銅價因對中國的擔憂而承壓 土耳其里拉走軟

新興市場今天紛紛承壓。繼上周上海超日太陽能科技股份有限公司違約后，中國第二家太陽能公司爆出財務困難，再加上中國出口暴跌18%，市場對中國經濟復甦深表擔憂。銅價因融資需求的消退而承壓。境內人民幣和離岸人民幣兌美元紛紛下跌。美元兌人民幣上漲至6.1470，而美元兌離岸人民幣今天在香港市場觸及6.1500。在土耳其，經常賬戶赤字出現重大改善，但其卻被因3月底舉行大選而不斷增長的政治緊張局勢給抵消。今天上午，在伊斯坦布爾，美元兌土耳其里拉攀升至2.2588，而歐元兌土耳其里拉測試3.1300。

對中國的擔憂致使銅價急劇下跌

自上周五以來，銅價一直承受著強大的拋售壓力。活躍的銅價合約下跌約30美元，中國國內債券違約被稱為是銅價近期急劇下跌的罪魁禍首。而對於其他金融市場的沖擊到目前為止還較為有限，而其中長期影響還得深入探討。

上周，中國上海超日太陽能科技股份有限公司宣布違約；目前又有訊息稱，另一家太陽能公司陷入財務困境（據路透社稱，該公司已暫停交易，但尚未違約），這明顯對金屬市場造成打壓；融資需求緊張是造成銅遭遇拋售的主要原因。事實上，金屬與金融交易密切相關，市場懷疑，多年以來，中國進口銅中有大約60-80%是用作借款擔保物。盡管今天很難估計有多少銅參與了金融交易，但當信用風險跳入此遊戲之中時，似乎足以觸發沉重的拋售。對金融相關銅需求的緊縮是不利於中國經濟復甦的一個信號。

依據金屬和礦業咨詢機構CRU的估計，銅（以及其他金屬）的庫存量日益增大。中國經濟增長放緩、信貸風險趨高以及信貸條件緊縮未來隨時都不太可能會利好銅的工業需求。市場預期中國央行目前會放寬貨幣政策，以維持中國脆弱經濟下的流動性和信貸環境。

土耳其經常賬赤字收窄，但……

土耳其1月經常賬赤字從83.2億美元收窄至48.8億美元。能源價格走低，土耳其里拉貶值，這些都有利於土耳其出口，而政治動盪又使年初消費者信心下降，導致出口表現低迷。鑒於政治壓力在3月大選結束前會一直存在，利好數據暫被擱置在一邊。外匯市場普遍就政治不確定性進行定價；經常賬赤字改善背后的原因雖然不能代表一切，但卻令人鼓舞。

美元兌里拉已反彈至2.2588（撰寫本文時），歐元兌里拉已上揚至3.1295（土耳其央行1月30日干預匯市以來的最高水平）。走勢和勢頭指標均表明里拉下跌態勢穩定。如收盤價高於2.2550（2013年3月27日至2014年2月24日回落時31.8%的斐波拉契水平），則應該會加強里拉兌美元的拋售壓力。

土耳其貨幣政策委員會將於下周二召開例行月度會議。市場預期其將維持政策利率在當前水平上不變（基準回購利率為10.00%、隔夜走廊為8.00%-12.00%）。從當前環境來看，針對政策利率而進行的風險/回報比例調整，將是未來幾周政治風險或將增加的一個重要跡象。為了證實土耳其央行的參與性，將隔夜貸款走廊上限上調25至50個基點比較合適。

Today’s Key Issues （time in GMT）:

2014-03-12T11:00:00 USD Mar 7th MBA Mortgage Applications， last 9.4%

2014-03-12T13:00:00 CAD Feb Teranet/National Bank HPI m/m， exp. 0.1%， last 0.4%

2014-03-12T13:00:00 CAD Feb Teranet/National Bank HPI y/y， exp. 4.9%， last 4.5%

2014-03-12T13:00:00 CAD Feb Teranet/National Bank HP Index， last 159.93

The Risk Today:

EURUSD 歐元兌美元 : 未能守住強勁阻力位1.3893上方陣地后，歐元兌美元走軟。可以發現的小時支撐位包括1.3825（2014年2月28日的最高價）和1.3787（36.8%的斐波拉契水平）。 從中期來看，潛在上行三角形的形成暗示該貨幣對很可能會朝1.4368進一步上揚。關鍵阻力位位於1.4247（2011年10月27日的最高價）。如想使當前的中期看漲偏見作廢，就有必要跌破支撐位1.3643。

GBPUSD 英鎊兌美元 : 英鎊兌美元昨日進一步下滑，目前接近其關鍵支撐位1.6584。小時阻力位包括1.6653和1.6686（以前是支撐位）。另一個支撐位是1.6538（自低價位1.6252上升時50%的斐波拉契水平）。 從長期來看，只要能守住支撐位1.6220（2013年12月17日的最低價），技術結構就支援看漲偏見。決然突破阻力位1.6668打開了通往主要阻力位1.7043（2009年8月5日的最高價）的大門。近期走軟依然看似只是基本上行趨勢內的一次修正而已。

USDJPY 美元兌日元 : 美元兌日元很可能消化其近期大幅上揚狀態。只要能守住小時支撐位102.61，該貨幣對中期內將會朝阻力位104.92（2014年1月16日的最高價）進一步上行。可以發現的小時阻力位包括103.76（2014年3月11日的最高價）和103.76，而另一個支撐位位於102.24（盤中低價）。 只要能守住由200日移動均線（約為100.21））和99.57（也是始於2013年6月13日最低價93.97的上揚趨勢線水平）界定的關鍵支撐位區間，我們就維持長期看漲偏見。主要阻力位位於110.66（2008年8月15日的最高價）。

USDCHF 美元兌瑞郎 : 美元兌瑞郎正在試圖趨穩。然而，只要交投價仍低於阻力位0.8816（2014年3月7日的最高價），短期技術結構就呈消極狀態。另一個阻力位是0.8896（2014年3月5日的最高價，也是下行趨勢線水平）。小時支撐位目前位於0.8757。 從長期來看，自0.9972（2012年7月24日）現身的結構被視為是一個大型修正階段。然而，關鍵支撐位0.8800（2013年12月27日的最低價）的突破打開了朝下一個關鍵支撐位0.8568（2011年10月27日的最低價）進一步下滑的大門。