《即日市評》恆指結算前反彈乏力 聯想(00992.HK)增長概念未完

恆指昨跌逾400點後，今日反彈乏力，反覆跌15點或0.07%，受制於兩萬三關，國指跌0.29%跑輸大市。港股近期受多項利淡因素困擾，包括內地水緊、1月匯豐PMI初值僅49.6，跌穿50榮枯線及創六個月新低、阿根廷披索貶值、以及觀望美聯儲周中的會議，會否進一步縮減買債規模，倘若再如期「收水」，新興市場走資的壓力將會聚增。

【反彈見乏力 觀望美退市】

港股今日反彈乏力，升勢只集中於科網/科技股如騰訊(00700.HK)、金山軟件(03888.HK)及聯想(00992.HK)等股份；而昨日低位回升的濠賭股，今日僅個別發展，僅銀河娛樂(00027.HK)彈高近3%，但金沙中國(01928.HK)股價跌0.3%，動力板塊反彈市寬仍然不足，買盤未見明顯重臨。

新興市場近日動盪，市場擔心風險或加劇資金外流，不少基金傾向避險增持現金、以及流入債市(近期美國10年期國債孳息回落至近2.7厘，債息跌即債價升)，後市要觀察美聯儲局會否進一步減少買債，以及資金未來於新興市場撤離的速度及力度有多大。

【市寬略改善 惟沽空高企】

港股今日主板市寬略為改善，恆指成份股今日13隻股份上升，下跌股份34隻，升跌比率為26比68(上日為4比96)；雖藍籌股下跌股份佔比仍高於60%以上，但主板股票的升跌比率則為46比28(上日11為比73)，顯示沽壓減輕。

港股今日沽空總額87.39億元，佔可沽空股份成交549.96億元的15.9%(上日為13.9%)，高於5天平均13.8%。騰訊沽空比率升至26.9%，對比5天平均18.1%；平保(02318.HK)沽空率24.5%，對比3天沽空率19.1%。而銀娛沽空率回落至8.8%，對比5天平均7.7%。工行(01398.HK)沽空率升至8.138%，對比5天平均6.9%。

【信託暫無險 觀人行取態】

人行今日再於公開市場進行1,500億元人民幣的逆回購操作，為期14天及中標利率為4.3厘，但上海銀行同業拆息未見回落，截至下午4時半，內地14天質押式回購加權回落利率仍企6.966厘水平。水緊情況仍未緩解。

中資金融股靠穩，備受關注的中誠信託兌付危機則「有驚無險」，投資者將可選立刻簽字拿回本金，但未獲得足額預期收益。工行(01398.HK)股價持平，民行(01988.HK)升2.9%。由地方政府、信託公司及銀行三方面洽商多時亦無共識，到了「最後關頭」本金如期全額兌付，短期雖可避免信託違約，從而產生不可預測的金融系統性風險(如信託面臨破產、銀行亦要大舉撇賬)，而大家又再可「安心」，資金繼續認購高息信託產品，維持「以債養債」、甚至「以債養息」的影子銀行模式。

不過，是次事件的壞影響，或向給內地理財產品市場傳達一個錯誤信號，信託的投資和借貸可以安然無恙下去，若不能明確警示購買相關信託的投資者應要面臨風險(信託有破產、清盤可能)，此或最終破壞整個金融體系。此外，中央雖多次揚言要「去槓桿」，但面臨近期水緊及信託產品危機，再度注人數千億元人民幣的流動性，似為相關的影子銀行產品兌付「開了錄燈」。不過，內地倘若1月及2月全社會融資規模再維持近1.2萬億人民幣或以上水平，將令人關注內地未來金融改革的步伐，若改革受阻，中資股要「重估」估值將會更為漫長。

【聯想急反彈 大行紛看好】

今日焦點股屬聯想(00992.HK)，今日股價彈高近6%，收10.48元。該股早前終於將IBM低階伺服器業務收歸旗下，以23億美元代價(約178.6億港元)收購IBM的x86伺服器業務，這將成為集團有史以來最大單收購案。因此交易代價符合預期，雖然相關業務在海外發展正遇到瓶頸，但中國未來對雲端業務需求龐大，特別是針對中小型企業的儲存，市場普遍對公司及交易的前景感到樂觀。而聯想早前揚言要儘快向互聯網業務模式轉型，或欲向「小米模式」偷師，以更迅速方式回應市場需求，令市場憧憬其手機銷售可錄高增長，科創模式亦令人看好。

瑞銀指出，聯想不單止收購 IBM的x86伺服器硬體業務，同時收購高利潤率的維修服務業務。成收購後，聯想將取得x86伺服器業務14%全球市佔率，相信有關業務如個人電腦業務般取得良好表現。估計新業務在2016及2017年的銷售貢獻為10.9%及11.2%、升聯想目標價，由10.4元至12元，評級「買入」。(wl/a)

阿思達克財經新聞

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