回購利率小幅反彈 信用事件繼續發酵

周四, 銀行間債券市場成交金額共計9,496.18億元，較前一交易日增加178.85億元，上漲1.9%。 其中,現券成交1,366.22億元，較前一交易日減少237.46億元。回購成交金額8,129.96億元,較前一交易日增加416.31億元。

當日,銀行間債券市場國債成交31只,市場表現為25只上漲，1只持平，5只下跌，總成交量227.83億元。12附息國債16成交量最大,當日共計成交25.3億元,剩余期限5.48年,最新收益率為4.3022%。 國債收益率曲線較為平穩，中長端有小幅下行，其中3年期上行2.9bp至3.7063%；7年期下行2.87bp至4.3234%；10年期維持在4.5024%。

信用債市場方面, 企業債､短融､中票成交合計661.1億元，較前一交易日增加7.94億元。其中,企業債共成交154只,成交量合計205.91億元。成交量最大的為“11鷹投債”,aa評級，成交總額11.9億元,剩余期限2.94年，最新收益率7.35%；漲幅最大的為“12遵國投債”，漲幅為2.8%，aa評級，剩余期限5.78年，最新收益率7.4%。短融共成交176只，成交量合計205.92億元。成交量最大的為“14東方證券cp001”,成交總額為12.3億元，最新收益率為4.3997%。中票共成交140只,成交量合計249.27億元｡ 成交量最大的是“09甘國投mtn1”,aaa評級,剩余期限0.44年,最新收益率6.4958%, 成交總額為16億元。

貨幣市場方面，資金面仍較寬鬆，但銀行間14天以下期限回購利率小幅上行，其中隔夜回購利率加權值較前一交易日上行5.11bp至1.9104%；7天回購利率加權值上行28.1bp至2.5062%；14天期回購利率加權值上行0.49bp至2.1863%；1個月回購利率加權值下行11.62bp至3.6344%。公開市場方面，央行周四繼續進行28天期正回購操作，操作量1000億元，中標利率持平於4%，與周二操作完全相同。由於本周有1600億元正回購到期，因此本周實現凈回籠400億元，低於之前三周的回籠規模。從操作量來看，央行在春節后回收流動性的力度稍顯溫和，但從期限來看，從7天、14天再到28天正回購重啟，對資金的鎖定期限逐漸延長。因此我們可以關注下兩會結束后下周的操作情況，如果節奏依然延續，那么資金寬鬆局面有望延續到月底或二季度上半段。

周四統計局最新公布的1-2月份規模以上工業增加值同比實際增長8.6%，增幅進一步放緩，固定資產投資增長跌破18%，消費增速也跌破12%。較弱的經濟數據令利率債收益率曲線繼續下行，中長期品種下行幅度更為明顯。信用市場上成交較為活躍，收益率整體較平穩。較弱的基本面和流動性寬鬆局面促使債市回暖的行情還在繼續，但信用風險事件也在逐漸發酵中，受證監會要求券商上報持有aa債以下信用債頭寸訊息的影響，交易所的低評級高收益率債再次大幅下跌，3月11日，在天威保變(600550,股吧)公布2013年虧損年報后，由於連續兩年虧損，11天威債已經被取消質押回購資格，並且停牌，隨后將會被暫停上市交易。隨著年報的逐漸披露，另外一些如11華銳01、11華銳02、12中富01、11南鋼債等預告連續兩年虧損的債券都面臨暫停上市的風險，因此對中低等級信用債的還需仔細甄別，盡量回避。