早評：匯豐4月制造業PMI將揭曉 期市工強農弱顯現

【宏觀動態】

美國3月成屋銷售降至逾一年半低點，但供應增加，更多首次置業者進入市場，這些跡象顯示，樓市活動可能升溫，近期困擾樓市的下行趨勢可能接近尾聲。聯合技術、紐約梅隆銀行等美股企業財報強勁，加之醫療保健股走強，扶助提振標普500指數和Nasdaq指數連漲第六日。受助於醫藥行業的企業並購活動，以及歐元區消費者信心數據強勁，昨日歐洲股市亦上漲。歐元區二線國家公債收益率持續下跌，表明歐元區國家公共財政相關的風險在逐步下滑。葡萄牙三年來首次準備標售公債，公債收益率跌向八年低位。國內方面，國務院辦公廳發布相關意見表示，將豐富農村金融服務主體，鼓勵建立農業產業投資基金、農業私募股權投資基金和農業科技創業投資基金；支援組建主要服務“三農”（農業、農村、農民）的金融租賃公司。人民幣兌美元即期周二午盤貶至6.2390元，跌破今年此前年內低點6.2370元，並創出14個月以來新低。受銀行股尾盤整體拉高帶動，上證綜指昨日先抑后揚小幅收升。今日中國公布匯豐4月制造業PMI初值，並公布美國、法國、德國和歐元區4月PMI初值，高度關注。

?==本文導讀==

【農產品板塊】雞蛋高位企穩 期價穩中有升

【能化板塊】煤焦短線反彈 電煤540拋空 | 供應壓力持續發酵 滬膠14000失守

?????????玻璃尋底反彈 關注1230點壓力 | 石化再次調漲 塑料短多思路

【金屬板塊】跌勢放緩 礦鋼震盪調整 | 平衡難以打破 滬銅震盪延續

???????? 中國定向降準推升需求預期 倫鋁大幅收漲

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行情回顧

昨日鄭糖1409合約沖抵反彈，小幅高開於4838點，全天最高4856點，最低4808點，成交586638手，持倉732104手，盤中下跌了0.23%，報收於4839點。

隔夜美糖ICE原糖日內沖底反彈，11號07合約開於17.50點，盤中最低17.42點，最高17.69點，成交38064手，持倉400785手，上漲了0.4%，最終報收於17.6點。

國際市場

泰國：美國農業部（USDA）海外農業服務部公布，從12月1日開始的12個月，泰國糖產量將從上年的1139萬噸降至1038萬噸。但因受東南亞自由貿易協定支撐，同期出口或從890萬噸增至940萬噸。印度：印度政府已決定4-5月期間繼續實行每出口一噸原糖補貼3300盧比的政策。上周印度食品部已對原糖出口補貼金額進行了審視，並決定4-5月的補貼金額依然維持3300盧比，估計4-5月原糖出口量將達40萬噸。印度糖廠協會（ISMA）公布的數據顯示，2013/14年度（9月-10月）前六個月印度累計出口糖140萬噸，其中3月份出口了35萬噸，該批糖已享有政府優惠補貼，還有部分糖已發運或者在途。2013/14年度截至4月15日印度累計產糖2310萬噸，較2012/13年度同期的2415萬噸下滑4%，主要因為馬邦和北方邦兩大產區的糖產量下降，不過，由於雨水充沛，卡納塔克邦糖產量創歷史新高。

現貨市場

昨日柳州批發市場糖價震盪整理，主產區現貨報價持穩，成交清淡。具體情況如下：

柳州：中間商報價4660元/噸。部分糖廠柳州站臺報價4670-4680元/噸；宜州站臺報價4650元/噸；倉庫車板報價4680元/噸。南寧：中間商報價4670元/噸，報價較上午不變，成交一般；部分糖廠南寧站臺、柳州站臺報價4670元/噸；海南船板報價4690元/噸。湛江：中間商報價4690-4700元/噸，制糖集團報價4720元/噸。云南：昆明中間商一級糖報價4540-4550元/噸。烏魯木齊：優級白砂糖中間商報價4610-4650元/噸。

操作建議

美糖07合約在17美分一線之上窄幅波動，成交偏淡。我國糖市進入榨季尾聲，市場庫存持續積累，且3月進口食糖41.11萬噸，市場供應壓力有增無減，基本面依然偏空，但短期多頭炒作資金仍占優勢。操作上，SR1409合約短線關注4800一線爭奪。

周二JD1409高位震盪，JD1409收盤成交約29.8萬手，持倉小幅減少。JD1409收於4911元/500千克，漲28元/500千克，減倉230手。9-1價差報282，漲10。

4月23日現貨市場報價，北京4.72元持平，邯鄲4.2元持平，大連4.1元漲0.33，吉林、黑龍江漲，德州4.45元漲0.01，青島4.65元跌0.05，商丘4.4元持平，南通4.53元漲0.03，上海4.66元持平，廣州4.4元持平，黃岡4元漲0.02，據現貨方面透露近期上漲已趨於尾聲，價格普遍企穩或小落。另據某品牌雞苗經銷商透露，雞苗銷售情況再度出現疲軟跡象，好好壞壞不同於往常，養殖戶信心遭到重創，即便蛋價漲至歷史高點似乎也沒有太大起色。

周二雞蛋09合約高位震盪，現貨市場已至歷史高點，從技術上講09合約高位有受阻跡象，從短期基本面上講，蛋價向下游傳導不暢，多地產區價格高於銷區過久，銷區未能及時提價，有落的可能，從長期基本面上講，趨勢性多頭無疑，9月前供給偏緊，故底部多單持有，不宜交出，加倉單注意止盈。

行情回顧

周二焦炭主力j1409合約超跌反彈，收於1202元/噸，上漲4元/噸，漲幅0.33%，減倉3874手；焦煤主力JM1409合約超跌反彈，收於832元/噸，上漲2元/噸，漲幅0.24%，減倉22350手；動力煤主力TC1409合約小幅上漲，收於 539.4元/噸，上漲3元/噸，漲幅0.56%，增倉788手。

現貨市場

焦炭現貨疲軟，唐山地區準一級冶金焦到廠價1120-1150元/噸；二級到廠價1070-1110元/噸；太原一級冶金焦車板價1110元/噸，二級冶金焦出廠價920元/噸；天津港(行情,問診)焦炭交割標準品報價1360元/噸。

焦煤現貨疲軟，唐山地區邯鄲主焦煤到廠價970-990元/噸；太原地區古交屯蘭主焦煤出廠價1040元/噸；京唐港澳大利亞低灰低硫焦煤港口提貨價850-890元/噸。

動力煤現貨穩定，秦皇港山西優混Q5500平倉價535元/噸；廣州港山西優混Q5500平倉價635-640元/噸。

操作建議

煤焦超跌反彈，短線空頭離場明顯。山西焦炭聯盟提議上調焦價50元/噸，原材料市場倒逼鋼廠，但鋼廠資金緊張並未緩解，缺乏采購積極性，預計難以推動行情反轉，短線反彈走勢，空頭思路，關注焦炭09合約1220-1230壓力，焦煤09合約840-850壓力。

動力煤延續上漲，短線多頭入場明顯。港口報價受大秦線檢修期間供應受阻小幅上漲，但后期鐵路運力的集中釋放及水電逐漸擠壓火電將拖累煤價，中線可背靠540-550拋空。

行情回顧：昨TA1409震盪收陽，漲0.42%。隔夜美原油跌1.83%至101.75美元，布倫特漲0.62%至109.27美元。美元指數跌0.07%。

訊息方面：美國樓市降溫，2月房價同比增速為一年來最慢，3月成屋銷售下降0.2%。烏克蘭宣布恢復在東部地區反恐，日內瓦停火協議崩潰。中國央行稱，從2014年4月25日起下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

現貨市場：昨PX亞洲市場下跌4美元至1174-1175美元/噸FOB韓國和1198-1199美元/噸CFR中國/台灣。華東PTA市場上午下跌下午上漲，商談空間基本維持在6140-6180元/噸，成交多為倉單。美金盤商談維持在880-885美元/噸，交投氣氛較淡。江浙滌絲市場整體穩定。廠家仍出貨為主，個別廠家優惠促銷。業者對后市看空情緒較重。目前POY150/48主流報9450-9550元/噸現款，FDY150/96主流報9700-9850元/噸，DTY150/48主流報11050-11250元/噸。江浙半光切片市場部分廠家報價仍有上調，主流現報8300-8450元/噸（現款）附近，商談預計在8300-8350元/噸（現款），廠家供貨偏緊。滌短市場整體平穩盤整，下游入市意愿清淡，江浙1.4D報價8850-8950元/噸出廠，但下游觀望氣氛濃厚，接貨意向謹慎。

操作建議：昨TA1409震盪收陽，PX在產能壓力下繼續維持弱勢，下游織造、加彈采購不大，滌絲平穩為主。隨著下游旺季的尾聲逐漸來臨，支撐PTA的利多因素正逐漸消散，操作上仍以逢高沽空思路為主，上方關注6300點壓力。

行情回顧

昨日滬膠全天寬幅整理，RU1409合約開於13945點，全天下跌了0.32%，報收於14005點。1405開於13670點，盤中下跌了0.87%，收於13655點。

現貨市場

云南全乳膠13700 / 海南13700 / 昆明天然橡膠WF 13700 / 保稅區馬來西亞 SMR20 1720-1740。原油:WTI 104.35，+0.05 / 布倫特10995，+19。

技術指標

滬膠1409合約昨日在14000成本線之下小幅增量擴倉整理，09合約14000關口現已失守，KDJ死叉開口繼續放大，MACD綠柱增長，線狀圖負值再次增加，且遠離零軸，維持空頭市場，09合約日線跌破布林帶下軌道，短線關注14000關口壓力。

操作建議

我國今年3月進口天膠27萬噸，較去年同期增長15.6%，合成橡膠進口量為13.8噸，較去年同期降6.2%。當前東南亞等天膠主產國割膠進展順利，橡膠市場庫存壓力空前巨大，滬膠已經破位下行。操作上，滬膠1409合約長線維持空頭趨勢，中短期15000之下逢高沽空為主，關注14000爭奪。

行情回顧：昨日FG1409開於1232點，開盤后不久大幅跳水，刷出上市以來新低1189點后於1210一線企穩反彈，之后至收盤呈現階梯震盪反彈走勢，終報收1224點。

訊息方面：目前，沙河價格繼續下滑，已經普降20元左右，降價之后出庫有所好轉，庫存開始下降。華中地區針對當前的市場形勢，就決定在本周末召開區域價格形勢研討會，商議對策。當前華中地區銷售形勢比較好，庫存較前期都有所下降。

現貨市場：5mm玻璃出廠價：華東，江蘇華爾潤1334，-8/華南，江門華爾潤1394/漳州旗濱1392，+16/華北，大光明1072/安全1080/秦皇島耀華1280/華中，武漢長利1240/株洲旗濱1218/荊州億鈞1190/山東，巨潤1164，-16/金晶1280.庫存方面，本周庫存量為3207萬重箱，前值為3202萬重箱，環比增加5萬重箱，庫存延續上升趨勢。

操作建議：昨日FG1409跳水后小幅反彈，盤末收陰。總體持倉略減，成交量上漲，主力凈多頭增倉，永安部分空單獲利回補，多空目前仍有一定分歧。受前期沙河地區現貨調價影響，華東、山東等地價格回調，華中暫無異動，玻璃再度尋底后小幅反彈，短期或維持底部震盪走勢。操作上，依靠1220-1230區間操作，高拋低吸。關注1230點壓力，參考區間1210-1240點。

行情回顧：昨日連塑L1409小幅低開於11015，最高價11180，最低價10985，收盤價11155，上漲130點。總持倉44.1萬手，增加2.8萬手；總交易量54.2萬手，增加15.6萬手。L1405繼續上漲，收於12000，上漲75點，與L1409價差縮小。

市場分析：昨日華北地區石化普遍上調100元，華東地區普遍上調200-300，華南地區上漲50-100。受此刺激期價主力合約上漲130點，但1405合約在12000點受阻只上漲75點。華東、華南市場報價紛紛跟漲。裝置上，賽科30萬噸裝置已經開車，神華受造粒機故障影響短暫停車，預計開啟后轉產低壓8007。但持倉來看，主力凈持倉由多專空。

投資規則：石化的調整打破了多空的平衡，多頭再次占據主動，但持倉上多頭主力凈持倉又多轉空，操作上，依托5日均線短多思路，止損10900。

行情回顧

昨日rb1410合約震盪調整，報收3244，跌幅0.15%，最低價3211，最高價3253，減倉34330手；hc1410合約震盪收漲，報收3354，漲幅0.12%，最低價3324，最高價3366，減倉3886手；i1409合約震盪調整，報收779，跌幅0.38%，最低價768，最高價782，增倉798手。

基本面解讀

（1）中國人民銀行一直以來積極運用貨幣政策工具大力支援經濟結構調整，特別是鼓勵和引導金融機構更多地將新增或者盤活的信貸資源設定到“三農”等領域。中國人民銀行決定從2014年4月25日起下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

（2）“河北準備在2017年把鋼鐵產能壓縮到2.2億噸。而實際上，2013年河北的鋼鐵產量也不過才1.9億噸。”21日發布的《華北煤問題首輪調研報告》稱，產能與產量，是一個容易被公眾忽視的字眼。如果不壓縮“產量”，而只壓縮“產能”，華北的霧霾治理，就可能陷入數字遊戲，仍舊不可能如期實現目標。

（3）經濟下行的壓力在地方數據中亦有顯現。今年一季度，全國31個省份經濟增速普遍回落，僅有一省比去年一季度上升，一省同比持平，其余29省增速下滑，最高回落6.1個百分點，而中西部省份普遍下滑2個百分點左右。

（4）現貨方面，螺紋鋼現貨市場繼續下探，全國25個主要市場HRB400 20MM螺紋鋼平均價格3362元/噸，與前一日價格相比跌幅7元/噸；熱軋卷板現貨市場繼續回落，全國24個主要城市均價為3448，與前一日價格相比-9。

（5）原材料方面，穩中有降。青島港61.5%pb粉礦價格為755-765元/濕噸，與前一日相比跌5；普氏指數112.00美元/噸，與前一日相比跌1.75美元；唐山二級冶金焦1070-1100元/噸，與前一日相比持平。

規則分析

昨日鋼材期貨整體震盪調整，跌勢放緩，熱卷表現相對強勢，收復3350一線，短線行情或有反復，而螺紋反彈力度較弱，3260一線壓力暫獲確認，下跌趨勢尚未破壞，偏空思路對待。但央行定向降準，對市場流動性有一定改善，利於提振市場信心，考驗殺跌力度，關注螺紋3260一線壓力、熱卷3350一線爭奪。操作建議：螺紋空單依托3260一線謹慎持有；熱卷收復3350一線，暫時觀望。

昨日i1409合約先抑后揚，跌幅收窄，再度收復775一線，該線多空分歧較大，短線行情或圍繞該線有所反復，關注該線爭奪，但整體下跌趨勢尚未破壞，加上普氏指數繼續回落，期現價差有所修復，高貼水幅度對期價下行抑制作用減弱，暫維持偏空思路，壓力795一線。操作建議：空單依托795一線謹慎持有。

隔夜LME 三個月期銅探底回升，LmeS_銅3 開於6648.75 點，最高6665 點，最低6605.25點，成交13333 手，持倉29.7萬手，報收於6667.50點。

周二晚間時段滬銅主力合約1407 小幅高開於46580 元/噸，開盤后震盪上升，收盤上漲0.32%至46640 元/噸。上海電解銅現貨報價升水580至升水750，平水銅成交價格47880-48040元/噸，升水銅成交價格47980-48300元/噸。

經濟數據方面：

1. 美國2月FHFA房價指數同比增長6.9%，創13個月新低；3月成屋銷售環比下降0.2%，為459萬套，創2012年7月來最小增幅。美國樓市復甦放緩。

2. 烏克蘭宣布恢復在東部地區反恐 日內瓦停火協議崩潰。

3. 中國央行昨天稱，從2014年4月25日起下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

4. 經濟學人資訊部（EIU）近日發布報告稱，歐洲經濟出現改善，美國經濟向更好方向發展。美制造業、就業和消費者信心指數等主要經濟指標在過去幾周內表現良好，預計未來數月美經濟增速有望達到3%，美經濟復甦范圍正在擴大。

庫存方面，LME銅庫存減少375噸至241925噸；上海期貨交易所銅周庫存減少10194噸至132477噸。

操作建議，訊息面上，美歐經濟穩步復甦，中國實施定向降準。基本面上，部分礦場縮減產量，倫敦與上海庫存持續下降，上海現貨高升水。操作上，滬銅短期平衡難以打破，區間操作思路對待，期現套利可關注。壓力47000，支撐46200。

周二LME市場有色金屬全線收漲。因烏克蘭停火局面面臨崩潰威脅部分金屬供給，加之中國央行定向降準推升市場買興。隔夜LME鋁價在復活節后大舉收漲，重回前高。國內夜盤顯著跟漲。因此，今日期鋁或重回反彈趨勢偏強運行，關注現貨鋁價格上調幅度以及匯豐中國PMI數據發布對市場的影響。

截至收盤，LME三月鋁收於1890美元/噸，上漲1.29%；滬鋁1407昨收13310元/噸，上漲0.30%，夜盤時段收13380元/噸，上漲0.53%；上海A00鋁現貨均價13000元/噸，上調30元/噸。

經濟數據面：美國方面，美國3月成屋銷售總數年化459萬戶，預期456萬戶，前值460萬戶。美國2月FHFA房價指數月率+0.6%，預期+0.5%，前值由+0.5%修正至+0.4%。歐洲方面，歐元區4月消費者信心指數初值-8.7，至7年來高位，預期-9.05，前值-9.3。德國10年期國債收益率上漲1.65%。國內方面，中國央行決定從2014年4月25日起下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，以加強金融對“三農”發展的支援。此次準備金率結構性調整不會影響銀行體系總體流動性。下一步，中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，保持適度流動性。

庫存資訊：LME鋁庫存增加4475噸，至5320050噸。

操作上：滬鋁1407謹慎看多，日內區間13300-13400元/噸。