金融觀測

05-27基金

重點摘要：上週聯準會公布的 5 月 FOMC 會議紀錄放鷹，有官員認為必要時進行升息是合適的，下挫股債市表現，惟週五公布的密大消費者信心指數顯示，消費者通膨預期出現回落，再次激勵市場對聯準會降息的信心，加上輝達財報正面影響，納斯達克指數創歷史新高，S&P 500 小幅收高。

05-13基金

重點摘要：上週美國公布之消費信心不如市場預期與初領失業金人數顯示就業市場出現降溫，市場再度燃起降息預期，加上企業財報優於預期，多數主要股市走揚；美國 10 年債殖利率反映聯準會官員鷹派言論，震盪後持平於 4.50%；美元在歐洲與英國央行偏鴿言論，周線走升。

05-07基金

重點摘要：上週聯準會召開利率決策會議，主席鮑威爾排除進一步升息可能，且計劃於 6 月開始降低縮表規模，整體基調偏鴿；另外，美國 4 月新增非農就業人數顯著放緩、失業率意外上升，顯示勞動市場出現鬆動跡象，重新燃起投資人預期聯準會於 9 月降息的期盼，美國十年期公債殖利率下滑 16bps 至 4.51%，激勵股債市表現，此外，蘋果優於預期的財報及大規模庫藏股計劃同樣推升美股走高。

04-29基金

重點摘要：上周多家公司發布財報，表現優於市場預期，激勵股市止跌回升。截至上週五，已有 46% 標普 500 成分股公布第一季財報，其中 77% 獲利優於預期。經濟數據方面，美國第一季 GDP 成長遜於預期，季增年化成長 1.6%。三月核心個人消費支出物價指數 (PCE) 年增率維持 2.8%，雖然下行趨勢不變，但高於市場預期之 2.6%。

04-22基金

重點摘要：上週鮑威爾與多位聯準會官員言論轉鷹，並指出短期降息可能性降低，加上部分美國大型企業財報結果遜於預期，且台積電調降半導體產業營收成長率展望，拖累半導體類股表現；此外，中東地緣政治局勢亦壓抑市場風險性偏好，令風險性資產全面回跌，美國 10 年債殖利率走升至 4.62%；避險需求上揚，美元小漲，黃金走揚。

04-15基金

重點摘要：上週公佈美國 3 月消費者物價指數 (CPI)，已連續 3 個月高於市場預期，顯示美國通膨降溫趨勢受阻，期貨市場押注聯準會於 6 月降息機率驟降，美國十年期公債殖利率上揚 12bps 至 4.5%，另外加上中東情勢緊張，股債市齊跌。

04-08基金

重點摘要：上週股市多呈現漲多修正，主因美國聯準會官員相繼提出鷹派言論，且石油價格跳升至去年 10 月以來新高，投資人擔心各大央行將延後降息時間。成熟市場中，日股跌幅較大，市場持續關注日本央行動向及財政部對匯率干預的機制；受到優於預期的就業數據與失業率走低，美國 10 年債殖利率進一步走揚，上升至 4.40%；美元高點震盪後，小幅拉回修正。

04-01基金

重點摘要：儘管上週美股呈現高檔震盪，然第一季在 AI 股帶動下，創下 5 年來最佳第 1 季表現，日股則因市場擔憂日本官方可能進行匯率干預，日股出現修正；美國 10 年債殖利率因聯準會官員偏鷹談話，惟 PCE 符合預期，交錯影響下持平於 4.20%，美元延續反彈走勢。

03-25基金

重點摘要：上週美國聯準會決議維持基準利率不變，但在最新經濟預測中暗示今年仍會降息 3 碼，激勵股債市表現，美國十年期公債殖利率小幅下滑至 4.2%，美股三大指數紛紛站上新高，此外，美國整體經濟表現強韌，3 月製造業及服務業 PMI 皆處擴張區間，聯準會上修今年 GDP 年增率至 2.1%。

03-18基金

重點摘要：上週全球股市創高後面臨修正，歐美股市表現分歧。美國通膨數據高於預期，美股承壓，市場仍預期六月啟動降息，靜待本週 FOMC 會議提供更多指引。受惠殖利率上揚與石油價格上漲，歐洲金融股與能源股領漲，表現出眾。在聯準會提出經濟指引前，美債殖利率上彈至 4.30%，固定收益資產普遍下跌，惟亞債受惠中國兩會後刺激政策激勵，表現較佳。

03-11基金

重點摘要：上週美歐日股市表現分歧，市場偏鴿解讀鮑威爾於國會聽證談話，一度推升美股表現，惟週五就業報告顯示失業率攀升，獲利了解賣壓令美股周線收低；歐股反應歐洲央行鴿派言論周線收高；日股則因日銀官員釋出政策轉鷹訊號，日圓升值，壓抑日股表現；美國 10 年債殖利率反映降息預期，周線下滑約 10 bps 至 4.07%，美元亦出現回檔。

03-04基金

重點摘要：上週公佈美國 1 月 PCE 數據，年增率持續下滑且符合市場預期，美國十年期公債殖利率下跌近 7 bps，美股方面，受通膨數據及近期財報加持下，S&P 500 及那斯達克指數紛紛站上新高。儘管通膨持續降溫，但聯準會對降息仍相對謹慎；歐洲央行也持相同立場，他們認為過早降息帶來的風險更大，儘管目前歐洲經濟表現疲弱；另一方面，中國及日本央行則維持寬鬆政策，中國人行近期下調存準率及 5 年期以上 LPR，期望為疫情後緩步復甦的經濟注入活水；日本央行則持續觀察通膨動向，市場預料在薪資成長推升物價的良性循環增強下，日央將在今年結束負利率政策。

02-26基金

重點摘要上週全球股市普遍走高，標普 500 指數和納斯達克指數創下歷史新高，主因科技巨頭與 AI 晶片股公布強勁業績，推升市場樂觀情緒。經濟數據方面，標普全球 (S&P Global) 公布 2 月最新 PMI 數據，各地景氣持續回溫。美國製造業 PMI 指數上升至 51.5，為 17 個月來的最高水準，服務業雖小幅回落，但仍保持擴張區間，歐洲商業活動也出現強勁回升。

02-19基金

重點摘要：儘管上週美歐日公布之企業財報大多優於市場預期，但美國 1 月份消費者物價指數與生產者物價指數雙雙高於市場預期，市場因而修正聯準會降息時間點至 6 月，同時間全年降息幅度預估亦調整為 3-4 碼；美國 10 年債殖利率周線因而上揚約 10 bps 至 4.28%，美元反彈，美股出現修正，日圓再度貶破 150，日股續創 1990 年來新高。

02-05基金

重點摘要：上週 FOMC 會議雖澆熄 3 月降息預期，但亦表示本輪升息循環已結束，今年開始降息是合適的，加上美國公布 1 月非農新增就業人數遠高於預期，市場樂觀預期美國經濟軟著陸，搭配美國 Meta、亞馬遜財報優異，美股、歐股、日股皆走揚；美元反彈；債券市場反應美國財政部第 1 季債券供給量減少，美國 10 年債殖利率周線下跌約 12 bps 至 4.02%。

01-29基金

重點摘要：上週公布美國 12 月 PCE 及去年第 4 季 GDP 數據，顯示在高利率水準下使通膨降溫，但經濟表現仍具韌性，惟市場主要關注本週聯準會的利率決策會議，市場反應平淡，美國十年期公債殖利率小幅上揚至 4.14%；股市方面，則受到多家大型科技股財報發布，以及中國人行意外降準 2 碼影響，普遍呈現上揚。

01-08基金

重點摘要：上週美國公布去年 12 月非農新增就業人數高於預期，加上 FOMC 會議記錄未如市場預期鴿派，令市場修正對聯準會快速降息之預期，帶動美債殖利率反彈，美國 10 年債殖利率上揚約 17 bps 至 4.05%，美元反彈，全球主要股市下跌。

12-25基金

重點摘要：儘管美歐央行官員談話試圖緩和市場降息預期，但上周美國公布核心 PCE 低於預期，市場持續壟罩在聯準會明年將快速且大幅度降息的樂觀期待，美股上揚；而日本央行貨幣政策未做調整，維持鴿派立場，也推升日股走揚。受通膨和利率預期下調影響，美國 10 年債殖利率再度下滑 2 bps 至 3.91%，美元回弱。

12-11基金

重點摘要：上周因金融市場對聯準會及歐洲央行偏鴿解讀，美歐股市周線上揚，惟日本央行總裁談話，令市場對日本貨幣政策正常化的時間提前預期，日股周線下跌；債券市場則反映非農就業數據顯示美國經濟具韌性，美債殖利率由跌轉漲，美國 10 年債殖利率上揚 3 bps 至 4.12%；外匯市場主要變動為日本央行對未來升息言論被鷹派解讀，日圓兌美元匯率一度上揚至 141，歐元走弱，美元走升。

12-04基金

重點摘要：上週美國核心 PCE 增幅持續放緩，創 2021 年 4 月以來新低，也強化市場對聯準會本次升息循環已結束之預期。美國 10 年期公債殖利率，累積一周下跌約 26 基點至 4.21%，殖利率下滑也推升風險性資產表現，全球股債多數上漲。