20余家機構密集調研 湘股食品企業或受熱捧

和訊網訊息 3月份，全國共有70家機構（一家機構調研多個湘股公司重復計算）對10家湘股進行了密集調研，略低於2月份的73家。其中，克明面業(002661,股吧)共獲得20家機構關注榮登調研榜首，而加加食品(002650,股吧)也獲得13家機構關注僅次其后。此外，物產中拓(000906,股吧)和永清環保(300187,股吧)也分別獲得9家和8家機構調研。

和以往不同的是，20家機構密集調研克明面業或不是出於看好，而是對公司凈利增速下滑的擔憂。畢竟，在公司年報發布之前，基金和社保已出現大幅出逃。一位私募人士告訴記者，“克明面業2012年上市后凈利增速一直下滑，從2011的28%到2012的22%，2013年更是大幅下降到8%。而克明面業又是機構尤其是基金的重倉股，公司3月13日發布年報，14日，機構們立即相約前往調研。

而機構對加加食品的關注則集中在公司募投產能的釋放和茶籽油業務情況。

克明面業：高舉擴張旗幟

3月14日，中信、申萬和安信等券商，以及華夏、銀華等基金共20家機構相約前往克明面業調研。公司方面則由董事長陳克明、總經理陳克忠帶隊在公司長沙研發檢驗綜合樓接待調研團。

克明面業董事長陳克明在調研會上稱，2013年公司基本實現了期初設定的目標。對於掛面行業的未來趨勢，陳克明判斷競爭將日趨激烈化，掛面行業洗牌將加快，競爭加劇將促使行業集中度提升。在此背景下，陳克明表示將會把更多的目光集中在搶占市場份額上。

“正因為相比利潤指標，公司近年更看重市場份額，因此，在公司市場大擴張的背景下增速放慢了下來。”上述私募人士向和訊網分析稱，擴張肯定有風險，但無所謂對錯之分，關鍵是風險要把控好。

2013年，克明面業發力華東市場，通過渠道深耕和下沉的方式迅速搶占市場份額，並已取得較大成效。局部市場增速高達80%-90%，整體增長在50%以上。

對於2014年，陳克明在調研會上表示將把華東的成功經驗逐步推廣到其他市場，以市場占有率為導向加大對流通市場的占領，在競爭中穩步擴張，將是公司未來幾年的重點工作。

在調研會上，有機構對公司擴張過程中導致應收賬款的上升表達了擔憂。對此，陳克明解釋稱，外部的競爭壓力促使我們不斷創新營銷方式，一方面，在銷售渠道下沉的過程中，公司對經銷商的信用進行嚴格評審的基礎上，借助資金優勢，適度增加了對合作期限長、信譽良好的經銷商客戶的扶持力度，以增強其市場鋪貨能力；另一方面，隨著銷售規模的穩步增長，商超業務比重逐步增加，相應的信用額度有所放大，導致應收賬款增加。

對此，上述私募人士表示，“目前公司應收賬款增長速度還不明顯，但確實有上升的跡象。在應收賬款升高和擴張的背景下，公司現金流則大降了 47%，擴張必然會導致這些風險，看公司后期如何把控。”

盡管擴張將導致公司未來幾年業績增速放緩，不過對於公司長期發展，機構還是較為看好。參與本次調研的東興證券研究員焦凱3月17日發布研報稱，今年公司計劃將華東模式推廣到東北、西北、華北、西南等地區，對上述地區進一步做渠道下沉，擴大公司在上述地區的影響力，預計公司14年在收入上將會有較好的發展。考慮到公司處於掛面行業龍頭地位，渠道的逐步下沉，以及產能不斷的釋放，看好公司長期發展，給予公司14年30倍pe，目標價35元。

加加食品：構建全新渠道做茶籽油

而在同期的3月份，共有13家機構分3批對加加食品進行了調研，均由公司董秘彭杰接待。相比公司主營的醬油業務，機構本次調研更關注公司茶籽油業務。

公司食用油業務盡管占公司營收的比重僅35%（醬油為51%），但近年來對公司業績均有較大拖累。據加加食品2013年業績快報顯示，實現營業收入1.68億元，同比略增1.3%，而凈利潤則出現了8.56%的下滑。

對此，方正證券(601901,股吧)分析師甘申良向和訊網分析稱，“近年，由於國內大型油品企業渠道下沉對公司植物油業務構成較大沖擊，公司該塊業務延續下滑趨勢，並拖累去年整體業績。”

同時，加加食品董秘彭杰在調研會上表示，公司普通植物油產品多在湖南、江西、安徽等省份，面向二三線城市及農村市場銷售，受到豬油價格連續下滑影響，使普通植物油銷售聯動下滑。

正因為如此，如何做好食用油業務已成為加加食品未來一個重點工作，公司則對茶籽油募投項目寄予厚望。

彭杰稱，茶籽油項目是公司植物油產業發展的重要戰略，公司不會以低層次的眼光和思路去做這個極有市場前景的品類。今年將會把茶籽油產品從“盤中餐系列”中剝離出來，高階茶籽油使用“金尊”、“智力星”的品牌，中低階也就是茶籽調和油“喜樂福”品牌。

彭杰表示未來會用全新的渠道來做高階茶籽油，會選擇通過高階社區、母嬰店等渠道，以合適的價格賣給合適的人。彭杰同時稱，加加食品在發展茶籽油這塊有核心優勢，“我們身處茶油林主產區，資源沒有問題，近幾年種植的高產油茶林屆時將進入豐產期，未來3-5年后，會迎來較好的快速發展。目前，公司重點是構建層級銷售模式，現正版面市場措施，這也是今後長期的任務。”