專題探討─歐央行決議前奏--德拉吉演講摘要
鉅亨網新聞中心
本周四歐央行議息會議備受關注，周一公布的歐元區通脹數據進一步下滑似乎顯示歐央行采取進一步刺激措施的壓力正在加大。歐盟統計局周一數據顯示，歐元區18國3月通脹率進一步走低，並創下2009年11月以來最低水平。歐元區3月CPI年率初值自2月的0.7%跌至0.5%。國際貨幣基金組織（IMF）近日亦繼續強調歐元區通縮風險，表示歐元區仍有進一步寬鬆的空間。
歐央行2月曾表示，在貨幣市場出現沒有理由的緊張或通脹前景惡化的情況下將隨時采取任何可以使用的措施。不過歐央行在3月利率會議上維持利率不變一度提振歐元。
面對疲弱的物價數據，歐央行如何看待通脹前景，歐央行是否將需要采取果斷的先發制人的措施，我們不妨看看上周歐央行行長德拉吉在巴黎政治大學所作演講的部分內容，或對大家有所啟發。德拉吉演講主題為“可持續復甦所需要的一致性政策”。
以下為德拉吉演講內容的摘要∶
眾所周知，歐元區此前經歷了一次史無前例的債務危機。正如同上世紀30年代的美國大蕭條一樣，本次歐元區債務危機也必將載入經濟史史冊，將與美國大蕭條一樣，受到後起之秀們仔細的研究與分析。現在，不妨我們超前一點，想象一下，當一切塵埃落定後，未來的經濟學家將如何界定本次危機的轉折點。
或許，未來的經濟學家會將這個轉折點定義在某一個具體的政策措施上，也或許我們目前根本還未來到這個轉折點。不過在我看來，這次危機的轉折點發生在2012年的夏天。正是在那個夏天，歐元區開始執行一套一致的經濟復甦規則。這個規則也是我今天要談論的一個重點。然而，危機還沒有過去，我們仍然需要枕戈待旦，不容片刻疏忽。
——維持價格穩定，縮窄產出缺口
縮窄產出缺口並且維持物價穩定，是央行的一項重要職責。而且由於在本次債務危機中，各國都不可避免地需要整頓公共財政，故而財政措施對於整體經濟所能起到的提振作用被大大削弱了。因此，管理總需求以及維持物價穩定的重擔壓在了貨幣政策上。
歐央行自然義不容辭。我們不僅將歐元區基準利率下調到歷史低位，而且我們還引用了前瞻指引，承諾在相當長的未來內，維持利率於歷史低位，甚至在必要的時候進一步下調利率。這種做法，通過指引未來的預期，進而支撐當前的經濟。值得一提的是，我們在前瞻指引中指出雖然當前短期真實利率為負值，但是在未來可能還會進一步下跌。這是因為一方面，我們將基準利率維持在低位，另一方面，通脹卻將逐漸上行。對於短期真實利率的預期進一步影響到了中期真實利率，而中期真實利率恰恰是與企業的投資決定最為相關的。通過這種方法，也即通過指引未來利率的方向，我們支撐了今天的投資！
隨著歐元區過剩流動性資金的減少，銀行不得不提高利率以吸引資金。資金利率的上行意味著借貸成本的提高。而且處於資本重組過程中的銀行，對於那些風險更大的借貸者，也要求更多的貸款利率作為對不確定的賠償。畢竟，銀行需要在這個充滿高度風險的市場環境中重新取得盈利。這也是雖然歐央行設置的基準利率很低，但在傳導至借貸者的時候卻出現了溢價的原因之一。
不過另一方面，隨著歐央行宣布直接貨幣交易，隨著金融局勢的穩定，隨著銀行不斷去杠桿化並且重新站穩腳跟，未來，貨幣政策將變得更有有效。事實上，我們現在已經看到了進展。歐元區的存款利率正在向歐央行設定的基準利率靠攏。那些情況較好的銀行已經跟上了政策的步伐。如果歐元區邊緣國家的銀行貸款利率能夠向歐元區核心國家的銀行貸款利率靠攏，實際上這無異於是在貨幣層面實施了一輪寬鬆。
因此，我預期貨幣政策將越來越有效，並且將在未來幫助我們收縮產出缺口。這也反映在了歐央行對於經濟的預測上。歐央行預期2014年通脹同比上漲1%，2015年是1.3%，2016年是1.5%。如果歐元區經濟出現任何下行風險，我們時刻準備著運用額外的貨幣政策手段，以維護歐央行莊嚴的使命。換句話說，歐央行將采取所有必要的措施來維持價格的穩定。
二戰時英國首相丘吉爾曾經說過，“為了完成偉大的工作，有兩樣東西是必須的∶一個計劃，以及不多的時間。”我希望通過今天的演講，能夠令在座的各位清楚，歐央行有著完善的計劃！而且鑒於當前的形勢，我們肯定也沒時間瞎晃悠。故而，我堅信，只要我們保持堅忍不拔，歐元區必將迎來一個波瀾壯闊的新時代！
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