QE政策得到反對 眾多官員異口同聲

亞洲外匯網報導，之前由於歐洲央行的推出的舉措導致歐元上漲，美元承壓，不過歐洲央行最初提出的QE政策卻遭到很多歐洲央行官員的打壓，最終還是決定把利率維持在0.25%的水平。

歐洲央行的多位決策者周一稍早紛紛表示，央行將為大規模購買資產作準備，但距離最終開始執行該計劃還有很長一段時間，並且，在開始行動前，將需要先評估通脹前景是否改變。這意味著其內部的主流觀點仍是暫無必要立即采取行動。官員們普遍認為，在歐洲央行決定效仿美聯儲等其他國家央行開始實施QE舉措前，還有很長一段時間。

由於通脹率遠低於目標，歐洲央行上周暗示將透過所謂的“量化寬鬆”（QE）舉措來提供流動性，以提振歐元區經濟。然而，歐洲央行在設計量化寬鬆計劃時還需解決一系列問題，其中就包括需要快速行動建立一個資產支援證券（ABS）市場，為QE計劃中的資產購買行動創造條件。由於章程所限，歐央行的QE只能收購私營公司債券，不能在沒有沖消手段的狀況下收購各成員國的國債，這使得歐洲央行版的QE的真正實施難度要把美聯儲的同類措施大得多。

昨日（4月7日）紐約時段盤末，美元指數承壓徘徊於80.20-25區間，在日內稍早下跌后波動有限。時段內美國市場無過多重大經濟事件訊息可供關注，而上周五美國非農就業數據的影響也逐漸淡出，因而，歐洲央行上周拋出的量化寬鬆措施（QE）前景仍是市場各界關注的焦點。而在歐洲央行官員陸續為QE預期“滅火”，稱近期即開始大規模購債的可能性不大后，歐元兌美元匯價即結束了此前連續三個交易日的持續下跌，重新錄得上漲。

歐洲央行執委之一默施（Yves Mersch）在昨日表示，金融市場不應操之過急並預計央行馬上會采取行動，因為事實上，歐洲央行即使目前在內部達成了一致意見，離開始實施QE也仍有很長的路要走。他強調稱，在開始QE之前，央行仍有再度降息的空間。

默施的講話可能使市場對歐洲央行將開始實施QE的預期降溫。此前的調查顯示，上周五受訪的21位歐元貨幣市場交易商對歐洲央行實施QE計劃可能性的預估中值為40%。遠高於今年稍早的15%。這使得上周五歐元匯價一度承壓，但在經過了周末的緩沖期之后，越來越多的觀察人士再度開始認為歐元區的QE前景或將長期流於口頭，就和此前其所允諾的“直接貨幣交易（OMT）”購債救市措施一樣。

而歐洲央行的下一步政策前景，仍將取決於此后的更多經濟數據，尤其是歐元區進一步的通脹數據指標。歐盟統計局將在4月30日發布4月通脹數據。不過，數據可能因包括復活節較晚等季節性因素影響而失真，這意味著歐洲央行可能不得不等到5月或6月才能更清楚地了解通脹狀況。這也意味著歐洲央行在近期仍會繼續三思而后行，暫不考慮出臺更多寬鬆措施，這一預期也使得歐元匯價重回堅挺。

奧地利央行總裁諾沃特尼在維也納向記者表示，歐洲央行正密切關注通脹變化，以權衡是否需要采取包括非傳統措施在內的進一步行動。但他指出，這並不意味著馬上會采取行動，而是要未雨綢繆，以防萬一。

諾沃特尼表示，他傾向強化歐洲的資產擔保的證券（ABS）市場，他稱這會直接提振對中小企業（SMEs）的信貸，而同時又有積極的貨幣政策效果。由於指標利率處於0.25%的紀錄低點，歐洲央行被迫在非傳統政策措施中尋求應對歐元區低通脹的辦法。諾沃特尼表示，不排除進一步降息的可能性，但問題是“目前降息是否真的有效，或者是否其他措施可能效果更好。”

當天，歐洲央行副行長康斯坦西奧（Vitor Constancio）似乎是少數的仍對寬鬆措施前景持堅持態度的歐洲央行官員之一，他就發布央行2013年年度報告時稱，央行準備在必要時采取行動，鑒於低通脹將持續更長時間的預期，央行決定維持寬鬆貨幣政策立場。

[NT:PAGE=$] 康斯坦西奧指出，歐洲央行在章程中已被明確地賦予了買賣證券資產的權責，因此，一旦此后歐洲央行基於需要在公開市場上進行證券資產收購活動，將不會面臨來自法理上的制約。而他補充說，所以，一旦在物價穩定前景果真面臨壓力時，歐洲央行就可以對QE加以足夠多的考慮，以確保其首要政策目標能夠不再受到更多威脅。

不過，康斯坦西奧在講話中也對未來政策前景留出了部分余地，他指出，在采取非常規政策舉措之前，必須先對此加以慎重的考慮權衡，而非急於做出決定出。不過他表示，一旦聽任通脹率為負，對歐元區而言將是“非常嚴重的問題”。不過他補充說，央行不會根據某一個月的通脹數據來做決定。需要繼續觀察通脹情形是否改變，以及改變的程度有多大。

此外，歐洲央行4月7日發布2013年年度報告稱，貨幣政策環境改善，但依然充滿挑戰。歐洲央行表示，歐盟經濟迅速擺脫衰退，因內需復甦、經濟和金融市場情緒改善。通脹方面，歐洲央行指出，物價壓力進一步降低，中長期通脹前景仍然牢牢受控。這一相對偏離樂觀的報告措辭也似乎在向市場投資者暗示歐元區的貨幣政策措施目前還似乎暫無進一步寬鬆化的必要性。

目前，歐元區通脹率遠遠低於歐洲央行確定的2%的政策目標，處於歐洲央行所認為的“危險區域”。歐洲統計局最新統計數據顯示，今年3月，歐元區的通脹率由上個月的0.7%降至0.5%，創下2009年11月以來的最低水平，這也是歐元區通脹率連續6個月低於1%。隨著歐元區通貨緊縮壓力不斷加大，歐洲央行采取寬鬆貨幣政策措施的呼聲越來越高。國際貨幣基金組織總裁拉加德4月2日再度警告歐元區的低通脹風險，直接呼吁歐洲央行實施包括非常規手段在內的寬鬆貨幣政策。德拉吉於3月31日曾表示“歐元走強嚴重影響了通脹上行”，媒體將此表態解讀為歐洲央行可能采取行動的信號。然而，歐洲央行最終還是選擇了“按兵不動”，德拉吉在新聞發布會上只是以“歐洲央行將在必要時迅速采取行動”這句典型的說辭來應對經濟界的呼聲。此間媒體因而戲稱歐洲央行是“只說不練”。