《大行報告》瑞銀將匯源(01886.HK)升級至「中性」 看6.12元

瑞銀表示，匯源(01886.HK)的管理層致力簡化產品組合，專注於高利潤率的核心產品，預料在百分百果汁營收強勁增長，加上SG&A比率下降推動下，集團今年的核心盈利將顯著改善。

2014-16年間，該行預料百分百果汁將佔匯源的品牌產品利潤53%。不過，百分百果汁的市場規模細小，而匯源的市佔已達到50%。匯源計劃將百分百果汁重新定位為早餐飲料的額外選擇，鑑於近年牛奶價格上漲，相信該規則可取。

三得利與匯源結盟，有助匯源將產品組合，由果汁產品拓展至多元飲料組合，不過，其在傳統渠道及沿岸地區的滲透力不及同業，成為主要障礙。由於競爭劇烈，該行相信匯源重建分銷網絡的時間，或較管理層預期長。

該行上調匯源2014-16年每股盈測86%/86%/80%。目標價由1.6元上調至6.12元，評級由「沽售」上調至「中性」。(na/a)

阿思達克財經新聞

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