美股評論：低利率坑苦老人家

導讀：曼哈頓研究所專家、前勞工部首席經濟學家法齊戈特-羅斯(Diana Furchtgott-Roth)在Marketwatch撰文指出，聯儲的低利率政策是個錯誤，不但坑害了依靠收益的老年人群體，而且對經濟的消極影響其實也大於積極作用，必須儘早結束。

以下即法齊戈特-羅斯的評論文章全文：

各位老人家，現在是時候行動起來了，快去給耶倫打電話。聯儲主席在周三表示，利率可能在明年上漲，輓救你們的儲蓄賬戶於水火之中。低利率時代結束的曙光終於出現，這對是好消息，而市場的即時反應，根本就不必去管它。

耶倫將繼續減退，而且表示，減退后不久就可能會加息。不過，聯儲還有足夠的緩衝空間，因為他們依然保持既定的前提——“直至勞動力市場的前景大大改善，同時價格還保持穩定的時候”，聯邦公開市場委員會聲明如是。對於那些想要知道得更確切的人們而言，這還是太曖昧不清。

在1970年代，1980年代，或者1990年代，老人家的儲蓄都可以獲得5%甚至更高的利息，來保障他們的晚年生活，可是現在，甚至連1%都達不到。

十年前的2004年，聯邦基金利率是1%左右。之后，在2006年夏至2007年夏期間，一度攀升到了5.25%的高點。可是，從2007年底開始，直至2009年初，利率一路下滑，直至降低到實質為零，此后就一直保持這樣的水平。

奧巴馬總統去年12月曾經過，收入不平衡是“我們當前時代的明確挑戰”，而坑害儲蓄者的零利率政策也正是造成這種不平衡的重要原因之一。由於大家都在尋求更高的回報，資價格紛紛上漲，讓那些擁有股票投資組合的人大發其財。與此同時，主要依靠固定收益的老人家迫於無奈也必須去尋找高回報的品，而垃圾債券和股票對於他們許多人而言又風險太高了。

無論將政客們和經濟學家們所信奉的理念如何打扮，都無法迴避一個簡單的事實——在一個系統當中，勤儉儲蓄的人几乎確定只能獲得零回報，而將資金投入高收益率的股票和債券，這種近似賭博的行為卻常常可以得到豐厚回報，那麼這個系統肯定是有問題的。短期而言，一位老人家也去投資風險資，或許會給他帶來一些更高的回報，可是，一旦利率回到歷史正常水平，由此而帶來的損失卻是老年投資者無法承擔的。

現在不僅僅是賭博劃算，舉債同樣劃算。抵押利率正處於歷史性的低點，人們可以藉此大舉借貸。

總之，低利率環境的贏家是那些想要借錢的人，那些持有股票和大宗商品的人，而輸家則是那些儲蓄的人和放款的人，因為他們的資所獲得的利息回報實在是太少了。

老年人處境惡化的程度尤其不成比例。根據人口統計局的數據，六十五周歲或者以上年紀的老人2012年獲得的利息收入平均為3239美元，而總收入平均為3萬2849美元。這也就是，他們的收入當中，利息占比重近10%。與此同時，那些二十五到六十四歲的人，平均年收入4萬7364美元，利息1356美元，后者不到前者的3%。[NT:PAGE=$]

麥肯錫公司在2013年11月的一份研究報告當中得出結論，2007年至2012年間，約定給付退休金計劃和擔保利率人壽保險因為聯儲的低利率政策總計損失了2700億美元收益，因為與債務相比，他們所持有的派息資要多得多。麥肯錫估計，美國家庭損失了3600億美元收益——平均而言，美國家庭還是屬於凈儲蓄者。

與此相對應的，聯儲政策的最大贏家是美國政府，進賬大約9000億美元，還有非金融企業，進賬3100億美元。

麥肯錫還發現，那些由四十五歲以下年齡者供養的家庭是凈負債者，也從低利率當中得到了好處。尤其是那些三十五至四十四歲年齡者供養的家庭，每年都因為低利率獲得了至少1700美元好處，而三十五歲以下者供養的家庭大約是1500美元。

不必，年紀較大的人是輸家，尤其是家庭主要收入來自七十五歲和更高齡人口的家庭，每年收益損失2700美元，而六十五歲至七十四歲間的家庭為1500美元。

如果市場條件完美，老人們原本是可以利用低利率來為自己的抵押貸款再融資的，可是許多老人根本就沒有抵押貸款，哪怕有也常常不願意再融資。還有一些，或許有再融資的意願，但是卻發現自己的房子價值已經抵不上貸款了，無法滿足嚴格的信貸標準。

保持低利率不但不利於老人和儲蓄者，對於經濟整體而言也不是什麼好事。在全球市場上，美國的低利率使得本國國債的魅力受到了影響，聯儲不得不自己出面購買國債，原因之一就在於低利率打壓了需求。利率是遲早要上漲的，到了那一天，我們金融系統當中的許多部分就會突然被喚醒，進行一次艱難的調整。我們的赤字也會因為龐大的債務而再度增長。許多以低利率為基礎的生意都將破。

小型或者中型的經濟體是無法將廉價資金運作成成功的貨幣政策的。日本和歐洲都已經嘗試過了，但並沒有明確的收效。美國的情況要好一點，但這並不是因為廉價資金本身是一個好政策，而是因為世界各地的人們依然將美元看作是一個危險時期的避風港，畢竟今日世界上還是到處都有不少麻煩的。

其實，當聯儲放棄其低利率政策，並不僅僅是老年人，而是所有美國人都將過得更好，哪怕最初可能會有一些混亂。現在，我們的復甦已經開始了近五年，經濟增長卻依然乏力，勞動力參與率更是只有1978年的水平。老人家們總是對后輩自己更見多識廣，現在是時候給耶倫好好講講了。(子衿)