King股價為什麼不被看好？

新浪科技訊 3月27日上午消息，手機游戲《糖果粉碎傳奇》(Candy Crush Saga)開發商King(NYSE:KING)昨日在紐交所掛牌上市，首日收盤下跌超過15%。這家在全球都有很高關注度的游戲公司，為什麼從一開始股價就不被看好？

市場環境

去年9月King提交了在美國上市的申請。此后隨美國資本市場的回暖，包括中概股在內的一批互聯網概念的股票在美國上市，此間美股也走出強勁上漲的趨勢。

然而到今年3月King准備上市交易之時，美國股市已經開始出現下滑的勢頭。此前，King公佈的發行價區間為21-24美元，最終確定的發行價為22.50美元。而昨日King開盤即下跌至20.5美元，隨后一路下跌至19美元收盤，跌幅15.56%

實際上，當天美股全面陷落。道瓊斯工業平均指數下跌98.89點，收於16,268.99點，跌幅為0.60%；標準普爾500指數下跌13.05點，收於1,852.57點，跌幅為0.70%；納斯達克綜合指數下跌60.69點，收於4,173.58點，跌幅為1.43%。

當日科技中概股同樣也出現大面積股價重挫，跌幅超過5%的公司就有十余家。胳膊拗不過大腿，在整個市場疲弱的趨勢下，King注定難有亮眼表現。

難逃規律

當然所謂“打鐵還需自身硬”，King本身其實也並不被市場所看好。

King成立於2003年，在過去11年的發展歷程中，先后有過三次業務轉型，最初專注於技巧類游戲品，隨后從網頁轉向Facebook平台，最后從Facebook轉向移動游戲。目前King旗下最熱門的游戲品，是手機游戲《糖果粉碎傳奇》(Candy Crush Saga)。

去年這家公司的19億美元收益中，《糖果粉碎傳奇》的貢獻度達到14.7億美元，約占整體的78%。包括《糖果粉碎傳奇》在內的三款游戲，總共為King貢獻了95%的收入。不可忽視的是，《糖果粉碎傳奇》從去年第四季度開始，就出現收益下降的情況。

依靠一款游戲打天下，是中外游戲公司常見的情況。而游戲業務前景的不穩定性，也造成游戲公司很難給出穩定的業績預期，因此也難以吸引長期投資者。無論是國外的游戲公司Zynga，還是國內的各家網游公司，這個規律全部一一驗證。

估值幾何

按照之前King確定的發行價22.5美元計算，King的整體估值約為75億美元。這個估值實際上也大大超出業界的認同，這也是其股價下跌的一個誘因。

分析師Nicholas Lovell此前在一篇影響很廣的文章中寫道，按照他的粗略估算，King的價值應該只有IPO估值的一半。按照Nicholas Lovell的計算，King的估值由三部分組成：

1、20億美元，較低的穩定狀態估值

2、23億美元，《糖果粉碎傳奇》的溢價

3、5.75億美元，King或能推出另一款熱作

三者合計48.75億美元。對於股價下跌一事，King CEO公開表示：“從我的經驗上判斷，IPO之后股價下跌是一件正常的事情。我充滿了信心”。(舒石)