世元金行：議息會議完美落幕 耶倫時代三大熱點

　　和訊特約

　　現如今美聯儲前主席伯南克風云激蕩的8年任期已經結束，其雖有過失，但也是勞苦功高。完美謝幕聯儲生涯之后，論其功過歷史必將自有定論。而一手接過美聯儲大旗的首位女性主席——耶倫也在本周完美的完成了自己的美聯儲生涯首秀。

　　本月20日凌晨，新任主席耶倫在結束其任期內首次貨幣政策會議后，召開了新聞發布會。但會后仍為世人留下了諸多疑問，再次成為了后市投資者關注的焦點。

　　我這里千回右轉自彷徨，撇不下卻是qe的縮減。

　　百轉千回，多少次貨幣政策會議上始終避不開的都是這個話題。同市場預期的一樣，在本月20日公布的議息會議決議中，繼續縮減資產購買規模100億美元至每個月550億美元。並且在2月底耶倫出席的國會聽證會上，其已經明確表示將會在今年秋季完全結束qe，那么在本年秋季前余下的5次議息會議中最大的可能性將是每個月縮減100億美元（長期國債和mbs的購買規模各減少50億美元）直至結束。

　　但是，一個疑問浮出水面。眾所周知，年初美國經歷的罕見的暴風雪天氣，並且對美國經濟的復甦產生了較大影響。從近期公布的各項數據表明惡劣天氣確實減緩了復甦進程。然而，進入第二季度后，隨著天氣的轉暖，經濟有望再次回歸上坡路。那么若經濟數據紛紛高於預期是否會令美聯儲加快縮減qe步伐將成為市場上最大的疑問。

　　筆者認為，從之前的經驗上看有可能出現上述情況。隨著經濟的加速復甦，繼續保持寬鬆將不再適用。因而，調整退出qe的節奏也並不是不可能，投資者應警惕該情況的發生。[NT:PAGE=$]

　　成績很大，問題不少，前景光明。

　　那么我們再來看看眼下美國勞動力市場的復甦狀況。3月份公布的美國“非農”就業報告中顯示，就業人數增長17.5萬人，遠超預期的14.9萬人。並且若不是由於惡劣天氣的影響，預計非農就業增長將更為強勁，這也暗示了就業市場復甦將有望保持健康的勢頭。

　　但是，就業市場復甦進程中依然存在不少問題。一方面，勞動參與率仍維持63%不變的情況下，失業率小幅上升至6.7%，給了美聯儲在加息問題上以喘息之機。另一方面，fomc高度關注的長期失業人數占比和非自愿兼職人數占比仍未改善，前者從1月的36%上升至37%，后者仍維持在27%的水平。因此，美國勞動力市場固有的結構性問題仍未改觀。

　　然而盡管如此，美國經濟復甦前景依然是光明的。關於勞動力市場的問題，耶倫也明確表示預計美國就業市場將在2014-2015年溫和增長。

　　美聯儲，你嘛時候加息啊？

　　美聯儲本周議息會議最大的亮點在於加息問題，其也將成為美聯儲未來的辯論焦點。

　　在本次會議上，美聯儲大多數官員預計美聯儲會在2015年首次加息。16位官員中，傾向於認為首次加息在2015年的官員增加一名至13人；11人預計不會在2015年年底之前高於1%，9人預計不會在2016年年底前升破2.25%。

　　而關於加息問題上耶倫表示：“我們可能在相當長的時期內維持當前低利率。相當長時間是指qe結束到加息之間，可能是六個月左右。”但其在之前的聲明中提到美聯儲有可能會在2015年秋季時加息。如此說來，qe 的最終結束將在2014年秋季，而6個月后將會是在2015年春季加息。此話一出，令市場再度感到意外，美元指數也因此再度快速竄高。若加息問題持續發酵，則后市金價將繼續承壓下行，並為本次反彈畫上了一個完美的句號。

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