長期投資首重殖利率 為何美股殖利率成長日漸趨緩？

媒體《MarketWatch》報導，近期美國企業陸續公佈 2016 年第 1 季財報，然而，近期數據都顯示美國企業營運緊縮情況明顯。本期企業獲利也是 2009 年以來最差的一次，不過股票殖利率卻是最好的一次。然而專家看衰未來 10 年股票殖利率的成長率。

高盛 (Goldman Sachs) (GS-US) 週一 (18日) 的研究報告指出，縱使與 2015 年第 1 季相比每股盈餘預計將衰退 1% ，標普 500 (SPX-US) 的股票殖利率仍會上升至 4.6% 。如果以近 4 季的數字來看，標普 500 平均股價殖利率達 7.5% ，每股盈餘 43.88 美元。

股價殖利率上升是好事，然而成長的幅度已經開始緊縮，並且成長率已經衰退至與 2011 年相同的速度。自從 2015 年底，市場對於全球經濟緊縮的恐懼，再加上各大經濟體施行低利率政策，都讓投資人比起以往更希望尋找利率更好的投資標的。

企業要抓住投資人的心著實不容易。標普 500 成分股當中，企業股價不只要表現優異，並且過去 5 年以來的殖利率也要又高又穩定，才會深受投資人的親睞。

雖然 2016 年初全球原物料價格震盪，使得資本市場也跟著起伏，但是整體來說，標普 500 成分股當中，只有 12 檔個股的殖利率不變或是下滑。其中， 8 檔是能源類股，其中因為不斷下滑的國際油價 (CLK6-US) 而將殖利率砍半的個股包括康菲公司 (ConocoPhillips) (COP-US) 、阿納達科石油公司 (Anadarko Petroleum Corp.) (APC-US) 、戴文能源公司 (Devon Energy Corp.) (DVN-US) 。

此外，殖利率縮減的情況，不只是標普 500 當中的能源類股。根據標普全球市場智庫上週五 (15日) 的數據顯示，在所有美股當中， 919 檔個股 2016 年第 1 季都提高股票殖利率。然而數量卻比 2015 年第 1 季少了 8% 。此外，過去 4 季當中 ， 2733 檔個股都有提高股利分配，但個股數量卻也比再前一年少了 15.3% 。

專家預估未來的股票殖利率成長率將會繼續緊縮。投資人也預估未來 10 年內，股票殖利率每年成長率僅 0.8% ，也將倒退至 1940 年代的水準。高盛表示， 2017 年至 2025 年股票殖利率還會有 1% 的增長。然而，這都遠低於 1950 年的 6% 成長率。

扣除盈餘成長，部分分析師認為標普 500 平均股價殖利率依舊高過美國 10 年期公債殖利率 (TMUBMUSD10Y-US) 。根據研究機構 FactSet 週二 (19日) 晚間的數據顯示，現在 10 年期公債殖利率為 1.78% ，相較之下，標普 500 過去 5 年平均殖利率還有 1.96% 。

因為上述經濟情勢與投資報酬變動的緣故，積極投資人都會尋找股價殖利率高，並且未來 10 年都還會持續成長的投資標的。

部分分析師認為股票殖利率較高，就是近期標普 500 、道瓊工業指數 (DJIA-US) 上漲的原因。上述 2 個主要指數週二 (19日) 都持續上漲，繼續往 2015 年 5 月的高點靠攏。

MND Partners 執行董事 Tim Anderson 表示，因為投資人對於美國市值較大的藍籌股比較有信心，所以這些大品牌個股從 2016 年 2 月以來，股價表現就明顯優於市場。其中，又以上漲 12.7% 的電信類股與 13.3% 的公共事業類股表現最為亮眼。

投資人現在當務之急，就是要尋找過往殖利率高，未來殖利率也要持續成長的個股。

以下是高盛列出未來殖利率會持續增長的個股名單。

百思買 (Best Buy) (BBY-US) 、有限品牌公司 (L Brands Inc.) (LB-US) 、雷諾美國公司 (Reynolds American Inc.) (RAI-US) 、特索羅 (Tesoro Corp.) (TSO-US) 、美盛集團 (Legg Mason Inc.) (LM-US) 、漢威聯合 (Honeywell International Inc.) (HON-US) 、林肯國民公司 (Lincoln National Corp.) (LNC-US) 、聖朱德醫療公司 (St. Jude Medical Inc.) (STJ-US) 、波音 (Boeing Co.) (BA-US) 、新紀元能源公司 (NextEra Energy Inc.) (NEE-US) 、洛克希德馬丁 (Lockheed Martin Corp.) (LMT-US) 、可口可樂 (Coca-Cola Enterprises Inc.) (CCE-US) 、賽門鐵克 (Symantec Corp.) (SYMC-US) 、摩托羅拉解決方案有限公司 (Motorola Solutions Inc) (MSI-US) 、 Extra Space Storage Inc. (EXR-US) 。
 

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