鋼陳丙昆：鐵價格馬年首個上漲信號浮現

黑色金屬分析師陳丙昆

鋼鐵產業鏈各期貨品種經歷了瘋狂的3月行情，4月出現了馬年第一次上漲趨勢信號。焦炭、焦煤鐵礦石在3月10日聯袂跌停之后，3月25日三者逆勢聯袂漲停，市場是漲停形勢給出下跌趨勢結束信號，隨后螺紋鋼和鐵礦石引領行情反轉，縮量突破分界線壓力，馬年第一輪上漲行情初見端倪，但目前市場對價格上漲的表現反應出許多上漲不確定因素，這些因素主要分布在以下幾個方面。

首先，市場需求沒有實質性好轉。在國內宏觀市場不支援鋼鐵需求有明顯改變的前提下，面對期貨價格上漲，現貨市場對增加庫存的態度仍然平淡，局部市場成交雖略有好轉，但是環比增量有限，若4月份市場成交仍無亮點，大漲恐難出現，上漲趨勢暫定為“波段性”上漲，上漲空間不要過於樂觀；

其次，價格上漲的供應壓力未減。國內3月份粗鋼產能預估在209萬噸/日，即使環保壓力較大，但產量水平依然居高不下。鋼廠滯銷庫存激增，根據wind資訊統計數據發現，16家上市鋼企存貨總計達到449.78億元，而去年同期這一數據是382.33億元。同比增加了17%。上游鋼廠的產量預期和庫存窘境對價格形成持久性壓力。

目前，國內大部分鋼廠仍在死守產量，要么是因為停爐成本太大，要么是因為怕丟失現有市場份額，要么為了企業負債和資金周轉寧愿虧也不敢不干（一旦不生產銀行資金周轉立馬受限），這種“打腫臉充胖子”供應格局就看誰先放低姿態。

要明白，期貨市場指引當前市場現貨價格趨向，波動頻繁，價格最有市場話語權，適度限產並不能丟失固有市場份額，反而有利於爭取更好的價格優勢，現在難點就看誰先放下面子養精蓄銳，當前格局下只有鋼廠“減產和限產”力度放大，才能進一步拓展價格上漲空間，這也是當前供求格局下最有可能刺激價格上漲的政策訊息點；如果減產和限產沒有繼續放大跡象，上漲僅當做小級別的趨勢，投機者趨勢定位小時級別的波段操作；現貨企業靈活操作，不易過度壓庫。

再次、鐵礦石價格受到國內鐵礦石來源格局限制，外礦相對國內礦今年仍然抗跌，短期內出現一定幅度的反彈實屬正常，但是無礙均價下傾；國內鋼鐵產業受到資金限制，鐵礦石融資屬性突顯，融資礦促使國內港口庫存環比增至1.1億噸水平，已達2008年金融危機前的規模，資金緊張但庫存高，短期內出現大題材可能性不大，但是2季度末，鐵礦石有可能孕育大的訊息題材，我們翹首以待。

最後，資金大環境左右市場信心能否轉變。資金限制市場庫存規模，資金限制企業采購意愿，資金限制原材料采購，資金更直接限制了市場信心，當前市場弱勢局面已存在許久；據上海銀監局稱，截至2013年末，上海銀行業鋼貿貸款余額已經從2011年2800意愿被壓縮到800多億元，種種跡象都表明中國鋼鐵業已處於資金“失血”狀態，目前市場也已經慢慢適應這種低迷狀態，如無重大惡化訊息出現，短期內的其它刺激訊息是具備促成一輪小幅上漲行情的可能性，目前只能寄希望於於鋼廠何時大規模減產和限產。

面對價格上漲過程中這些不積極因素，趨勢交易個人建議遵循以下幾點：尊重趨勢信號，螺紋鋼（rb1410)和鐵礦石(i1409）交易思路調整為做多為主，多單防守位以日線支撐線（比如ma20和后面跟上來的ma10)為主，趨勢進多單,波段操作，該止盈時務必止盈，該平倉堅決平倉；焦炭（j1409）和焦煤（jm1409）等待價格走出ma10—ma20形成的交易盲區之后再定趨勢交易思路。市場行情永遠是震盪與趨勢交替進行，主觀上無法明確界定兩者之間的時間界限，我們無法100%的確定下一步行情會如何走，但是我們可以100%的讓自己知道當下我們應該怎么操作，所以用執行風控完善的交易計劃應對未來的不確定行情。（本文作者陳丙昆系經易期貨黑色金屬分析師）