3月4日期貨各品種早評匯總

宏觀

烏克蘭危機升級，普京派軍隊加強對說俄語的克里米亞地區的控制，歐盟要求俄羅斯從烏克蘭撤軍，美國在考慮取消俄羅斯的八國集團成員地位。俄羅斯股市創下逾5年來最大跌幅，俄羅斯盧布兌美元跌至紀錄低位。全球風險市場昨日遭受重創，美、歐股市大幅走低，倫銅下挫，美元和日元上揚，原油和金價跳漲。數據方面，美國2月制造業活動自八個月低點反彈，且1月消費者支出增速超過預期，表明繼近幾個月的突然放緩后，經濟正重獲動能。但數據並未給美國金融市場造成太大影響，投資者目光仍聚焦在烏克蘭升溫的局勢上。今日上午11點十二屆全國人大二次會議召開新聞發布會，高度關注。

?? ==金融板塊==

國債

周二（3月4日），行情走勢回顧：周一國債期貨低開之后出現了一波非理性攀升，之后開始震盪下行，主力合約TF1406收於92.958，下跌0.26%，成交量處於歷史低位，持倉量有所增加。央行公開市場操作：周一央行進行7天和14天逆回購、14天和28天期正回購和三個月央票詢量，銀行間回購利率和SHIBOR利率漲跌互現，總體以短期下跌上期上漲為主，7日回購利率下行69.26bp，票據轉貼額569.77億元。宏觀基本面訊息：（1）2月中國非制造業PMI55.0%，比上月上升1.6個百分點，連續3個月在榮枯線上回落后，首次回升。（2）2月匯豐中國制造業PMI終值為48.5，較初值48.3略微上修，前值為49.5。（3）周一農發行政策性金融債招標結果出爐，1年期中標利率4.7056%，預期區間4.51%-4.55%，全場1.53倍；3年期中標利率5.0303%，預期區間4.98%-5.02%，全場1.97倍；5年期中標利率5.1283%，預期區間5.09%-5.13%，全場2.50倍。行情走勢預期：由於周六公布的制造業PMI高於預期，周一公布的非制造業PMI首次回升，導致周一期債低開，之后期債出現一波非理性攀升，但隨后又持續震盪下行，收盤前由於對周二央行公開市場操作的擔憂，期債再次小幅下挫。周一農發行政策性金融債中標利率高於預期，需求一般，市場對下一步流動性的變數開始擔憂。周二公開市場有480億14天正回購到期，預期央行會加碼續作14天正回購，操作量在1500億左右，周二期債走勢與央行公開市場操作方式和操作量高度相關，注意關注實際操作強度高於預期還是低於預期。同時周二關注國開行政策性金融債招標情況。

?? ==金屬板塊==

貴金屬

隔夜紐約期金和期銀主力合約大幅收漲，量價配比顯示或延續多頭態勢，金價較銀價表現更強避險屬性。操作上，貴金屬短期偏強思路，日內若回踩1345和21.3美元支撐可逢低買入，上方目標分別為1360和22.5美元。對應國內滬金和滬銀主力合約支撐265和4300元，目標270和4480元。

俄羅斯與烏克蘭危機局勢加劇，資金涌入避險資產，黃金大漲而白銀漲幅受限，盡管美國經濟數據好於市場預期，但美股及全球股市普跌。基金方面，黃金和白銀ETF持倉隔夜保持不變。若烏克蘭局勢進一步惡化，貴金屬將繼續走強，而如果局勢緩和，謹防資金流出貴金屬。今日關注前任美聯儲主席伯南克講話。

銅

周一LME銅市繼續走低，收盤下降44美元。中國匯豐和官方PMI數據疲軟及烏克蘭軍事局面緊張給市場形成壓力。上周末俄羅斯出兵烏克蘭克利比亞半島，歐美威脅將對俄實施經濟制裁，這引發金融市場避險需求。當天美國PMI升至53.2，營建支出意外上升0.1%，歐元區PMI小幅下降至53.2。銅市上面，LME庫存未能持續增加，減少2500噸，現貨升水下降25美元至45美元。國內銅市表現疲軟，雖然價格下跌，但現貨貼水並未縮小，周一上海有色網銅貼水280-貼水120，與上周五一致，現貨市場銅供應寬鬆，市場報導，除進口融資商以外，保值盤的流出也占較大份額，由此可見，近期人民幣貶值、還有進口虧損的擴大，再考慮到中國保稅庫存已經居高不下，這些都會限制融資銅的繼續進行，甚至迫使融資銅提前流入現貨市場，國內銅市難有樂觀可言。從技術上看，銅市仍處於下行之中，如能下破6910美元，銅價將向6850美元下行。阻力位為7020美元。國內5月銅仍有下試去年低點47960元可能，阻力位為49200元。交易上空單仍可繼續持有。

鋁

周一LME3月鋁下跌，收報1721.25美元/噸，跌幅為1.68%。俄羅斯對克里米亞烏克蘭部隊下最後通牒，美國2月Markit制造業PMI為57.1，美歐或將抵制8國索契峰會，歐美股市暴跌。政協會議正式開幕，統計局公布2月制造業PMI為50.2%符合預期，全國29省將大氣污染防治列入政府工作。印尼表示將通過法律途徑應對日本訴請WTO原礦禁令問題，兩會召開，鋁價上漲預期不變，多單低位買入規則不變。

鋼材

昨日螺紋窄幅整理，成交持倉雙減。宏觀方面：2月份四大行新增貸款約2800億，瑞銀預測金融機構2月貸款投放總額將達到7500億，超過去年同期的6200億元；盡管如此，央行昨日發布的數據顯示，1月份我國債券發行4041.7億，同比減少24.8%，環比減少27.1%，央行仍舊保持穩健偏緊的貨幣政策，鋼鐵行業繼續承壓。行業方面：河北重點鋼鐵企業去年虧損面為16%，盡管噸鋼利潤遠高於中鋼協公布的數據，但行業高產量低效益的現狀仍舊未變；與此同時，昨日現貨市場保持企穩，除北京地區三級螺紋價格小幅回升20元/噸外，其他地區價格基本保持企穩。操作上，昨日螺紋小幅震盪，成交量大幅萎縮。由於央行繼續收緊市場流動性，同時鋼鐵行業受環保和短期需求的雙重打壓，加上現貨市場尚無較大的改善，因此短時間內螺紋或將延續低位盤整的走勢。

鐵礦石

昨日鐵礦石弱勢下行，1409合約成為主力合約后持倉量繼續增加。行業方面：澳洲礦山Flinders Mines將融資1430萬澳元為其皮爾巴拉地區的鐵礦石項目進行銀行融資研究，該項目有望在2017年實現每年出口2000萬噸高質量赤鐵礦。現貨方面：昨日普氏指數報穩於118美元，主要港口現貨價格相對平穩；GlobalOre分別成交9萬噸和10萬噸4月到港MNP粉，成交價均為指數均價+1.3，另有9萬噸4月到港MNP粉成交價為115美元，此外GlobalOre17萬噸5月到港PB粉成交價為指數均價+1.7，力拓17萬噸PB粉（裝期：3.17-3.26）結標價為117.25美元。操作上，受鋼企延續偏低庫存規則影響，鐵礦石市場壓力依然較大，預計短期鐵礦石期貨延續偏弱整理走勢的概率較大。

?? ==金屬板塊==

豆類

隔夜美豆類沖高回落，受獲利了結及出口需求減弱的影響。USDA報告顯示，上周美豆出口檢驗98萬噸，低於預期；本年度累計出口檢驗3688萬噸，去年同期3119萬噸。從市場關注的主因來看，美豆供應緊張的格局將隨著南美大豆出口量加大而得到緩解，南美大豆產量或將受近期天氣影響有所減產，但可能不及預期減幅那么大，而且巴西大豆出口較前年提前一個月，兩大出口港裝運狀況明顯好於去年同期，短期我們對美豆保持偏強思路，但當前美豆價格偏高，后期我們傾向於價格的回落修正。連盤豆類跟隨外盤反彈，但走勢依然弱於美盤。港口大豆庫存水平上升，豆粕下游采購需求不旺，市場看空后市情緒較濃，導致國內現貨持續陰跌，外強內弱的走勢令國內單邊操作機會難把握。操作上，可關注豆粕買遠賣近套利機會。

油脂

昨日CBOT大豆期貨受豆粕下跌拖累，收盤回吐早時漲勢，CBOT豆油期貨受原油期貨支撐收盤上漲；美國農業部周一公布數據顯示，截至2月27日當周，美豆出口檢驗量為98.42萬噸，低於市場預期的100-120萬噸。馬盤棕油期貨昨日沖高回落，收盤略漲，東南亞的干旱天氣依然支撐著市場。昨日內盤油脂高開后橫盤震盪，前期高點附近壓力依然較大，現貨多地豆、棕油上調50-100元/噸。因目前為我國豆粕的消費淡季，部分油廠上周停機導致開機率略下滑至51%，低於前一周的54%；港口大豆庫存降至556萬噸；豆油庫存維持在98萬噸左右；棕油近期進口減少，港口庫存較上周略下滑1萬噸，至118萬噸，中石化獲得生物航煤首張生產證，后期或增加國內棕油的需求。操作上，油脂反彈思路不變，短期或有反復，單邊趨勢上豆、棕油多單仍可繼續持有；套利方面可輕倉持有豆油買9月拋5月套利。

玉米

因烏克蘭局勢緊張，外盤小麥大漲帶動玉米走高。2013/14年度，烏克蘭和俄羅斯小麥出口量為2650萬噸，占全球貿易量17%。外盤的上漲預計對國內會造成短期影響。國內玉米現貨價格基本保持穩定，其中東北地區由於余量較少，特別是好糧難求，當前價格繼續呈偏強態勢運行，港口當前價格分化較為明顯，整體呈現“北強南穩”的格局。最近幾日一直建議逢低買入1409合約，多單可繼續持有。

雞蛋

雞蛋1405合約昨日高開高走，向上穿破10均線，收漲2.35%，報3789元/500kg，成交9.2萬手，持倉6.3萬手。現貨市場方面，昨日各主要監測地區雞蛋價格以小漲為主，僅大連、上海等地保持穩定，北京大洋路降0.02元/斤，其余地區均較上周五漲0.04元/斤以上，批發均價在3.62元/斤左右，較上周五漲0.05元/斤。截至2月28日當周，蛋雞養殖利潤為-18.41元/羽，較前一周基本持平，仍處深度虧損中。目前H7N9的陰影雖尚未散去，但較此前對市場的影響已相對弱化，后期市場關注焦點將轉至供需面，關注現貨價格能否企穩回升，若現貨轉為堅挺或將對盤面起到支撐作用，而短期面臨春節后的消費淡季，且春季蛋雞產蛋效能恢復，在沒有明顯的利好刺激下，價格或難以大幅上漲，以弱勢調整為主。關注09-05合約價差繼續縮窄帶來的套利機會。

白糖

隔夜外盤原糖中幅上漲，05合約上漲14個點，收於17.80美分。昨日，鄭糖低開高走，量能配合較好。現貨方面，維持4620左右；目前，外盤處於底部反彈態勢，鄭糖也在修復前期的下跌形態；從供需角度來看，短期內處於新糖上市高峰期，且消費處於淡季，現貨銷售壓力巨大，預計價格短期內處於震盪態勢，不會有太大的行情。本周將公布產銷數據，預期悲觀，繼續關注巴西氣候情況；操作方面，長線操作者，建議09合約在4300-4400建立多單少量持有，中短線操作者，可獲利平倉，繼續等待做多機會。套利方面，5-9反套，部分減持后，少量持有。

?? ==能源化工板塊==

天膠

昨日滬膠沖高回落，盤后現貨報盤小幅下挫。隔夜公布的美國二月份經濟數據普遍向好，但是風險資產普遍受到烏克蘭政治風險升溫影響，對於戰爭憂慮導致股市回落、黃金原油大漲，外圍風險事件重重，歐央行3月利率決議和美國2月非農報告均在本周后半段公布。橡膠方面：國內到港依舊處於高位。下游輪胎需求低於預期，節后開工率恢復緩慢，輪胎廠家多維持穩價出售，部分小幅下調。關注3月開始銷售形勢能否明朗。滬膠依舊處於下行頻道中運行，整體下跌趨勢未改，但接近頻道下沿13500-14000時弱勢反彈，短線投機建議高拋低平滾動操作為宜，不建議抄底。

塑料

LLDPE：昨日期塑1405合約高開低走，日內多單平倉數量較大使得期價始終承壓。現貨方面，線型出廠價格在10750-11000元/噸。出貨價的提升增加了下游接貨的負擔，實際成交量不足。下游開工率小幅恢復。基本面短期穩重震盪為主。操作上，多單減持離場為主，今日若高開，關注日內持空的可能性。日內空單止損考慮10770-10800.

PP：昨日PP1405沖高回落，價格跌破10650.現貨方面，拉絲級聚丙烯價格維持震盪走勢，部分共聚牌號價格小漲。操作上，仍然維持近強遠弱的思路

甲醇

昨日甲醇市場整體依舊低迷，不過部分市場初現企穩之勢。山東市場成交略有回升。山西市場成交跌幅放緩，但部分企業受焦化限產影響，臨時停車檢修。近期板廠開工並未明顯提升，甲醛需求依舊低迷。供需面仍未有明顯好轉，短期來看市場難言樂觀。期貨方面，形態上一直被五日線壓制，建議空單持有，關注2800一線壓力。

PTA

亞洲PX至1236（+3）CFR，折合PTA成本6700元/噸。現貨內盤PTA至6235，外盤882，江 浙滌絲產銷平均6-8成不等，聚酯價格少部分穩定大部分有50左右的下滑。PTA裝置開工率76.6% ，下游聚酯開工率71.3%，織造織機負荷67%。中國輕紡城(行情,問診)總成交量397萬米，其中化纖布成交 322萬米。PTA供應仍然過剩，下游需求恢復緩慢，聚酯產銷無明顯起色，產業總體維持弱勢， 有單者空單可繼續持有，無單者不建議殺跌。也不建議抄底。關注聚酯負荷的提升進度及PTA負 荷的變化。

玻璃

昨日國內浮法玻璃原片市場維持弱勢盤整局面，目前各地下游需求顯低迷，用戶采購量較為有限，且部分地區降雨天氣頻頻，綜合來看，整體交投氣氛均不佳，直接導致生產廠家庫存量日漸增加。目前多數生產廠家挺價為主，認為降價促銷效果或不大，但部分廠家在庫存攀升壓力下，對部分客戶推出一定優惠政策。預計在下游需求未有明顯好轉情況下，后期走勢不容樂觀。期貨盤面昨日延續較弱走勢，在需求有限的情況下，短時內玻璃或將持續弱勢盤整，操作上持偏空思路。

動力煤

在神華集團周末調價的影響下，昨日動力煤期貨合約開盤十分鐘即跌停直至收盤。港口庫存有所反彈，秦皇島港昨日新增12.63萬噸至721.93萬噸。港口庫存居高不下迫使大集團采取優惠政策，擴大銷量，增加市占率，受制於港口庫存的壓力，其他產煤大戶也將在近期推出各自的調價計劃，前期港口看似企穩的煤價將被徹底打破。昨日CCI1指數報535點，CCI8報76.5美元/噸，較上周均有不同程度的下調。進口煤方面，前期的短時平衡也被內貿煤的下跌打破，下游電廠的意向價格將大幅下降，如果進口煤價格不及時隨行就市將有可能出現去年7-8月份成交困難甚至違約的情況。中煤集團昨日也傳出調價資訊，煤市近期將持續下行。期貨盤面昨日出現上市以來的首次跌停行情，盤面有望繼續下破，近期都將呈現較弱走勢，操作上空單可繼續跟進，關注盤面價格是否能有效下破整數關口支撐。今日交易所將調高動力煤交易保證金，應注意倉位風險度。

焦煤焦炭

昨日焦煤焦炭期貨弱勢下行，1409合約增倉明顯。焦煤方面：市場弱勢運行，日照港(行情,問診)交割標準品價格910元/噸，1405合約昨日收盤價貼水3元/噸。焦炭方面：鋼廠采購積極性依然不高，需求恢復緩慢，焦化廠庫存壓力較大，長治及臨汾地區焦炭價格跌至980元-990元/噸；天津港(行情,問診)交割標準品價格1250元/噸，定州廠庫交割標準品價格1230元/噸，1405合約昨日收盤價分別升水8元/噸和28元/噸。操作上，由於現貨市場承壓依然較大，預計短期焦煤焦炭期貨延續震盪調整。