4月2日股指期權仿真交易評述

截至今日收盤，if1404合約收於2174.8。cvx波動率指數收於45.40%，較昨日43.04%點變化不大。昨日1404看漲期權波動率整體大於看跌期權，平值附近波動率在40-50%之間徘徊。今日收盤時看漲期權和看跌期權大部分合約波動率均上漲，其中看跌期權漲幅更大，兩者波動率曲面較昨日距離更近。

由於部分合約價格關係不合理，可利用買賣平價關係套利，集中在1404和1406各合約。但套利時應注意利率風險，建議選擇隱含利率與實際利率相差較大的組合。

操作條件和相應規則：

隱含利率 > 實際利率時：賣出買權 + 買入賣權 + 買入標的合約

隱含利率 < 實際利率時：買入買權 + 賣出賣權 + 賣出標的合約

以下列舉買賣平價套利組合：

組合1：

賣出 io1406-c-2150.cfe + 買入io1406-p-2150.cfe + 買入io1406合約,套利空間為6.26%，隱含利率為33.16%

組合2：

賣出 io1404-c-2450.cfe + 買入io1404-p-2450.cfe + 買入io1404合約,套利空間為0.79%，隱含利率為19.17%

除了買賣平價關係，io1405合約中還存在比較明顯的凸性套利機會，即三個執行價相鄰的期權（相同到期日）之間價格關係構成的曲線應為凸性，當三者價格構成的曲線呈凹性時，存在套利關係，可采用買入中間執行價期權 + 賣出執行價相鄰期權進行套利，直至三者價格關係恢復凸性。

具體而言，可關注以下凸性關係套利組合：

賣出2份io1405-c-2150.cfe + 買入1份io1405-c-2200.cfe + 買入1份io1405-c-2100.cfe,套利空間為4.99%.

(備注：平價關係套利不等於無風險套利，其主要風險來源於利率波動。平價關係套利機會存在時，平價關係為不等式，但此時存在一個使平價關係成立的隱含利率，該隱含波動率與實際利率的差值大小決定了套利時面臨的利率波動風險大小，建議投資者選擇隱含利率與實際利率差值較大的組合套利。如選擇隱含利率與實際利率較接近的組合，建議配合國債期貨對沖掉利率風險。)

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