美國科技股泡沫隱現 中概股IPO影響幾何?

新華網上海4月11日電(“中國網事”記者鄭鈞天)美國時間本周三，納斯達克綜合指數大漲70.91點，漲幅為1.72%。連續兩個交易日的上漲並未驅散市場看空美國科技股票的陰霾。數據顯示，今年以來，出於對科技泡沫的擔憂，投資者更多的是在拋售科技類上市公司的股票。與去年同期相比，國際互聯網巨頭Twitter同比下跌34%，亞馬遜下跌22%。

與此同時，美股市場正迎來新一輪聲勢浩大的中概股融資潮。除新浪微博外，中國互聯網巨頭阿里巴巴和京東商城等亦在赴美上市進程中。在美科技股票的大幅波動無疑將為中概股IPO帶來些許負面影響：新浪微博IPO估值縮水一半、與京東模式類似的亞馬遜股價今年累計下跌22%……這將對以京東為代表的中概股IPO估值影響幾何？

高科技上市公司在美“失寵”　納斯達克再現泡沫隱憂

近兩個交易日以來，暴跌三天的科技板塊股終於迎來了一絲喘息之機。但業內人士認為，納斯達克綜合指數連續兩個交易日的上漲並未緩解市場對科技股泡沫的擔憂。

自上周四以來，美國資本市場上的科技股票連續三個交易日遭“血洗”，以科技股為主的納斯達克指數暴跌4.6%，創下2011年11月以來最大的三天跌幅。騰訊、Facebook、亞馬遜和Twitter等全球科技巨頭無一倖免，全部走熊。

美國時間上周四、周五、本周一，納斯達克指數連續下跌，中概股持續“失血”，其中大多數中國互聯網股票在此三個交易日的累積跌幅達到了約15%。

據彭博數據，盡管目前科技股迎來反彈上行行情，但投資者在今年的多數時間仍在賣出科技股票，轉而買入提供穩定股息和業績的企業。

上海利貞投資管理公司高級經理楊繼農分析認為，4月底起，美股上市公司將陸續披露季度財報，多數科技企業的業績考核可能難以過關，前期互聯網科技股估值過高，是導致納市指數下跌的直接原因。“與A股不同，美股有一套完整的業績評估體系。業績好不一定會帶動股價上漲，而一旦公司業績不及市場預期，股價一般會下跌。”

除了投資者對多數公司業績不抱希望外，前期概念炒作過度也是科技股此輪下跌的重要原因。“如之前市場上很多資金在炒作3D打印概念股，現在投資熱情冷卻，許多投資者都選擇在合適的價位離場。”瑞銀財富管理投資總監辦公室股票分析師桑迪普認為，科技股股價回落的原因主要是估值高企導致的獲利回吐。

中概股IPO受累　新浪微博估值縮水一半

市場對於科技股泡沫的擔憂，也在一定程度上影響了近期赴美上市的企業估值。

以備受關注的新浪微博為例，新浪微博對標的美國公司Twitter在過去幾個月股價暴跌了43%。而公開信息顯示，新浪微博將IPO定價區間設為每股美國存托股票(ADS)17美元到19美元。按這一發行價區間計算，新浪微博估值在40億美元左右，遠低於之前80億美元左右的估值目標，縮水約一半。

投行人士分析稱，由於投資者相信納斯達克市場的深度調整在所難免，此前擁有較高估值預期的科技企業更容易受到風險波動的衝擊。

2013年，Twitter上市即遭投資者瘋狂追捧的情景似乎還在眼前。當時還未啟動微博獨立IPO的新浪，其股價年內漲幅一度達到89%。然而，今年3月份初，在美科技股股價集體下跌，與微博概念相似的社交類科技股Twitter、Facebook等在過去一個月內的跌幅均超過20%，新浪股價也隨之出現大幅回調。

滬上一資深投行人士告訴記者，數月之前，一些分析師對新浪微博的估值80億美元，投資者似乎對此很是認同。如今新浪微博公佈的發行指導價區間之所以遠低於市場之前的預期，主要是受市場不良情緒影響。

楊繼農表示：“在市場普遍看空的情況下，新浪微博的一些硬傷便被無限放大，如目前尚未盈利、用戶正在向騰訊的微信流失等。在美股市場上，目前投資者的情緒顯然是過於悲觀了。”

中概股搶抓時間窗口　京東IPO能否逃過一劫？

赴美上市的中國企業，其估值往往需要參照已經在美上市的公司。科技板塊的大幅波動無疑將給正在途中的中概股IPO帶來一些負面影響。

盡管如此，仍有不少中國公司正在搶抓此輪赴美上市的時間窗口。目前，至少有15家以上的中國互聯網企業准備赴美上市。除了阿里巴巴、京東、新浪微博和樂居，途牛旅遊網、智聯招聘等企業也准備在今年赴美上市。

近期，京東商城赴美IPO備受關注。記者採訪多位專業人士表示，對於京東來，最重要的還是其業務模式和財務狀況在機構投資者和承銷商心中的位置。

目前市場對京東的估值分歧巨大。有投資機構認為，考慮到中國電子商務市場正在快速發展和京東的市場地位，其估值有可能突破500億美元。但也有機構認為，根據目前京東的財務指標，並對比噹噹網、唯品會等已上市的中國公司市值，其合理估值只有200億美元左右，甚至更低。更為關鍵的是，京東的經營前景不容樂觀，可能無法得到投資者的青睞。

安永大中華區上市服務主管合伙人何兆烽認為，根據京東的IPO材料，從2009年到2013年第三季度，京東的營收盡管一路從29.19億元增長到492.16億元，但京東的利潤卻很薄。

公開數據顯示，2009年、2010年、2011年和2012年連續虧損，直至2013年第三季度才實現盈利。

記者採訪的多位業內人士均表示，京東IPO的估值不會太差。何兆烽表示，TMT行業波動非常厲害，不同投資者對於單個公司的前景看法迥異。但如果京東近期上市，估值應該不會很差，至少應該比目前市場上的最保守估值樂觀一些。