早評：險資運用比例上調 期指有望繼續攀升

?==本文導讀==

【金屬板塊】聯儲紀要打壓黃金結束9連陽 | 聯儲紀要偏鷹派 銅價小幅走低

【農產品板塊】美糖強勢 鄭糖4500之上短多為主 | 豬肉收儲或利多 雞蛋走勢穩健

【能源化工板塊】煤焦短線反彈 電煤弱勢運行 | PTA弱勢依舊

???????????? 資金介入增強 滬膠短線偏多 | 玻璃震盪偏弱關注1290點支撐

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【宏觀視野】

據美聯儲1月28-29日政策會議的記錄，多位委員希望美聯儲縮減購債是可推測的，除非經濟表現令美聯儲感到意外，否則美聯儲將在每次會議縮減購債100億美元。此外還顯示，決策者接近決定如何針對美聯儲在未來一段時間保持低利率的承諾作出調整。數據方面，美國1月房屋開工錄得近三年來最大降幅，因嚴寒擾亂了建筑活動，但建筑許可連續第三個月減少則表明，樓市出現了一些疲軟的跡象。昨日美股下跌，歐股微漲，歐元下跌，美債收益率上漲。原油大漲，金價下滑，期銅持平。國內方面，中國銀監會表示，中國商業銀行存貸比應當不高於75%，流動性比例應當不低於25%；同時，流動性覆蓋率應當在2018年底前達到100%。為適應商業銀行資產負債多元化的趨勢，中國銀監會將不斷對存貸比監管加以完善，銀監會將為此與有關部門溝通協調，並積極推動修訂《商業銀行法》。2014年中國央行將逐步完善人民幣匯率形成機制，有序擴大匯率浮動區間。中國保監會發布保險資金運用比例監管新規，包括根據風險收益特征，將資產劃分為五大類，制定不同大類資產的投資總量及集中度監管比例上限，和調整優化監管比例計算基數等措施。今日中國、歐元區多國和美國公布2月份制造業PMI初值，美國並公布1月份CPI和實質所得，高度關注。

做多量能仍待積聚 關注主力2350點壓力

訊息面，國內方面，2月19日，中國保監會發布了《關於加強和改進保險資金運用比例監管的通知》，規定了保險投資的三類比例，其中投資股票、基金類資產的監管比例上限由20%提升到30%，銀行理財、信托計劃等其他金融資產的監管比例由征求意見稿的20%上調到了25%；中國石化(行情,問診)19日晚間發布公報稱，將引入社會和民營資本參股，實現混合所有制經營，社會和民營資本持股比例將根據市場情況厘定。國際方面，1月FOMC會議紀要：幾位與會者稱暫時性因素刺激了經濟增長；一些與會者支援定性的前瞻性指引；聯儲應更明確闡述威脅金融穩定性的風險因素；近期金融市場巨動未實質影響新興市場整體經濟前景；一些與會者稱，若經濟走勢與預期顯著不同，應適當調整購債進程，美聯儲FOMC會議紀要顯示少數聯儲官員支援早於預期加息，美股全線下跌，標普500指數跌0.7%，VIX大漲11.8%。

昨日滬深股市走出二八行情，金融板塊和石油板塊等權重股大幅拉升抬高指數，小盤股走勢相對較弱。滬指在60日均線獲得支撐后快速走高突破半年線2137點，成交量繼續放大，滬深300指數站上2300點關口。期指方面，昨日期指各合約走勢與滬深300指數漲幅相當，當月合約貼水4.46點，其它三合約由近及遠升水0.14點、1.34點和1.34點，市場預期仍待改善。

持倉方面，昨日總持倉量較前一交易日減少543手至118529手。由於本周五將迎來當月合約的交割，多空雙方開始加速移倉，目前IF1403合約已經晉升為主力合約，其中當月合約IF1402較前一交易日減倉14022手至19610手，下月合約IF1403較前一交易日增倉13007手至81207手。中金所公布的主力前20名會員數據顯示，昨日當月合約IF1402合約前20名多空分別減倉7823手和9847手至14819手和16378手，凈空持倉為1559手；IF1403合約前20名多空分別增倉10426手和9909手至54245手和64798手，凈空持倉為10553手，IF1406合約前20名凈空持倉為2419手，三合約前20名凈空持倉總和為14531手，較周二有所回落，短期做空能量釋放較好。

走勢上看，滬指在節前下探至1984點后，受央行調節流動性提振，逐步企穩反彈，重返2000點上方，春節期間，雖然外圍市場普遍走弱，但A股市場節后抵抗下跌，走出放量反彈行情，技術形態得較好修復，短線做多勢能和信心得到有力聚集，顯示出較大的獨立性。昨日盤后保監會出臺利好，今日指數可能跳空高開，但做多量能依然不足，較難大幅上漲。

操作上，關注IF1403合約下方2300點支撐及上方2350點壓力，上沖遇阻多單減倉。

因美聯儲會議紀要顯示美聯儲官員正考慮強化以每月100億美元縮減QE的可預見性，並同意改變首次加息的前瞻性指引不久之后將是適宜的，推動美元上揚，金銀回落。COMEX4月期金收跌10.7美元至1313.7美元/盎司，3月期銀收跌0.36美元至21.53美元/盎司。

美聯儲（FED）於周三公布會議紀要，稱少數決策者希望以可預見的每月縮減100億美元的方式撤出債券購買計劃，除非經濟表現讓他們感到意外。會議紀要還指出，在1月28-29日舉行的上一次貨幣政策會議上，美國聯邦市場公開委員會（FOMC）與會者同意，改變首次加息的前瞻指引不久之后將是適宜的。

美國商務部周三公布的數據顯示，美國1月新屋開工總數年化為88.0萬戶，預期95.0萬戶，前值修正為104.87萬戶，初值99.9萬戶；美國1月新屋開工年化月率暴跌16.0%，前值修正為下跌4.8%，初值下跌9.8%。

美國勞工部周三公布的數據顯示，美國1月PPI年率增長1.2%，預期增長1.2%，前值增長1.1%；扣除食品和能源之外，1月核心PPI年率增長1.3%，預期增長1.4%，前值增長1.2%。

紅皮書研究機構周三公布的報告顯示，2月15日當周美國紅皮書商業零售銷售年率增長3.2%，而上周公布的數據為增長2.8%。

美國亞特蘭大聯儲主席洛克哈特周三表示，美聯儲可能會在2014年第四季度之前完全結束期債券購買計劃，並仍然支援美聯儲在2015年下半年開始加息，除非美國經濟嚴重惡化。

美國聖路易斯聯儲主席布拉德周三接受外媒采訪時候表示，美國正面臨著2008年金融危機以來最佳前景，這可能會允許美聯儲（FED）繼續穩步縮減其每個月的債券購買計劃。

盡管近期美國經濟數據不佳，但美聯儲會議紀要觀點偏向鷹派，金銀在連續上漲之后迎來回調。繼續關注美國經濟表現，經濟復甦的態勢才是金銀走勢的關鍵。短期關注黃金在1300美元一線的支撐，操作上建議多單可獲利離場暫時觀望。

美聯儲會議紀要偏向鷹派，美國經濟數據偏弱，但庫存緊張抵消了負面影響，銅價周三小幅走低。LME3月期銅收跌10美元至7180美元/噸。

美聯儲（FED）於周三公布會議紀要，稱少數決策者希望以可預見的每月縮減100億美元的方式撤出債券購買計劃，除非經濟表現讓他們感到意外。會議紀要還指出，在1月28-29日舉行的上一次貨幣政策會議上，美國聯邦市場公開委員會（FOMC）與會者同意，改變首次加息的前瞻指引不久之后將是適宜的。

美國商務部周三公布的數據顯示，美國1月新屋開工總數年化為88.0萬戶，預期95.0萬戶，前值修正為104.87萬戶，初值99.9萬戶；美國1月新屋開工年化月率暴跌16.0%，前值修正為下跌4.8%，初值下跌9.8%。

美國勞工部周三公布的數據顯示，美國1月PPI年率增長1.2%，預期增長1.2%，前值增長1.1%；扣除食品和能源之外，1月核心PPI年率增長1.3%，預期增長1.4%，前值增長1.2%。

紅皮書研究機構周三公布的報告顯示，2月15日當周美國紅皮書商業零售銷售年率增長3.2%，而上周公布的數據為增長2.8%。

美國亞特蘭大聯儲主席洛克哈特周三表示，美聯儲可能會在2014年第四季度之前完全結束期債券購買計劃，並仍然支援美聯儲在2015年下半年開始加息，除非美國經濟嚴重惡化。

美國聖路易斯聯儲主席布拉德周三接受外媒采訪時候表示，美國正面臨著2008年金融危機以來最佳前景，這可能會允許美聯儲（FED）繼續穩步縮減其每個月的債券購買計劃。

庫存方面，LME銅庫存再度下降2525噸至290625噸。

滬銅1405合約周三夜盤收跌30元至50750元/噸。銅價維持區間內震盪偏弱的格局，美國經濟不佳，美聯儲將繼續削減QE，而中國需求前景暗淡，銅價后市走低的可能性較大。操作上仍然建議逢高沽空的規則。[NT:PAGE=$]

行情回顧

昨日鄭糖1405合約大幅跳空高開於4594點，隨后一路震盪下行，最高4608點，最低4538點，成交386056手，持倉515770手，上漲了0.33%，收於4545點。

ICE原糖11號03合約開於16.2點，全天低開高走，最高16.5點，最低16.05點，成交41203手，持倉103167手，最終上漲1.36%，報收於16.38點。

國際市場

印度：印度糖廠協會（ISMA）稱，截至2月15日印度糖產量同比減少13.9%至1430萬噸。同期共有485家糖廠進行壓榨，去年為500家，甘蔗拖欠款為200億盧比。馬邦糖產量為498萬噸；北方邦產量為357萬噸，去年同期為436萬噸；卡納塔克邦糖產量為270萬噸，同比減少4%。截至1月31日印度原糖產量為80萬噸，出口量為85萬噸。印度13/14年度原糖產量或為180萬噸。巴西：巴西聖保羅州蔗產聯盟（Unica）日前表示，估計持續6周的高溫干旱天氣有可能會導致即將開始的14/15制糖年巴西中南部地區的甘蔗減產3500-4000萬噸，估計新制糖年巴西中南部地區的甘蔗產量不會超過剛結束不久的13/14糖年的約5.96億噸。市場方面普遍認為，巴西持續高溫干旱天氣將影響到巴西的甘蔗生產。巴西國內氣象部門Somar表示，雖然連續3天的強降雨緩解了旱情，但降雨開始減弱，部分地區已停止下雨。

現貨市場

昨日柳州批發市場糖價震盪整理，主產區現貨報價持穩，成交一般。具體情況如下：

柳州：中間商報價4580元/噸。部分糖廠柳州站臺報價4580-4600/噸；宜州站臺報價4580/噸。南寧：中間商報價4570-4620元/噸；部分糖廠南寧站臺、柳州站臺報價4610元/噸；欽州碼頭報價4630-4690元/噸；廠倉車板報價4560-4620元/噸。湛江：湛江中間商報價4500元/噸，制糖集團報價4550元/噸。云南：昆明中間商一級糖報價4450元/噸。烏魯木齊：優級白砂糖中間商報價4600-4620元/噸；優級白砂糖集團報價4600-4620元/噸。

操作建議

全球食糖主要產區巴西及印度天氣助推糖價走高，美糖站穩16美分支撐線，近期鄭糖與外糖聯動性加強，但糖市基本面仍然偏空，短線資金主導市場，1405合約盤中一度沖破4600壓力線，但成交偏清淡。操作上，鄭糖1405合約4500之上多頭思路為主。

周三JD1405收星，JD1405收盤成交約5.8萬手，持倉穩定。JD1405收於3850元/500千克，漲7元/500千克，減倉804手。

現貨市場，節后蛋價低位震盪，漲跌不一，傳統淡季來臨，目前看市場已趨於穩定，價格將在低位保持一段時間，部分地區的蛋源緊張不改整體頹靡，雖然存欄量確有下降但在淡季對價格影響不大。發改委稱積極準備啟動豬肉收儲穩定生豬市場價格。

周三期價高位再度收星，持倉穩定，比預期動能釋放的要快，或許不及下一阻力位3920即回落，3880即有阻力，目前期現基差過大，現貨確實未有明顯好轉，中期做空的市場結構不變，短期看豬肉即將收儲對蛋價有一定利多因素，加之近期北方雨雪偏多，走勢會偏強。

行情回顧

周三焦炭主力j1405合約窄幅震盪，收於1346元/噸，上漲5元/噸，漲幅0.37%，增倉10426手；焦煤主力JM1405合約窄幅震盪，收於943元/噸，上漲2元/噸，漲幅0.21%，增倉16648手；動力煤主力TC1405合約窄幅震盪，收於 532.2元/噸，上漲2.0元/噸，漲幅0.38%，減倉2270手。

現貨市場

焦炭現貨疲軟，唐山地區準一級冶金焦到廠價1320-1350元/噸；二級到廠價1270-1290元/噸；太原一級冶金焦車板價1200-1250元/噸，二級冶金焦出廠價1100元/噸；天津港(行情,問診)焦炭交割標準品報價1400元/噸。

焦煤現貨疲軟，唐山地區邯鄲主焦煤到廠價1030-1050元/噸；太原地區古交屯蘭主焦煤出廠價1040元/噸；京唐港澳大利亞低灰低硫焦煤港口提貨價1000-1050元/噸，-15元/噸。

動力煤現貨疲軟，秦皇港山西優混Q5500平倉價525元/噸；廣州港山西優混Q5500平倉價660-670元/噸。[NT:PAGE=$]

操作建議

煤焦窄幅震盪，短線多頭入場積極。國內粗鋼產量維持高企及空頭動能逐漸釋放令期價短期延續反彈，但現貨市場成交低迷，普降局面抑制其反彈空間，短線操作為宜，關注焦炭1340-1350支撐，焦煤930-940區間支撐。

動力煤窄幅震盪，空頭形態延續。近期市場氛圍有所緩和，神華保價姿態逐漸顯現，而港口成交回暖及庫存的下降均抑制煤價繼續深度下行，前期空頭逐漸離場為宜，關注530一線能否企穩。

行情回顧：昨TA1405高開低走，繼續保持陰跌走勢，跌0.09%。隔夜美原油上漲0.72%，布油上漲1.17%。美元指數上漲0.21%。

訊息方面：進口增長大幅超越出口，日本1月貿易赤字創歷史紀錄。美國1月FOMC會議紀要：將修改前瞻指引，強調金融穩定性，少數人提及加息。美國1月新屋開工總數環比跌16%，創三年來最大跌幅。

現貨市場：昨日亞洲PX收平至1283-1284美元/噸FOB 韓國主港和1307-1308美元/噸CFR中國/台灣；華東PTA市場維持陰跌走勢，目前市場商談多在6480-6510元/噸自提/送到附近。美金盤方面，商談維持在935-940美元/噸。江浙滌絲局部下調POY降五十到一百，75/72在10550-10700，150/144在9400-9500，150/48在9350-9400，75/36十公斤144分特在9450-9500；FDY偏低半光50/24在10500，66D和75D在10100。聚酯切片市場氣氛清淡，個別工廠報價下調100元/噸左右，下游拿貨較少，半光市場主流成交價格在8500-8550元/噸現匯，有光切片主流成交價格在8600-8700元/噸現匯附近。國內滌綸短纖市場維持弱勢，下游謹慎觀望，江浙地區1.4D直紡短纖主流成交在9550-9600元/噸現款送到。

操作建議：昨TA1405繼續陰跌，期價再創近年新低，成交和持倉亦創近期新高，現貨市場頹勢依舊，成交重心不斷下移，持倉方面永安不斷增倉進入多頭行列，從近月高升水的情況看，操作上近月繼續維持逢高沽空的思路，但是需關注短期多頭大幅入場形成的回抽，近月期現套利機會繼續打開。

行情回顧

昨日滬膠全天窄幅整理，1405合約開於16225點，全天小幅上漲了0.09%，報收於16190點。1409合約開於16720點，盤中下跌了0.15%，收於16645點。

現貨市場

云南全乳膠16000-16100 / 海南16000 / 昆明天然橡膠WF 17200 / 保稅區馬來西亞 SMR20 2030-2050。原油:WTI 102.61 +1.98 /布倫特11062，+152。

技術指標

滬膠1405、1409合約均小幅縮量增倉窄幅整理，短線20日均線支撐較強，KDJ金叉擴大，MACD指標線持續為負數，維持空頭市場，紅柱狀延長，期價持續偏低，長期空頭趨勢未改，短期反彈行情可期。

操作建議

截至2月中旬，青島保稅區橡膠庫存34萬噸，較上月中旬增加11.70%。下游輪胎行業元宵節后開工陸續恢復，但銷售難言樂觀。山東地區輪胎企業全鋼胎開工率僅為46.7%，較春節前明顯下降。當前基差下，滬膠倉單將仍然偏多，壓制了滬膠反彈力度。操作上，滬膠中短期內有望迎來季節性上漲周期，RU1405支撐15500一線，1409支撐16000一線。

行情回顧：昨日FG1405小幅高開於1302點，開盤后震盪下行，跌至1288點一線企穩反彈，盤中於1295一線呈現窄幅震盪走勢，午后延續波動行情，終報收1296點。

訊息方面：2月18日下午國務院新聞辦舉行新聞發布會，工業和資訊化部副部長毛偉明介紹，化解產能過剩是一項十分艱巨的任務，在2017年以前，對鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、造船五大行業不再新增任何產能。昨日華東會議結束，至此華南、華中、東北和華東等區域會議均完畢，但效果並不理想，后期隨著房地產建筑裝飾工程的復工和玻璃加工廠開工率的提高，市場價格將會逐步穩定上行。

現貨市場：5mm玻璃出廠價：華東，江蘇華爾潤1446/昆山臺玻1612/華南，江門華爾潤1450/漳州旗濱1408/華北，大光明1144/安全1144/秦皇島耀華1280/華中，武漢長利1328/株洲旗濱1268，+8/荊州億鈞1280/山東，巨潤1244/金晶1352. 庫存方面，本周庫存量為3092萬重箱，前值為3041萬重箱，環比增加52萬重箱，庫存延續上升趨勢。

操作建議：昨日FG1405窄幅震盪，盤末小幅收陰。主力多頭小幅減倉，成交量略增。現貨因雨雪天氣出庫不暢，加之下游開工率不佳，價格春季漲勢受到遏制；期價方面，早盤跌破1290后迅速反彈，午后觸線后二次反彈，可見雖然近期行情轉弱，但此處支撐位仍較頑強。操作上，多單逢高適度止盈，若行情不利，下破1290點前離場。關注1290點支撐，參考區間1280-1310點。