貓總日記：2014年3月14日 股指期貨遠期貼水？

在一片看跌聲中，商品價格下跌了，做期貨的人就沒有不操心的時候，商品價格下跌后，這次做空的人又都在琢磨，這到底要跌到哪里呀？什么時候平倉，什么時候可以抄底了？而做多的人，就別提心里有多難受了。

盡管商品價格猛跌，但是我們的股指還是堅守在政策紅線附近，上證指數在2000點附近來回擺動，股指期貨的空頭已經把股指期貨價格形成了一個倒基差的貼水狀態。

不但就要交割的3月的股指期貨，比現貨貼水26個點，而且遠月股指期貨也呈大幅貼水狀態，9月交割的股指期貨目前比現貨貼水60點左右，這大概是個機會吧？

目前交易的股指期貨合約是3月、4月、6月和9月合約。3月合約馬上就要交割了，顯然3月合約與現貨指數的基差馬上就要合攏，於此同時，根據以往的情況，4月合約與3月合約的基差也會有所合攏，這樣我們大致只能去套4月合約與遠月合約的價差，而今天看4月與9月的價差只有20點，但是伴隨3月份的價格，估計這個價差還有拉大的可能。

不管這個價差是否能繼續拉大，貓總認為，在目前這么低的股指價格下，肯定可以考慮進行月間價差的對沖。

具體方案是，待3月合約現金交割時，3月合約價格與現貨完全合攏，同時4月與3月價格也相應合攏，那么此時遠期如仍貼水20---30點以上，可以考慮賣出4月合約同時買入9月合約。

這個對沖，也表明我們更看好遠期期指的走勢，即便短期牛市無法形成，但是只要有一定程度的反彈，則遠期貼水的期指將成為市場關注的對象，這樣的套作也是對付目前強大空頭的一個辦法。目前空頭勢力強大，所以他們愿意度讓一些基差給多頭，那么我們就笑納了。

對於單邊投機的人來說，顯然購買遠期期指更劃算，而對於目前還有點猶豫的多頭來說，賣出近期4月的期指，同時買入遠期例如9月合約的期指，這個跨月套利應該是一個比較理想的辦法。

但是大家在進行這個方案的投資時，逐步實施，不要一下子把倉做得太滿，因為期指的跨月價差或許有段時間還會加大一些，留些錢或許可以等待更有利的價差結構。

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