高盛維持新東方中性評級 目標價下調至26美元

新浪科技訊 北京時間4月29日上午消息，高盛今天發布研究報告，維持新東方(NYSE:EDU) 股票“中性”(Neutral)評級，並將其目標股價從27.5美元下調至26美元。

以下為報告概要：

新東方公佈的2014財年第三財季盈利超出我們的預期和彭博社調查的分析師平均預期，但第四財季指導性預測低於我們的預期。該公司第三財季凈營收為2.54億美元(同比增長16%)，較高盛/彭博社調查的分析師平均預期低了5%；non-GAAP(非美國通用會計準則)每股ADS(美國存托股份)收益為0.30美元，較高盛/分析師平均預期高出0.04/0.02美元。該公司預計，第四財季凈營收為2.78億至2.88億美元(按照中值計算，同比增長18%)，按照中值計算，較高盛/分析師平均預期低了7%/4%。。

新東方第三財季學習中心凈減少11個。成本壓縮推動該公司的業績超出我們的預期，主要源自稅收節約，但成人英語和國內考試輔導的收入還是出現下滑。新東方泡泡少兒英語也因為要在今后幾個季度向新項目轉變而表現疲軟。公司管理層計劃在第四財季和2015財年加快新中心的開張速度，並更新當地學校主管的KPI(關鍵績效指標)來刺激擴張，把重點放在利潤率較高的城市。

在教育也是該公司的重點，該公司的關鍵戰略元素是：(a)新東方將向Koolearn新增內容，該網站提供了新東方的2000節在課程，擁有900萬注冊用戶；(b)新東方將對用戶數據和學習資料進行數字化，以便提供基於網絡的學習模式；(c)新東方將通過”領先的互聯網公司“分發內容，但並未披露合作細節。

2015財年，新東方將投入2500萬至3000萬美元營銷和開發預算，約占2015財年預期營收的2%(按照高盛數據計算)。我們將新東方2014財年每股收益預期上調2%，以體現第三財季業績，但將2015/2016財年每股收益預期下調2%/1%，以反映在業務和擴張性投資。這將把我們的12個月目標股價從27.5美元拉低至26美元，但PEG(市盈率相對盈利增長比率)仍為0.85倍。我們維持該股“中性”評級。(樵夫)