穆迪：越秀地產(00123.HK)2013年疲弱利潤率會削弱其評級緩衝空間

穆迪表示，越秀地產2013年的運營業績基本符合預期，惟利潤率大幅下跌已削弱其財務狀況，進而削弱其Baa3公司家族評級和高級無抵押債務評級的緩衝空間。

穆迪助理副總裁/分析師梁鎮邦表示，越秀地產的利潤率從2012年的47.5%大幅降至2013年的28.9%，幅度高於穆迪預期。因此，雖然收入同比大幅增長75%，但利息覆蓋率依然疲弱，只有2倍。

2013年和2012年調整後EBITDA/利息比率分別為2倍左右和1.7倍，相對於其評級水準而言屬於疲弱。但是，穆迪預計越秀地產的利潤率會逐步改善，原因是公司會確認平均售價較高的房地產的銷售額。由於收入預計會穩定增長，未來12-18個月其利息覆蓋率可能會改善至2.5倍左右。

越秀地產去年銷售業績雖符合穆迪預期，但增長率低於受評同業的平均水準。2013年合約銷售額達到146億元人民幣，同比增長19%左右。2014年1月和2月的合約銷售額亦同比下跌22%。

穆迪將會關注其銷售業績、平均售價和產品組合，以評估其流動性狀況和盈利能力狀況。如果該公司未能實現其銷售目標，導致其增加債務水準來為持續的建設支出和土地收購款項提供資金，未來6-12個月其評級就可能會進一步受壓。(ad/t)

阿思達克財經新聞

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