摩根大通維持好未來增持評級 目標價32美元

新浪科技訊 北京時間4月23日早間消息，摩根大通今天發布研究報告，將好未來(NYSE:XRS)的股票評級維持在“增持”(Overweight)不變，目標價32美元。

以下是報告內容摘要：

2014財年第四季度及全年銷售額大增，EBIT利潤率增幅超預期

-好未來運營中國市場上最大的學習中心網絡之一，提供中小學核心科目的全面教育輔導服務。

-好未來營收強勁增長，主要由於注冊人數實現較高增長。2014財年第四季度中，好未來注冊學生人數增長38.8%，平均售價同比增長5.1%。2014年中國農曆新年到來時間與2013年相比較早，為好未來第四季度業績提供了有利因素。

-好未來連續第二個季度取得運營槓桿。由於學生注冊人數迅速增長以及相應的營收增長，好未來不需要出於相同目的提高銷售、總務和行政支出。第四季度EBIT(息稅前利潤)利潤率為17%，與去年同期的9%相比增長近一倍。全年EBIT利潤率上升4.4%，至18.3%。

-地域擴張和併購。利用在北京和上海市場上的強勢品牌，好未來正在加速其向新城市拓展業務的進程。好未來正在利用新的在計劃來改良品牌和豐富學生的整體學習體驗。好未來在1月14日對寶寶樹進行的新投資是其拓展新市場(針對嬰兒父母及學齡前兒童的在服務)的例子之一，其目的是為核心中小型輔導服務提供更多生源。

-分析師電話會議(美國東部時間4月22日8點)的主要主題包括：新的地域擴張計劃；未來增長將主要以注冊學生人數的增長為基礎；在北京提供創新的互聯網服務，並最終拓展到全國；繼續利用全面的獎勵體系開發人才，這是好未來最有價值的資；利用新的軟件控制系統來改進后勤部門。

-好未來2014財年第四季度凈利潤投資者144%，較我們預期高6%。第四季度EBIT利潤率為17%，與去年同期的9%相比增長近一倍。好未來EBIT利潤率在2014財年第三季度中首次取得迅速增長，當時該利潤率從2013財年第三季度的10%上升至16.2%。我們認為，市場可能原本認為好未來的EBIT利潤率不會持續改善，但事實是2014財年第四季度該利潤率取得了更大的升幅，這應該有助於緩解相關擔憂情緒，並增強有關好未來利潤率將在未來繼續上升的長期預期。(唐風)