【經濟觀察】高善文︰經濟刺激政策空間有限 人民幣不會持續貶值

安信證券首席經濟學家高善文發布最新的研究報告指出，預期全年經濟增速可能在7.2%附近。盡管政府似乎在加快保增長的節奏，但刺激政策的空間有限，其對經濟的影響更多地是心理按摩型的。

國內工業品期貨價格近期出現一輪更為快速地下跌，除了需求疲軟外，也許與匯率貶值和貿易融資條件變化有關係。考慮到商品價格回落已持續三個月有余，而且存在沖擊性因素的疊加，安信證券認為工業品期貨價格的下跌已經進入後期。

近期銀行間市場利率略有上升，這也許與兩會結束、維穩因素消失，春節因素消退和季末等短期擾動相關。考慮到經濟基本面的惡化，以及導致錢荒的沖擊性因素消退，利率中樞仍然可能進一步下降。

近期人民幣的快速貶值多少令人意外。從基本面來看，應該與中國經濟周期走弱，銀行間利率下行，以及信用風險的上升有一些關係。但是匯率波動幅度擴大帶來的心理沖擊，貿易融資和跨境套利力量的反轉，可能也產生了明顯影響。安信證券認為導致匯率貶值的大部分因素是短期性的，另外一部分因素則是周期性的。因此人民幣匯率持續性貶值的可能性非常小。

美聯儲提及加息對全球市場產生了一些影響，其暗示的加息時點比市場普遍預期更早一些。這一因素對市場的普遍影響和去年12月聯儲退出QE影響也許比較接近。

(B)

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