〈分析〉難以忘情新興市場？請先看出黑羊與白羊！

新興市場過去三、四年隨著QE浪潮經歷了大起大落。

新興市場過去三、四年隨著 QE（量化寬鬆）浪潮經歷了大起大落，如今部份經濟體看來短期難有起色，有些卻仍值得期待。重點是，你分辨得出嗎？

《Forbes》專欄作家 A. Gary Shilling 周三（16日）撰文指出，如何從中將管理得宜的經濟體，即所謂的白羊，與運作不善的黑羊進行區隔，將是獲利關鍵。

Shilling 點名包括南韓、馬來西亞、台灣與菲律賓等，保有經常帳盈餘的新興國家是白羊。外銷商品的獨特性，讓這些白羊有足夠的資金面對過去一年熱錢外流的衝擊。

此外，上述優等生大多匯率、通膨穩定，股市也有一定程度的表現，在經常帳盈餘的支撐下，也毋須被迫升息來留住熱錢。

相反的，巴西、印度、印尼、南非、土耳其甚至阿根廷等黑羊，不但經常帳赤字持續擴大、通膨飆高，而且貨幣與股市更是直直落。

這些黑羊國家仰賴熱錢流入填補經常帳缺口，因此過去幾個月都已升息來吸引國外資金停駐；與此同時，貨幣大貶推升了通膨，而透過升息想抑制通膨的舉措，卻也對經濟成長與外銷不利。

Shilling 強調，從底線來看儘管黑羊或許不至於違約或崩壞，但是在經濟與金融治理上軌道前，投資人還是少碰為妙。