【全國兩會】周小川：利率市場化初期　息口或上升

財華社新聞中心

人民銀行行長周小川表示，利率市場化初期容易導致利率上升，這短期痛苦不能免除，但在達成新的平衡之後，可能會重新向下。

周小川在兩會期間表示，社會上希望推進利率市場化主要是希望減少利差及銀行過高的息差收入，人行是支援這看法。他強調，很多改革必然有利弊，有時不能完全免除短期痛苦，認為要從中期看效果。

他又指，內地大量資金走向銀行信貸，但股權融資少，企業欠缺資金而增加借貸，令銀行的貸款風險增大，風險溢價上升，貸款利率亦會升。目前中國貨幣總量增長明顯快過國內生產總值的增長，加上物價因素和人民幣槓桿桿率不斷提升，造成國際輿論認為中國信貸總量增長過快，反而宏觀上沒有人認為貨幣總量太緊、需要放鬆。

對於利率市場化初期利率不降反升的判斷，人行其實此前已經有過一次「吹風」。2013年，人行調查統計司司長盛松成公開發表署名文章稱，利率市場化初期，無論是發達國家還是發展中國家，利率水平普遍上升。

盛松成認為，未來一段時期，投資仍將在經濟增長中發揮重要作用。根據利率決定理論和相關實證研究，利率和投資正相關，而與儲蓄負相關，且貸款利率對固定資產投資更為敏感，巨大的投資需求將推動貸款利率繼續高企。

此前，有國有大行戰略研究部門也對其他國家利率市場化後利率的表現進行過分析。分析報告認為，改革之前利率長期處於管制狀態，因此多數均低於市場均衡水平。一旦取消管制，利率將在資金供求力量推動下出現不同程度的上升。　

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