大摩維持歡聚時代股票增持評級

新浪科技訊 北京時間5月6日晚間消息，摩根士丹利今日發布投資報告，維持歡聚時代股票(Nasdaq:YY)“增持”評級。

以下為報告內容摘要：

第一財季業績：2014財年第一季度，歡聚時代總營收為人民幣6.66億元，環比增長9%，同比增長112%，較公司指導性預期的上限高5%。運營利潤為人民幣2.05億元，環比增長5%，同比增長218%。運營利潤率為31%，而上一財季為32%，上年同期為20%。凈利潤為人民幣1.84億元，環比下滑4%，同比增長188%，較我們的預期高15%。總月活躍用戶數量為9550萬，環比增長3%。

音樂業務表現強勁，移動貢獻增加：音樂業務營收為人民幣3.83億元，環比增長14%，同比增長228%，占總營收的57%。付費用戶數量為106萬，環比增長12%，同比增長103%。每用戶平均營收(ARPU)為人民幣381元，環比增長2%，同比增長61%。移動音樂營收為人民幣2900萬元，環比增長180%，占音樂總營收的8%，占公司總營收的4%。約24%的付費音樂用戶曾使用移動平台支付，其中1/3完全通過移動平台進行支付。

游戲營收提升：游戲營收為人民幣1.8億元，環比增長11%，同比增長36%，占總營收的27%。付費用戶為46.1萬，環比增長6%，同比增長10%。ARPU為人民幣391元，環比增長4%，同比增長24%。歡聚時代預計，今年網頁游戲營收同比將增長30%至40%，而整體游戲營收將增長15%至20%。

廣告低迷：VIP會員營收環比下滑2%，同比增長54%，占總營收的7%。游戲廣播營收環比增長5%，占總營收的4%。在廣告營收為人民幣2400萬元，環比下滑44%，同比下滑25%。歡聚時代預計，2014財年廣告營收同比將持平。

第二財季業績預期：歡聚時代預計，2014財年第二財季凈營收將達到人民幣7.45億元至7.55億元，環比增長12%至13%，同比增長82%至85%。在2015年5月前，歡聚時代計劃最多回購1億美元股票。

估值：我們 繼續維持歡聚時代股票“增持”評級。(李明)