引發美國市場擔心，投資者開始為此事件進行風險定價。

值得注意的是，這些不確定性引發的資本市場波動明顯加大，這與當前全球資本過剩的大環境有關。瑞士信貸亞洲區首席經濟學家陶冬認為，近日市場調整的真正原因是，流動性泛濫之下，資產價格被炒得過高，人心虛怯，一有風吹草動，資金便奪門而逃。近年市場大幅波動發生的頻率和力度，均明顯高過危機之前。在陶冬看來，波動性加大背後的原因，是全球央行「放水」造成流動性過剩，導致資產估值水平大幅偏離歷史平均數。但與此同時，各國的政策當局又被市場所裹挾，如果市場震盪，央行往往很快通過言論甚至政策「維穩」，出走的資金不久又重回風險資產市場。全球金融市場就在如下不穩定的架構中發展——經濟增長低迷、企業盈利不足、資產估值偏高，但流動性過剩、資金成本超低、各國央行樂於放水。

在資產高估值下的資本市場，注定不時會有震盪發生。就近期來看，美聯儲短期可能加息的因素開始重新「主導」資本市場，成為引發資本市場動盪的最重要因素。中國市場需要適應這種主導模式的變化，尤其需要應對美國加息可能造成的人民幣貶值壓力，以及隨之又重新加劇的資本外流風險。

全球資本市場開始重回美國加息主導模式，中國市場需要迅速適應這種變化，尤其要注重應對人民幣貶值壓力加大的風險，以及資本外流重新增多的風險。