平安證券：“兩會”涉軍熱點前瞻

　　共商國是的全國“兩會”召開在即。兩會年年開，今年不尋常。借全面深化改革的東風，預計今年兩會將討論政府機構改革精簡、軍隊優化調整、國家安全委員會啟動運轉等重大問題。同時，國防預算、通用航空、大飛機、航空發動機專項等軍工熱點問題也將再度熱議。

　　國防預算增長10%左右。2013 年中國國防預算7200 億元人民幣，位居世界第二，但仍遠遜於美國（5824 億美元）。預計未來5 年仍將保持年均10%的增幅。中國國防預算占中央財政支出比例穩定在10%左右，除對地方轉移支付外，居各項主要支出之首。最近3 年國防預算年均增幅保持在10%左右的水平，超過GDP 增幅。但中國國防預算占GDP 的比重（1.4%）遠低於美國、日本、英國等國，甚至不到世界平均水平（3%）。過去20年軍隊一直在“忍耐”，國防預算的增長屬於補償性、追趕性和發展性增長。內部支出結構上，國防預算將削減人頭費、辦公費支出，增加裝備費和訓練費支出。裝備費中，將增加海空軍、陸航、航天和二炮部隊的高新裝備支出，削減陸軍普通裝備支出。

　　啟動較大規模軍隊結構調整，擴編海軍和防空防天部隊。中國軍隊大規模整編行動的間隔從6 年到12 年不等，最近一次整編發生在10 年前。改革開放以來共發生三次裁軍，共裁員170 萬人。當前距離最近一次裁軍已過去11 年。加強一線作戰力量和高技術兵種、減少軍隊層級、裁汰文職冗員、購置更新高新技術裝備將是本輪裁軍的重要看點。據報導，海軍三大艦隊有望各增編一只驅逐艦和護衛艦支隊，各艦隊有望增設兩棲登陸艦支隊和補給艦支隊，增加核潛艇部隊編制，續建核潛艇基地。空軍或將擴編運輸機、預警機和轟炸機部隊，設置防空防天部隊加強太空防御。陸軍將擴大陸航部隊規模，二炮將加大導彈巡航部隊建設。

　　國家安全委員會獲準運行。國家安全委員會有望在兩會上正式設立。預計國安委與全國人大配合，進行相關立法，尤其是在突發情況下進行“緊急立法”。中國很可能對釣魚島等歷史問題展示實力，同時強化對東海和南海的控制。因此，國安委作為“安全之盾”，在統籌國內外安全戰略上發揮的作用可能超出預期。

　　宣布發動機“兩個專項”。目前，航空發動機和燃氣輪機“兩機”科技重大專項已經順利成為國家第20 個重大技術專項，與空天飛機和高超音速飛行器專項一起成為國家航空航天領域的重要突破。“兩機專項”包括國家重點軍用兩用發動機項目研制、對現有發動機進行改進以及探索和預研新一代發動機項目。預計渦扇-15 發動機將於2014 完成驗證機；渦扇-10改發動機將於2015 首飛；長江-1000A 發動機將於2016 年首飛；空天發動機將於2016 年掛飛；推比15 一級的第五代發動機將於2016 年完成核心機。

　　出臺通用航空若干管理細則。《低空空域管理使用規定》現已成稿，正在征求意見和修改完善，有望在兩會前后頒布。全國低空空域的劃設方案也在抓緊準備中。空域禁飛的瓶頸一旦打破，國內外通航服務商和供應商將迎來新的空中商機。

　　投資建議:上述五大兩會涉軍熱點構成了軍工板塊一季度表現的重要支撐。在主戰裝備標的中，我們重點推薦中國重工(行情,問診)（海軍航母）、航空動力(行情,問診)（航空發動機整機）、航天通信(行情,問診)（太空通信指揮系統和單兵導彈）；在通用航空和二、三、四級軍工市場化配套標的中，我們重點推薦海特高新(行情,問診)（航空器運營、維修、培訓及零部件制造）、煉石有色(行情,問診)（航空發動機含錸高溫合金單晶葉片）、四川九洲(行情,問診)（空管雷達）、高德紅外(行情,問診)（四代導彈紅外制導）。

　　風險提示:軍工投資不達預期。