美租金上揚 通膨重現升勢 抗通膨債券再獲投資人青睞

(圖:AFP)

美國房價又開始出現上揚態勢，尤其是租金上漲較為明顯，顯示通膨即將捲土重來，美國投資人也在時隔兩年之後，再度對抗通膨資產燃起興趣。資金再度往抗通膨債券 (TIPS) 集中，使今年 TIPS 報酬率超越傳統公債。

過去連續 7 季，投資人從抗通膨類型基金抽資 380 億美元。但今年第 3 季已經吸引 15.2 億美元投入，可能會是 2012 年第 3 季以來，終於可以停止失血的季度。

《路透社》報導，基金經理人指出，上升的房價已成為對經濟帶來通膨壓力的主要原因。經濟學家則認為，通膨在未來數月之中會上揚得更高。美國消費者物價指數已經連續 4 個月年率上揚 2%，今年年底有望再升至 2.2%。

市場預期聯準會將在 2015 年中升息、葉倫也釋放出願意讓通膨稍微高過政策目標，這使得 TIPS 成了投資人的合理選擇。今年 1 月以來，TIPS 報酬率來到 6.35%，比傳統公債殖利率多了 3%；去年，TIPS 則相當慘烈，年度虧損 8.61%。

不過，TIPS 要維持目前的高報酬率可能並不容易，因為今年獲利的一大部份是來自於實質殖利率意外下降所致。美國第 1 季 GDP 驟跌 2.9%，第 2 季則又跳升 4.2%；10年期 TIPS 的實質殖利率也從今年年初的 80 基點跌落至目前的 20 基點，若計入通膨因素，短天期 TIPS 的實質殖利率甚至已經為負，而債券殖利率與價格走勢是相反的。 

全球債市的大幅走高，使美債殖利率掉回一年來低點，部份歐洲國家公債殖利率也下探新低，這雖然支撐了 TIPS 走勢，但不知道還能持續多久。俄烏對峙、歐洲央行可能展開QE等因素，都將有所影響。

佔核心 CPI 計算比重 31% 的自有房屋市場租賃價格 (OER) 7 月年率上揚 2.9%，房屋租金則上揚 3.2%，是自 2009 年 3 月以來最快升速。資產經理人 Martin Hegarty 認為，此上揚趨勢仍將持續，在未來 12 至 18 個月，通膨可能來到 3% 甚至 4%，進行抗通膨配置就顯得重要。