債市日評： 三年期國債利率招標高于預期

　　中誠信資訊 高寧

　　周三， 銀行間債券市場成交金額共計9,317.33億元，較前一交易日減少36.4億元，下跌0.39%。其中，現券成交1,603.68億元，較前一交易日增加162.17億元。回購成交金額7,713.65 億元，較前一交易日減少198.57億元。

　　當日，銀行間債券市場國債成交33只，市場表現為22只上漲，11只下跌，總成交量289.30億元。14附息國債03成交量最大，當日共計成交59.6億元，剩余期限6.8521年，最新收益率為4.34%。國債收益率曲線整體繼續下行，其中3年期下行3.64BP至3.6767%；5年期下行1.61BP至4.1490%；10年期下行1.01BP至4.5024%。

　　信用債市場方面， 企業債?短融?中票成交合計653.16億元，較前一交易日減少44.69億元。其中，企業債共成交151只，成交量合計197.64億元。成交量最大的為“12鐵道03債”，AAA評級，成交總額12.4億元，剩余期限8.3918年，最新收益率5.5804%；漲幅最大的為“13渝地產債”，漲幅為3.9423%，AAA評級，剩余期限6.45年，最新收益率6.72%。短融共成交141只，成交量合計207.31億元。成交量最大的為“14華電股SCP001”，成交總額為12.3億元，最新收益率為5.04%。中票共成交163只，成交量合計248.21億元? 成交量最大的是“09甘國投MTN1”，AAA評級，剩余期限0.45年，最新收益率5.25%， 成交總額為16.5億元。

　　貨幣市場方面，周三依舊延續寬鬆格局，質押式回購加權利率走勢現分化，隔夜小幅反彈，七天則續跌，致兩個品種利率點差進一步收縮。隔夜回購利率加權值較前一交易日上行2.87BP至1.8593%；7天回購利率加權值下行3.44BP至2.2252%；14天期回購利率加權值下行5.32BP至2.1814%；1個月回購利率加權值下行38.00BP至3.7506%。公開市場方面，就目前情況看，預計整個3月份流動性將繼續寬鬆。明日央行公開市場有望繼續正回購操作，可關注正回購規模是否會放大，以觀察對主要回購利率的短期影響。對於近期討論較多的貨幣政策是否會放松問題，我們認為在現有流動性水平下，短期內沒有下調存款準備金率的可能。

　　周三，財政部招標發行了280億元人民幣三年期固息國債，中標利率為3.66%，高於此前3.62%的市場預測均值。我們分析，年初以來一至三年短端國債收益率下行幅度較大，雖然目前資金面無礙，但市場分歧日漸顯現，從今日機構對新債興趣可見熱情一般，投標倍數創下年內新低。