國泰君安：銀泰商業目標價升至11.15港元

阿里巴巴集團宣布對銀泰商業進行戰略投資。銀泰商業宣布與阿里巴巴集團達成股份認購協議。阿里巴巴對銀泰的投資包括：1）以7.5335 港元每股的代價，收購220.5 萬股銀泰商業的增發股份，涉及金額約為16.6 億港元；2）以37.1 億港元的代價，購買為期三年的銀泰商業可轉換債券。總投資額為53.7 億港元。

構建一個可產生有利影響的o2o 平臺。根據投資協議，阿里巴巴以及銀泰將共同設立一個合資企業，此合資企業將以一個排他性的o2o 平臺的形式存在。將合資企業打造成一個可以有效強化大數據管理並繼而促進銷售效率及泛渠道建設的平臺，是阿里巴巴以及銀泰雙方共同的愿景。

維持“買入”投資評級。我們預計14 至16 財年每股基本盈利為人民幣0.554，0.618 及0.698 元。公司的競爭優勢被看好，相信憑借優勢能更好地受益於恢復的行業前景以及持續的消費升級。目標價由11.57 港元調整至11.15 港元，對應15.5 倍14 年市盈率，13.9 倍15 年市盈率，2.0 倍14 年市凈率及1.8 倍15 年市凈率。