中國消費市場給原油價格兜底

　　原油是一個應用非常廣泛，且不可再生的，具有政治、經濟、軍事等含義的大宗商品，原油價格跟生產國、消費國等生產和消費數據息息相關，也跟美國等原油儲備情況、美元匯率等有周期性關係，原油價格的不可預期性還受到金融危機、地緣政治等突發事件的影響。

　　為了降低經濟發展的成本，各國都存在不同程度的對油價進行干預，美國在干預油價方面有很多措施，比如在期貨市場提高保證金比例，抑制投機；聯合一些國家釋放原油儲備；督促歐佩克增產、釋放可再生能源技術突破資訊等。原油市場正因為受到全球各國政府以及投資領域的時刻關注，投機炒作資金也十分樂意在原油市場進行投機。高盛、摩根等機構，就經常因“操縱”原油價格等遭到美國相關機構的調查。

　　原油的定價權目前依然掌握在美國市場，美國資本市場的狀況對原油價格的短期走勢影響較大，但實際上原油真正的長線價格驅動力還是實體需求市場，這種需求因中國經濟的崛起而變得最為明顯。尤其是中國整個制造業和消費市場逐步擴大之后，國際原油價格才有了明顯的穩步上漲行情。2001年的時候，國際原油價格還穩定在20美元下方，自2002年中國加入WTO至今，國際油價已經上漲了到了100美元上方。

　　2002年全球原油產量35.6億噸，當年中國進口了6941萬噸的原油，占整個全球原油產量的不足2%；十年之后，到了2012年，全球原油產量僅僅增加到了41億噸，但中國對原油的進口量已經增加到了2.8億噸，已占到整個全球原油產量的6%以上。中國的進口需求量翻了四倍，但全球原油的產量只增加了15%。

　　毫無疑問，在過去十年當中，原油價格的走高跟中國需求的快速上升是分不開的。就在中國經濟增長放緩之際，中國海關近日發布數據顯示，2013年全年中國累計進口原油2.82億噸，同比依然攀升了4.03%，其中12月當月進口原油2678萬噸，單月進口量創歷史新高。而2013年全年中國累計出口原油162萬噸，同比下降33.3%。

　　全球對原油的消費已經形成一個不受經濟狀況影響太多的基數，尤其是中國，在2008年經濟最困難的時候，中國也消費了3.6億噸原油。原油已經成為諸如糧食、水一樣的民生商品，對原油的消費不會因為經濟增速下降，或發生金融危機等出現大面積下滑或停滯，這導原油價格總能保持在有一定需求支撐的價位運行。

　　2008年次貸風暴之前，原油價格曾一度飆升至147美元/桶，期貨市場充滿了對原油的投機，一些機構甚至預期原油即將突破200美元，但沒有實體需求支撐的油價在次貸危機正是爆發之后開始崩盤，最低跌至2009年年初的33美元。實體需求的支撐最終使得油價重返100美元，但油價更長時間的高位運行並沒有讓全球能源結構出現顛覆性變化，能源結構調整依然處在美好的向往和緩慢的進展當中。

　　近日，EIA（美國能源資訊署）將2014年非OPEC國家石油日產量預估下調16萬桶，至5564萬桶；並將2015年非OPEC國家石油日產量預估下調33萬桶，至5696萬桶。另外，EIA在月度報告中將2014年全球石油需求增長預估上調10萬桶，至123萬桶/日。

　　從全球市場對原油的消費基數，以及可替代能源發展速度來看，原油市場幾年內出現產能過剩的情況不太可能。據相關機構統計，四年前中國汽車行業消耗的汽油總量就已經超過了6000萬噸/年，這6000萬噸的汽油至少需要7000萬噸的原油來精煉。中國人均GDP已突破5000美元，這使得中國對汽車等領域的消費進入了一個更大的一個空間，整個市場對原油的需求存在進一步上升趨勢。

　　國際貨幣基金組織（IMF）在最近的報告中說，中國正在改變過去以投資拉動經濟增長的模式，但這不意味著中國對大宗商品的消費會減少。實際上原油並不像銅、鐵礦石等容易造成高庫存的市場，原油供給本身是非常有限的，這就意味著中國對原油的消費沒有更多儲備可以用，況且還在興建儲備庫，未來反而會增加儲備需求。通過研究中國、韓國和日本的經濟增長軌跡，IMF發現，中國的人均國內生產總值（GDP）需要增長一倍，大宗商品消費才會減少。

　　拋開實體需求市場，美國一直實施的能源獨立政策並沒有讓油價下跌，美元匯率從一定程度上穩定了油價的波動，但並沒有抑制資本市場對原油的關注度。烏克蘭危機爆發至今，油價反彈幅度已超過5%。如果美國在不久的將來開啟對俄羅斯的制裁，整個歐洲能源供給將受到一定影響，目前俄羅斯已經大幅提高了對烏克蘭天然氣的價格。原油等能源依然是一些主要生產國的戰略“武器”，在能源問題突出的當今世界，原油出口國不會主動壓低其價格，更不會輕易增加其產量，這導致原油市場的投資預期很難降低，實際上增大了資本市場對原油的需求量。

　　美國經濟的復甦並不穩定，美國股票市場近期出現了較大幅度的調整，市場信心開始回落，為了更為謹慎的應對經濟領域復甦數據，美聯儲在剛剛結束的3月會議紀要當中表示，首次加息可能不會早於2015年。受到美元匯率疲弱和烏克蘭地緣政治等因素的影響，原油市場的投機需求在不斷擴大，短期內油價保持強勁，整個第二季度運行在100至110美元區間的概率較大。長期來看原油價格具備進一步上漲的空間，至少中國消費市場每年高於4%的進口增長速度對原油價格是有兜底效應的。