美聯儲廢止加息指標 人民幣短期下行壓力大

王朝陽?中國金融資訊網人民幣頻道專欄分析師

美聯儲今日北京時間2:00間公布的利率決議宣布，4月份開始將月度債券購買計劃規模再縮減100億美元至550億美元，符合市場預期。?? ?

作為耶倫就任美聯儲主席后的首次政策會議，不再將6.5%的失業率作為加息參考指標顯示出其一貫的鴿派作風明顯減弱。受此影響美指大幅走高，黃金和非美貨幣全線下跌，預計近期走軟的人民幣也將受到沖擊，短期內下行壓力驟然加大。 ?

美聯儲利率決議顯示，4月起債券購買規模縮減100億美元至550億美元，分別將購買250億美元抵押貸款支援證券(MBS)和300億美元國債，繼續維持0-0.25%的聯邦基金利率水平，符合市場預期。

唯一意料之外的是，美聯儲廢止6.5%失業率的加息指標，認為失業率衡量在就業市場健康狀況時局限性太大。而此前，美聯儲一直根據失業率和通脹率的表現來確定利率前景，多次表示，只要通脹預期仍低於2.5%，則不會在失業率降至6.5%之前考慮上調目前位於零附近的利率。

市場普遍分析，此前市場普遍預期耶倫的鴿派作風有所弱化，當日會后耶倫接受采訪時表示，今年秋季或結束購債,大約六個月之后或將開始升息。隔夜黃金聞聲后受挫下跌近2%，多數非美貨幣跌幅也接近1%，美元指數也迎來今年以來的最大單日漲幅。

美聯儲漸進式縮減QE進程的意外之舉，對當前疲弱的人民幣匯價造成打壓，20日人民幣兌美元中間價較19日下行109基點；人民幣即期匯價開盤即突破6.22至6.2233，較上一交易日走低250點，截止北京時間11:30,人民幣即期匯率報6.2248,下跌314點，創近一年新低。

不過，分析認為，人民幣兌美元在擴大波幅區間后連續四日下行，市場對國內經濟增長放緩和金融風險擔憂仍為主因，而美聯儲加息升溫僅僅加劇了這一勢頭。從當前匯價對比看，人民幣在岸即期匯價下行幅度已經再度超過離岸匯價，同時與一年期遠期NDF匯價升貼水幾乎為0，國內人民幣匯率的下行幅度遠高於境外市場。

有關未來人民幣的走勢，若人民幣下行水平或波動幅度超過了中國央行的市場穩定預期，央行仍將會常態式干預匯率。在當前經濟基本面疲弱和資本流出風險加大的情況下，管理層更希望看到的是人民幣走穩和雙向波動，而不是形成單邊預期，從2008年全球金融危機的處理過程中，我們可以看到人民幣匯價在危機中的基本態勢。因此，我們預判，人民幣短期內或將受國際風險事件影響而顯著走弱，但中長期隨著國內基本面轉好以及國內改革紅利釋放，人民幣仍將保持小幅升值。

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