肖艷旻：“霧金融”“寶中寶”勾畫互聯網金融未來

“霧金融”，“余額寶”，“寶中寶”

----與馬云們對話互聯網金融的未來

今年全國“兩會”召開以來，“余額寶”、“霧霾”、“生態文明”等詞匯成為各位代表委員、媒體記者和全國老百姓議論的熱詞。互聯網金融的發展急需規範，生態環境的治理迫在眉睫，如何推進以人為核心的城鎮化，在美麗中國安居樂業，是百姓的期盼所在。這些看似毫無關聯的現象背后，實際上存在緊密的聯系，需要從更高的角度、以更廣闊的視野進行頂層設計，進一步推動融合創新，實現包括互聯網金融在內的金融服務與生態建設的相互支撐和協調發展。

一、“余額寶”們的困境：如何與實體經濟融合

首先看互聯網金融方面，面對馬云5000億元規模的“余額寶”，馬化藤800億元規模的“理財通”，李彥宏的百度百發，馬云、馬化騰、馬明哲“三馬同槽”賣保險，各類“寶”們的驚人發展速度，已使各方利益相關者都無法繼續保持“淡定”，掀起了一場關於互聯網金融究竟是“吸血鬼”或是“鯰魚”的大討論。且不論這些爭論的是非對錯，我們至少看到兩個方面的問題。一是銀行業的改革雖然取得了長足進展，但整體上仍滯后於互聯網的發展速度，或者說銀行的改革力度低於互聯網時代網民（儲戶）的預期，根本上講，是其低存高貸的傳統業務模式受到了挑戰，以至於各類“寶”們受到廣大低息儲戶的歡迎，具備了“銀行不改變，我們改變銀行”（馬云語）、向銀行“動奶酪”的環境和潛能。二是互聯網金融的快速發展在推動中國金融改革、促進金融社會化和利率市場化方面起到了巨大貢獻，其積極作用不能忽視和抹殺，但同時也存在巨大的發展隱憂，主要表現在龐大的社會化資金總體上沒有進入實體經濟，仍然在貨幣圈內打轉。據報導，“余額寶”們90%的資產投資於40天期限內的協議存款。這種從存款利差中分蛋糕的盈利模式，反映了“余額寶”們的困境——缺乏大規模的投資渠道，難以實現與實體經濟的有效對接，與銀行業者所掌握的信用資源、項目資源、市場資源相比，龐大資金找不到投資出口，難以從實體經濟投資中直接獲益。同時，由於缺乏可靠的信用支援，互聯網金融潛在的市場風險、安全風險等亦在急劇增加。克強總理在政府工作報告中指出“要促進互聯網金融健康發展”，不僅僅是指加強監管、防范風險的問題，也包括了互聯網金融如何與實體經濟融合，實現雙向互動發展的問題。

二、“霧金融”創新：解決生態環境建設巨大資金缺口的新思路

當前我國污染問題十分嚴重，中東部地區反復出現霧霾，環境問題已成為老百姓的“心肺之患”。十二屆全國人大二次會議記者會上，環境保護部副部長吳曉青表示，去年全國實施新空氣質量標準的74個城市中，有71個城市“超標”。霧霾天氣范圍擴大，環境污染矛盾突出，是大自然向粗放發展方式亮起的紅燈。霧霾問題必須在新型城鎮化過程中得以解決，霧霾問題的解決離不開金融創新的支援。在以人為本、環境友好的新型城鎮化發展和節能減排、綠色低碳的產業結構調整過程中，資金需求規模巨大，涉及貸款、債券、信托、股權融資、金融租賃等多種融資形式。中央城鎮化工作會議明確了今後推進城鎮化所需要完成的6項主要任務，《國家新型城鎮化規劃》即將出臺。然而要實現城鎮化的可持續發展，重點在於城鎮化建設資金投入的可持續性。按照城鎮化水平每年提高1%的計劃，我國市政基礎設施投資每年至少要保持在5000億水平左右，但政府每年可提供的資金只有1000億水平，資金缺口非常大。隨著融資平臺債務和土地財政的收緊，地方政府的融資渠道受限，提供可持續性發展資金面臨的挑戰越來越大，資金問題不解決，新型城鎮化發展、生態環境建設將無從談起。

在我國城鎮化建設、區域協調發展和經濟結構調整過程中，開發性金融一直發揮著“先鋒、先進、先導”作用（代表金融機構如國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行等）。針對當前霧霾治理等現實急迫的問題，北京兩岸金融研究院運用開發性金融的方法，創新開展了“霧金融”課題研究，其核心理念是發揮開發性金融“政府與市場之間、城鎮與產業之間、產業與金融之間、金融與金融之間”的橋梁與紐帶作用，推動城市（霧霾等）生態治理與金融支援的創新結合，解決城市生態建設的資金缺口問題，推動生態城市、生態城鎮、生態鄉村、生態邊疆、生態園區等“美麗中國”系列建設，其中互聯網金融可以發揮更大、更積極的作用。

三、“寶中寶”構想：取之於民，用之於民，構筑互聯網金融的未來

治理環境、建設美麗家園不僅是政府的職責，也是一項全民工程。“霧金融”、“生態金融”的落地實施，有必要推動互聯網金融與開發性金融的結合與聯姻。我們不妨給這一聯姻的孩子起個名字叫“寶中寶”，一方面為城市生態建設提供社會資金支援，另一方面為互聯網金融提供可靠投資出口。“寶中寶”與“余額寶”們不是競爭關係，而是為各類“寶”們服務，為各類“寶”搭建資金與項目直接對接的平臺，各類“寶”均可以通過平臺尋求可靠的投資渠道與項目。

互聯網金融與開發性金融聯姻的意義在於：首先，開發性金融所具備的國家信用支撐，能夠有效保障各類“寶”們的投資安全。其次，開發性金融的龐大項目儲備和市場資源，為各類“寶”們提供優質的投資渠道來支援實體經濟，並保障社會資金的投資回報。第三，通過開發性金融的導向作用和社會資本的補充作用，可以發揮開發性金融的中長期資金優勢與互聯網金融的短中期資金特點，建立優化的金融組合，為城鎮化建設和生態項目建設提供合理的融資支援，真正實現取之於民，用之於民，資金來自於百姓，利潤歸於百姓，最後造福於百姓，真正實現全民參與、全民收益。互聯網金融需要參與其中，兼顧社會效益與經濟效益，才能實現長久可持續的快速發展。

筆者在此拋磚引玉，希望給開發性金融機構和以馬云為代表的互聯網金融企業提供思路，並希望各方對互聯網金融與開發性金融結合的可行性、產品創新、交易模式等進行進一步的深入探討。（北京兩岸金融研究院院長 肖艷旻）