李生論金：怎樣用賭博的格局為博弈的投資布局

和訊特約

賭博是一種高風險的娛樂活動。長期以來，眾多的賭客以熾熱的熱情投入其中;但少有人能夠從中最終獲得較大的收益。因而，人們常常習慣性地將賭博行為視為一種特殊的個人化活動，而與社會經濟並無直接關聯。所以絕大多數人都難以認同賭博是一種投資行為。因為賭博一直以來具有高風險、投入資金缺乏理性管理等特點。所以人們不會將這樣的特殊投機行為與投資聯系在一起。

事實上，這是一種長期以來對賭博行為的一種誤解。賭博在一定程度上與股票、證券、期貨、黃金等都有極大的相似之處。而有所不同的是前者中收益與個人控制能力的關聯性遠遠大於后者。而且后者更多是與政治經濟軍事和企業的經營環境息息相關。

理性，是一個賭徒最簡單的基本功。關於價值投資的各種理論，更準確的說是主觀經驗理解汗牛充棟。而真正對投資本質理解深刻的賭徒，會很清晰的看到這個遊戲的本質，而不需要用過多的語言去粉飾那種意識形態上的高貴。理性，已經涵蓋了所謂的外匯分析、安全邊際、能力圈、定性定量等等冠冕堂皇的概念。理性，已濃縮成賭徒的認知論。

投資，需要絕對的理性。感性色彩太濃厚，不適合在這個世界生存。對於理性的價值投資者來說，有幾個基本的標準是鐵律。第一、是否值得探討投資。第二、是否估值合理。也就是市場中講到的買賣點位。什么叫合理估值?那就是考慮到貼現、風險補償，比債券的長期投資收益能力強的投資機會。其實，這樣機會並不多。為什么這么說?去看看中國股民多少人長期投資下來不虧錢就知道了。辛辛苦苦十年，指數回到原點。比債券強的依然是十分之一都不到。這樣的操作思維成為了中國投資者進入保證金交易市場難以賺錢的主要因素，從來不設止損，不懂得風險控制的投資都等同於“捐款”。第三、是否值得真正貪婪。值得買入，和四折買入，是天壤之別。當別人恐懼的時候一定要學會貪婪，當別人貪婪的時候一定要懂得恐懼。這，就是理性。

復利是世界第八大奇跡，反向復利就是絕對的地獄。價值投資的精髓是等待。買入的絕對有利，是頂尖賭徒可以勝出的關鍵。特別是芒格式賭徒，不太愿意考慮賣出的可能時，將更加需要堅強的耐心。這種絕對有利的戰機，以我的體會是按年出現的巨大機遇。過去幾年，從08年開始，實際上的長期投資機遇非常多。金融危機、軍事影響，自然災害都成為投資黃金的最佳機會。買入的那一刻，無法估計之后的漲跌，只有拿在手里的價值，才是真實滴。

真正的投資者，需要用很久的時間，很大的精力去學習論證第一點，需要用耐心等待第二點，用超人的毅力等待第三點。這就是價值投資要付出的代價。

理性是一個賭徒的世界觀。這，往往是一般參賭者，很難理解的頂尖賭徒的思維。頂尖賭徒，會把賭博技巧運用到人生，形成獨特的世界觀。認知論、方法論的不同，源自於世界觀、價值觀的不同。處處迥異於常人的理性的賭徒，實際上從骨子里就是世界觀、價值觀與眾不同。伯克希爾，真正牛逼的，是有兩個從少年時期，就建立起迥異於常人的世界觀、價值觀的宗師級賭聖。他們，對世界的認知與體悟，才是價值投資之魂。

上常從容與信言諸將能不，各有差。上問曰：“如我，能將幾何?”信曰：“陛下不過能將十萬。”上曰：“於公何如?”曰：“如臣，多多而益善耳。”上笑曰：“多多益善，何為我禽?”信曰：“陛下不能將兵，而善將將，此乃信之所以為陛下禽也。且陛下所謂天授，非人力也。”——司馬遷《史記·淮陰侯列傳》

中國歷史上，兩個著名賭徒的對話。世間事，皆是賭博。做任何事，都是人的主觀思維對客觀世界的理解，形成行動，最終，都有勝負概率。無論是政治、經濟、軍事、科技，都是概率遊戲，都是賭博。博弈論、概率論，都是理性的賭徒必修的基本功。

投資就是財池下注，就是賭馬，這才是真正的大實話。在我看來，整個客觀世界都是一個大賭局，精明的賭徒在哪里的生存哲學都一樣。每個人，都是現實世界的投機分子，只不過，投機技巧截然不同而已。

劉邦，善於賭大格局，大賭局。這種賭博，可以把自己的父母、妻子、兒女都棄之不顧，追求霸業，成就天下。賭局太大，韓信這種級別的賭徒沒有上座的能力。但是，在軍事指揮上，韓信比劉邦的賭博技巧更強。對於韓信來說，在軍事賭博上，兵力是沒有極限的，多多益善。而劉邦，十萬人，就是他所有籌碼的天花板。

對於資本市場，這是相同的道理。有的人，一生賭局在政治，不在經濟。相比之下，在中國政治賭局上的頂尖賭徒其成就要超越經濟賭場。但是，在整個世界，資本主義為主的大社會格局下，資本賭局的頂尖賭徒，將具有更加強大的格局。

提到這個賭局，就不能忽略伯克希爾哈撒韋。巴菲特、芒格，是資本主義文化籠罩下，最頂尖的賭徒，對於他們，資本永遠是多多益善。韓信將兵，多多益善，這幾個字，放在資本市場上，不是誰都可以配的上。理性的賭徒這種人，必須是頂尖的賭徒，從不參與低勝率、高賠率、小賭注賭局。

這三個標準，是最基本的賭博原則：勝率、賠率、賭注。勝率、賠率，這是賭博技巧。賭注，是人性。能把前兩關闖過去，大體上可以達到劉邦將兵的程度。能把第三關也闖過去，才有可能成為韓信將兵，多多益善。理性的賭徒。

總之：格局決定版面，博弈的市場一定要撐握人的本性，你只有懂得了人性，才能懂得把握趨勢，市場是由千千萬萬個不同心態的投資者組建的，那么把握好人性的弱點賭局贏的概率就會增加，賺錢的多少與能力一定是相關連的。

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