方正證券：匯豐制造業pmi 經濟難言企穩

4月匯豐制造業pmi預覽值結束了連續5個月的下滑，環比小幅反彈0.3個百分點，分項顯示主要原因是來自於生產與新訂單分項的低位反彈，但原材料庫存、就業等分項卻有所拖累。

從電廠耗煤、粗鋼生產以及工業品庫存、價格等高頻經濟數據，以及近幾年經濟換擋期中出現短期企穩反彈階段的匯豐制造業pmi庫存特征來分析，當前我國經濟需求仍未有明顯改觀，制造業企業補庫存動力依舊孱弱，我們認為現在斷言經濟企穩還為時尚早，不改二季度經濟下行壓力仍存的判斷。