航運港口行業：沿海煤炭運價加速上揚

上周航運指數跑贏交運指數。年初至今，交通運輸指數下跌6.0%，跑贏滬深300指數2.9個百分點。航運板塊跌幅為4.5%，分別跑贏滬深300指數和交運指數4.4個和1.5個百分點。上周，航運板塊下跌1.4%，分別跑贏滬深300指數和交運指數0.7個和3.0個百分點。a-h股溢價大幅上升，為33.5%左右。

bdi小幅回落。上周五波羅的海干散貨綜合運價指數bdi報收於1477點，較前周跌幅為4.3%。其中巴拿馬型運費指數(bpi)、海岬型運費指數(bci)、超級大靈便型運費指數(bsi)和小靈便型運費指數(bhsi)周漲跌幅分別為3.5%、-10.2%、4.6%、1.2%。

原油運價持續下跌，td3運價大幅下跌。至上周四，bdti和bcti分別比前周跌2.7%和漲1.0%。上周，油輪市場的tce多數下跌，其中td3航線運價大幅下跌。至上周五，整個市場的平均tce為13427美元/天，周跌1.0%。vlcc運輸市場的平均tce為16673美元/天，較前周下跌31.0%，其中td3航線運價為12657美元/天，周跌48.7%；阿芙拉型油輪的tce上周漲41.4%，為11413美元/天；蘇伊士型船的tce跌15.2%至9526美元/天。

集運運輸需求表現低迷，綜合指數繼續下跌。上周，中國出口集裝箱運輸市場總體需求呈現低迷態勢，多數航線運力供大於需的狀況未見改變，市場行情繼續下行。ccfi、scfi周漲跌幅分別為-1.0%、1.2%，其中歐線、美西線運價分別周跌10.1%和漲8.2%。

沿海運力趨緊加劇，煤炭運價加速上揚。上周，受內貿煤炭促銷活動的持續影響，沿海運力相對緊缺，市場行情繼續上揚，但到下半周漲幅略有收窄。上周ccbfi報收於1172點，周漲6.0%。煤炭指數報收961點，周漲18.1%。

燃油價格小幅下跌。圍繞烏克蘭問題的衝突可能影響俄羅斯的原油供應，對油價形成支撐。而中國前2個月的工業、投資和消費數據均遠遜市場預期，並創數年來低位，這又對油價形成下壓。布倫特原油現貨價格周四報108美元/桶，與前周持平。新加坡380cst報價為603美元/噸，周跌1.2%，同比下跌5.3%。

投資規則。春節后持續上漲的沿海煤炭運價上周暴漲18%，春節過后運價漲幅接近70%，一方面是由於春節后船運活動加速好轉，另一方面近期國內煤炭降價，進口煤炭價格優勢變小，國內煤炭銷售轉好。

由於行業供過於求形勢不改，供給端壓力減小，需求波動導致運價浮動范圍加大，整體中樞提升。近期建議重點關注扭虧摘帽的*st遠洋、沿海運價上漲利好中海發展。

風險提示：運力過剩，需求不振、油價上漲。