工信部醞釀開放寬帶業務 10概念股有望受益

編者按：電信業開放進程將再度提速記者從工信部獨家獲悉，2014年工信部將繼續推進電信業改革開放進程，除了組織落實好移動通信轉售（外界俗稱的虛擬運營商業務）試點工作外，還將醞釀完善接入網業務試點方案。這意味著電信領域中極為重要的寬帶接入業務有望不久后向民資全面開放。

10概念股有望受益寬帶業務開放

個股點評：

富春通信(300299,股吧):收入確認延遲導致短期業績承壓，明年彈性較大

類別：公司研究機構：招商證券股份有限公司研究員：陳鵬，周炎 日期：2013-10-31

富春通信發布三季報，前三季度收入1.1億元，同比增長32％；凈利潤1128萬元，下降28％，業績符合預期。lte工程收入確認延遲，以及結算周期導致的投入與收入不同步，是業績下滑的主要原因。公司短期業績承壓，但待lte相關收入開始確認后，明年的彈性較大，維持審慎推薦-a。

收入確認延遲，業績拐點推后。公司目前收入確認以td6.1期的業務為主，以及少量的td6.2期的業務，去年完成的超過3000個td-lte基站的設計收入目前尚未開始確認。按照目前的進度，我們判斷年內完成去年4g基站的收入確認有一定的難度，短期業績面臨壓力。但隨lte相關收入開始確認后，公司將迎來業績拐點，因此明年的彈性會較大。

公司工作量飽滿，結算周期導致毛利率大幅下降。第三季度，公司毛利率為25.8％，同比下降25.5個點，環比下降9.7個點，主要是因為公司為lte擴張的人員造成成本的大幅上升，而同期的收入無法同步確認導致。第三季度營業成本為3500萬，歷年來單季度最高，但也從側面反映公司的工作量飽滿，為明年的業績爆發埋下伏筆。

收購武漢鑫四方，拓展中國電信市場。9月公司以2500萬收購武漢鑫四方65％的股權，鑫四方主要為中國電信提供有線傳輸、管道通信、無線室分等設計服務。此次收購，有助於公司拓展電信市場；另一方面，根據業績承諾，鑫四方13-16年承諾實現利潤400萬、600萬、800萬、1000萬元，將大幅增厚公司的業績。14年中國電信和中國聯通將大力投資4g建設，未來不排除公司繼續使用收購的方式迅速拓展電信和聯通的市場。

維持“審慎推薦-a”。公司短期業績承壓，但待lte相關收入開始確認后，明年的彈性較大。預計公司2013-2015年eps為0.18/0.31/0.40元，分別對應84/49/36倍pe，目前估值較高，維持“審慎推薦-a”。

風險提示:收入確認延遲風險、運營商支出不達預期、基站收費下降過快、人工成本增長過快。