市場化進程加快 國債期貨中長期繼續維持空頭思維

　　國債期貨上個交易日有一定幅度的波動，近月合約和次月合約的價差維持在0.43元左右的水平，次月合約和遠月合約的價差則稍有擴大至0.16元水平，整體來看仍然處於比較低的水平。

　　從資金方面來看，整個銀行間資金利率呈現較大幅度向上平移的情況，其中隔夜加權平均利率上升至接近3%的水平，7天和14天加權資金利率也出現較大幅度的上升至接近於4%的水平，其他期限資金利率也出現了較大幅度的上漲，相對於再前期的較低的利率水平來看，近幾個交易日資金利率曲線整體上移幅度非常明顯，這或許是季度末資金慣性沖擊的開始，繼續觀察中央銀行貨幣政策操作情況。

　　從市場化的改革來看，中央銀行在兩會期間以及之后動作非常明顯，不管是發言在一兩年內放開存款利率限制還是擴大人民幣匯率波動幅度限制，以及擴大人民幣兌外幣的直接交易品種范圍，從這些方面來看，整個利率、匯率市場化的步驟明顯加快，市場化的改革也包括了對債務違約等的市場化的實現，在整個資金供應中性的情況下，各類機構對資金實際需求並不會有明顯的降低，甚至於增加，這必然將會推高整個市場的融資成本。

　　交易規則上，仍然堅持中長期空頭思維，當然階段性各方面因素在當前的價格水平上可能會有所博弈，中長期趨勢並未有變化，可采用收益率曲線對沖。