國金證券固定收益基金報告：高評級防御

投資規則

短期利空釋放，高評級防御——開放式固定收益類基金投資建議

展望后市，度過短期資金緊張時期后，4月份市場流動性壓力將較3月有所緩解，但年初推升債市的寬鬆資金面已然褪去，基本面將成為后期債市表現的主要影響因素。在當前經濟下行壓力加大背景下，未來經濟下滑背景下信用風險不減，短期債市將延續3月份的調整走勢。此外，雖然以往大幅放松寬鬆政策以刺激經濟的舉動難期，但繼續收緊的可能性也並不高，同時債券收益率也具備明顯的估值優勢，進一步上行空間相對有限。

基金投資規則上，我們維持此前“提高組合信用等級”的投資思路，建議優選側重利率債或高評級債的基金，這樣既能夠在一定程度上規避去杠桿和信用違約風險，也可以獲取相對穩定的票息收益，同時還可以通過波段交易獲取階段性資本利得收益。統計結果顯示，諾安債券(320004,基金吧)、招商收益、中銀增利(163806,基金吧)、招商增利、華安債券、工銀添利、嘉實超短債(070009,基金吧)、鵬華增利、建信增利等基金偏好中高等級債券，契合當前市場信用風險高企的市場環境，且投資操作上靈活性較高，可作為現階段重點關注產品。

盡管1、2月份債券收益率已大幅下行，但縱向比較仍處於歷史較高水平，從長期投資角度來看，在目前收益率和估值仍具優勢的背景下，可逢低版面債市長期投資機會。對應到基金產品上，那些在債市長期波動過程中仍然能夠為投資者贏得較好回報的產品，如天治雙盈(350006,基金吧)、中銀雙利、工銀雙利、易方達穩健收益、易方達增強回報、南方多利(202102,基金吧)、萬家債券(161902,基金吧)、招商收益、中銀增利等基金，可作為長期版面債市的重點選擇品種。

高收益難以延續——貨幣市場基金投資建議

由於近期貨幣基金的超高收益主要是受益於資金階段緊張背景下利率的高企，未來隨著資金面緩解，貨幣基金整體收益將逐步下行。而且，相對於其自身的高流動性及安全性而言，即便是3%-4%的收益水平，仍不失為一種較高性價比的投資標的。具體品種選擇方面，南方增利、華夏現金、廣發貨幣、博時現金、方達貨幣等產品可重點關注。

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